养殖周报：供需两弱，鸡蛋价格偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2023-02-12 供需两弱，鸡蛋价格偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，当前集团场�栏保持平稳，未见明显增长，�栏体重目前也整体保持稳定。市场大肥的去化接近尾声。本周一发改委对收储工作做�部署，但目前尚未提供时间表，陕西省最先对生猪的收储做�回应并预计将启动生猪收储。收储预期导致供应端挺价意愿加强，散户惜售意愿较强，对价格起到一定支撑作用。需求方面，春节后进入传统的消费淡季，本周消费依旧处于疲软状态。白条走货缓慢，屠宰企业开工率不高。腌腊库存目前仍在消费当中，收储预期对于消费端尚未�现任何影响。综合来看，由于收储预期的存在，短期内猪价可能会得到一定支撑，但由于生猪基本面情况没有太大变化，价格也很难�现大幅上涨。收储预期过去之后价格重回下跌通道的概率很大。从历年收储时间节点来看短期内收储概率不大，预计可能会在3月开始收储。因此预计短期内猪价处于震荡态势，中长期仍然将会偏弱运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周鸡蛋现货价格因元宵节影响较前期小幅上涨，养殖利润尚可，叠加前期集中淘汰影响，养殖企业可淘老鸡相对有限，压栏惜售情绪明显，并且由于春节之后终端消费疲软，屠宰企业订单有限，预计后期淘鸡�栏量持续处于低位；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周全国高校陆续开学，而且随着销区务工人员复工复产，销区市场需求逐步恢复至正常水平，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，虽然鸡蛋现货价格下跌后已接近成本价，但贸易商拿货仍然谨慎，多以按需采购为主，需求持续偏 紧。目前鸡蛋仍处于供需两弱的环境下，市场信心不强，虽然豆粕玉米等饲用原料价 格高位震荡支撑现货价格，但基差高位回归后短期内无重大利好因素支撑期价上涨。短期来看盘面价格将延续震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年2月10日收盘生猪2305合约收盘16465元/吨，环比上涨635 元，上涨4%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.35/公斤，上涨0.66元，现货基差LH05-2115，环比上涨25；江苏地区外三元生猪价格14.74元/公斤，上涨0.85 元，现货基差LH05-1725，环比上涨215；四川地区外三元生猪价格13.72元/公斤，上涨0.24元，现货基差LH05-2745，环比上涨395。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，1月能繁母猪存栏量为511.98万头，环比增加0.16%；1月能繁母猪淘汰量84392头，环比增加13.05%；1月商品猪存栏量为3286.62万头，环比增加2.75%；1月商品猪�栏量为725.46万头，环比减少15.32%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.75公斤，环比下降0.05公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率24.85%，较上周上涨6.35个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率91.58%，较上周下降0.62百分点。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.85%，较上周上涨0.82个百分点。 ■后市展望 供应方面，当前集团场�栏保持平稳，未见明显增长，�栏体重目前也整体保持稳定。市场大肥的去化接近尾声。本周一发改委对收储工作做�部署，但目前尚未提供时间表，陕西省最先对生猪的收储做�回应并预计将启动生猪收储。收储预期导致供应端挺价意愿加强，散户惜售意愿较强，对价格起到一定支撑作用。需求方面，春节后进入传统的消费淡季，本周消费依旧处于疲软状态。白条走货缓慢，屠宰企业开工率不高。腌腊库存目前仍在消费当中，收储预期对于消费端尚未�现任何影响。综合来看，由于收储预期的存在，短期内猪价可能会得到一定支撑，但由于生猪基本面情况没有太大变化，价格也很难�现大幅上涨。收储预期过去之后价格重回下跌通道的概率很大。从历年收储时间节点来看短期内收储概率不大，预计可能会在3月开始收储。因此预计短期内猪价处于震荡态势，中长期仍然将会偏弱运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2305合约4363元/500千克，环比下跌117元，跌幅 2.61%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.96元/斤，环比上涨1.36元，现货基差 JD05+1592，环比上涨1475；河北地区鸡蛋现货价格4.66元/斤，环比上涨0.09元， 现货基差JD05+296，环比上涨214；山东地区鸡蛋现货价格4.94元/斤，环比上涨 0.27元，现货基差JD05+577，环比下跌上涨382。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2023年1月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.05亿只，环比减幅0.09%，同比增幅2.41%。上周淘汰鸡�栏量34.55万只，环比减少2.26%；淘汰鸡平均淘汰日龄545天，环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货102车，环比增加15车；广东市场到货337车，环比增加71车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.18天，环比增加9.26%；流通环节库存为1.82天，环比增加13.04%。 ■后市展望 供应方面，上周鸡蛋现货价格因元宵节影响较前期小幅上涨，养殖利润尚可，叠加前期集中淘汰影响，养殖企业可淘老鸡相对有限，压栏惜售情绪明显，并且由于春节之后终端消费疲软，屠宰企业订单有限，预计后期淘鸡�栏量持续处于低位；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周全国高校陆续开学，而且随着销区务工人员复工复产，销区市场需求逐步恢复至正常水平，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，虽然鸡蛋现货价格下跌后已接近成本价，但贸易商拿货仍然谨慎，多以按需采购为主，需求持续偏 紧。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，虽然豆粕玉米等饲用原料价格高位震荡支撑现货价格，但基差高位回归后短期内无重大利好因素支撑期价上涨。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/7/7 2018/1/5 2018/7/6 2019/1/4 2019/7/5 2020/1/3 2020/7/3 2021/1/1 2021/7/2 2021/12/10 2022/1/18 2022/2/28 2022/3/28 2022/4/23 2022/5/19 2022/6/14 2022/7/10 2022/8/5 2022/8/31 2022/9/26 2022/10/22 2022/11/17 2022/12/12 2023/1/7 2023/2/2 0 (10) 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2018 2019 2020 2021 2022 350 300 250