广汇能源(600256)交流学习笔记-调研纪要

广汇能源交流学习笔记时间：2023年2月9日1、2022年的业绩和经营情况回顾？ A：受益于公司丰富的资源储备和能源全产业链的布局、以及能源的高景气周期，公司主营产品产销量实现大幅增长，营收和利润均创历史新高。 公司预计2022年实现归母净利润113-115亿元，相比上年同期增长125.86%-129.86%；预计实现营业收入585-600亿元，相比上年同期增长约135.27%-141.30%。 业绩拆分：□天然气：不含自产气、仅依托启东码头外购气和码头接驳仓储服务的利润约34亿元。其中，依托长协为主的国际贸易约贡献30亿元；码头接驳仓储服务和国内贸易贡献利润4亿元。 □煤炭：贡献利润约45.6亿元。 □煤化工：贡献利润约40亿元，其中，新能源工厂贡献利润22.8亿元左右，清洁炼化贡献利润约16.9亿元左右。 分业务销量：□天然气：启东码头国际贸易2022全年实现业务规模超过370万吨，同比2021年251万吨增幅超过45%。 □煤炭：煤炭销售量2022年实现2713万吨，较2021年1994万吨增幅超过35%。 □煤化工：煤化工2022年煤化工装置年度大修，叠加国家外电网检修，造成二次开停车，整体检修时间偏长，但煤化工整体产销量基本持稳，甲醇114万吨左右，较2021年基本持平；煤焦油量小幅增加。 2、2023年1月的经营情况？ A：1月已经实现销售的主营产品销量同比大幅增长。 分业务销量：□天然气：依托启东码头的国际贸易业务规模达到36.62万吨，同比去年同期的29.17万吨，同比增幅超20%。 □煤炭：1月煤炭销量252.7万吨，同比2022年1月的170.7万吨，同比增幅接近50%。 □煤化工：1月，主要的煤化工装置，包括新能源、清洁炼化、硫化工等均实现开门红，主产品产量均超额完成月度的经营预算。价格：□天然气：春季受过年影响国内价格略有回调，国际LNG价格锁定较好，锁定在33.5美元左右，贡献了良好的利润。 □煤炭：2022年9月开始，煤炭价格连续调涨，11月到今年1月价格基本持稳。 □煤化工：保持稳定。 3、项目建设进度？ A：转型项目：□CCUS：10万吨/年的二氧化碳捕集释放利用项目，2022年受疫情影响没有实现年内竣工，疫情放开后，新疆冬季天气寒冷，大面积开展施工已经不具备条件，所以项目的竣工有所推迟，预计3月底之前可以完成项目竣工，4月初产品。 □首期氢能示范项目：招标程序已经结束，已经完成了开标，目前进入了定标阶段。 其他：□斋桑油田：老油井在采用新工艺采油；新井计划3月份钻探设备入场，5月开钻，预计7-9月新井会逐步见油。 □启东6号20万方罐：按照正常节点推进。 4、马朗煤矿2023年产量展望和成本售价是怎样的？ A：全国煤炭产量45亿吨，新疆地区4.12亿吨，同比2021年同期增幅28.6%。 政府提出新疆自治区煤炭产量要在2023年达到5亿吨规模，给哈密分配的任务是从2022年的1.2亿吨增加到2亿吨，即新疆2023年的增量中有8000万吨给了哈密，在这样的背景下，马朗煤矿作为十四五期间重点建设的项目，核心手续办理不会有任何实质性障碍，因为前置手续包括环评等都已经通过了。 本周一，马朗煤矿正式产出了工程煤，具备了销售条件，预计在2月报表内就能体现马朗煤矿的损益了。 □产量：马朗煤矿的产量目标是2500万吨左右、力争达到3000万吨，白石湖产量目标3500-4000万吨，2023年马朗加白石湖争取做到6000-6500万吨。 □价格：马朗煤矿目前开采的是表层煤，风化程度高、热值偏低，预计本周末会粗加工进行正式销售，价格可以参考白石湖煤矿的煤炭销售。 2月份白石湖4700大卡红柳河的车板价是490-550元/吨（含税），倒推坑口价要减掉120元/吨左右的运费，因为马朗煤矿在白石湖西面约48公里，运距远一点，所以短倒费增加20元/吨左右，包括站台装车等的综合短倒费综合运费在120-140元/吨左右。 随着表层煤的剥离，煤炭的热值会稳步提升。 目前公司5300大卡的煤车板价位700-720元/吨，无烟喷煤价格为850元/吨。 □成本：马朗煤矿属于大型露天煤矿，完全生产成本（含资源税等所有费用）比白石湖低20元/吨以上，约为110元/吨左右。 5、马朗煤矿2023年的产量会签订长协吗？ A：公司合同以长协和现货为主，公司已经签署的销售合同超过5000万吨，包含长协超过2200万吨、现货约2300万吨，最近公司又签订了700 万吨的自提合同、属于现货范畴。 公司2023年的煤炭外销量要在2022年的基础上实现翻倍，超过5000万吨，力争实现5600万吨，疆外力争达到4900万吨，运力保障是没问题的。 公司的煤炭销售通过4种方式保障：□□1□优先保障红淖铁路的运量；□□2□通过淖柳公路到柳沟，然后上火车站点发运，2022年这种方式实现发运近900万吨，2023年另外一套装置系统调试完成后，装运能力会翻倍，从而柳沟的发运量会进一步增加；□□3□靠近河西走廊地区离公司较近的客户，采取汽车配送的方式；□□4□发挥客户自提的优势，调动社会车辆和社会积极性，目前自提方案已经制定完成，合同签署超过700万吨。 从自提客户的日销量来看，煤矿加柳沟自提客户的量，2月7日超过3万吨，2月8日接近3万吨，后续预计量还会增加。 1月煤炭整体外销量较2022年处于高位，但2023年该销量满足不了公司的销售需求，2月的销量将远高于1月，目前日均发运量随着自提客户的放量在10-11万吨的规模。 此外，公司也在计划购置一部分红淖铁路集装箱，增加红淖铁路的发运能力来满足公司的外运需求。 6、白石湖的产能已经达到3500万吨，但2022年煤炭产量2700多万吨？ A：2022年白石湖煤矿生产超过3500万吨，但外销量只有2713万吨，其中：有360万吨左右的提质煤；剔除提质煤，其他煤种销量2300多万吨。 这部分差距是因为公司有自用煤，量大概在1400-1500万吨：主要用于新能源工厂、煤制甲醇等项目，这部分用的原料煤约500-550万吨；清洁炼化用的原料煤约900万吨左右。 7、公司的长协比例是多少？A：按目前的合同签署，长协占比42%左右。 根据政策要求，新核准的新增产能要纳入保供范围，预计核准手续在3-4月可以办理下来，这样的话会增加保供指标，对应的目前的现货合同要转化为保供合同。 8、公司的销售结构是怎样的？A：公司下游主要是电厂、建材水泥厂，还有一些供应化工厂和贸易商。大致来看，电厂占比70%，建材、水泥各10%，剩余的占10%。 9、公司的新矿在取得探矿权的时候，价款是怎么样支付的？每年支付多少？ A：马朗煤矿付了20%、即17亿元的首期价款，后续的价款支付根据煤炭的产销量来进行收取，今年计划缴纳3-4亿元。10、东部煤矿预计什么时候开发？ A：目前在推进东部煤矿的手续办理，力争用2023年一年的时间完成手续办理，按照公司2022年下半年草拟的六年产业发展规划，东部煤矿2024年要释放产量500万吨，公司规划2026年三个煤矿要全部达到3500万吨以上产能。 11、新疆政府计划2023年新疆煤炭产量达到5亿吨，据您了解，新疆能完成这一目标吗？ A：截至2022年6月底，新疆煤矿总核准产能是3.12亿吨，在建产能是0.54亿吨，加起来是3.6亿吨，实际2022年新疆煤炭产量是4.12亿吨，较2021年增长28.6%，剔除基数太少的湖北，新疆增幅是最高的。 山西同比增幅8.7%，低于全国均值9%；内蒙略有增加，增幅达到10.1%；陕西同比增幅只有5.4%；贵州产量萎缩了4%。 12、启东码头计划2025年天然气销量达1000万吨，后续增加的500万吨多少做贸易气、多少做接卸？ A：公司规划2025年启东码头的2个泊位、7个储罐、2条外输管道全部能够实现调用，这样的话2026年就具备周转千万吨的能力，2023年公司计划启东码头有超过500万吨的规模。 贸易气和接卸业务占比和国内外市场价格变动有关系。 早些年码头刚投运的时候，国内市场价格较国际现货市场价格偏高，所以2022年之前，公司基本是把国际市场上的所有货源都拿到国内市场进行销售；2022年、特别是俄乌冲突战争爆发后，国际市场价格远高于国内市场，即使目前也是高于国内市场的，所以在这种情况下，公司要看哪个市场利润高，就在哪个市场进行销售，所以国际和国内的销售量没有具体的规划数字。 2023年的计划：500万吨中：国内计划完成贸易130万吨左右，这部分不含中石化的液进气出，中石化的液进气出公司要完成90-100万吨，包括的话国内贸易量要超过200万吨；国际贸易量中，长协量2023年在80万吨左右，短协约80万吨，同时还有130万吨左右的国际现货贸易。 远期规划：□□1□推进公司和中石化的合作，计划围绕2号泊位进行股权合作，前期框架协议已经完成了签署，所以未来的长协量会匹配码头的周转规模，可能到20%-30%的规模。 公司和国际上的很多的经销商，包括壳牌、BP、道达尔等进行了洽谈，目前没有做最终的投资的决策。 □□2□依托和中石化的合作，公司会加大和中石化的业务合作规模。 □□3□公司想将这个码头打造为开放码头，即第三方服务平台，从而赚取稳定的接驳仓储服务费，公司之前和中石化、中燃、华润、新奥等都有过开放式合作，只是目前国内外价格倒挂，所以合作机会近期少一些。 13、和中石化液进气出的合作单吨利润大概多少？A：净利300元/吨左右。 对中石化的服务价格是固定的，因为公司只收取其稳定的接驳仓储、汽化服务费。 14、公司提到的2023年5600万吨的销量目标包含提质煤吗？ A：包含，提质煤预计销量370万吨左右，因为清洁炼化公司虽然用了900万吨原煤，但是入炉煤的量只有700多万吨，所以排出来的提质煤在370万吨左右。 15、目前现货电煤和保供电煤还允许有50%的价差吗？ A：国家发改委基于5500大卡秦皇岛港下水煤的价格，制定了晋陕蒙地区的坑口价格，然后要求现货价格在秦皇岛下水煤价格的基础上上浮不能超过50%。 但首先，新疆的长协合同没有固定价，因为新疆离秦皇岛港距离太远，按这个定价机制去推算，新疆地区的煤炭坑口价格有可能成负的。 其次，新疆非常辽阔，定某一个点的价格不具备代表性，所以新疆自治区发改委最终给出来的意见是不出台指导价格，具体保供价格也由供需双方协商确定。 对于公司长协和现货的区别在于：（1）供需双方签署后量要纳入到中国煤炭交易网；（2）签订长协除了签购销双方的合同，还要和铁路签署三方的运力合同。 但实际上定价是根据市场的供需情况变化去进行适时调节的。 16、公司销售至疆外的煤炭是否受到限价的影响？ A：公司2022年2713万吨煤炭销量中，超过2200万吨销售给了疆外，甘肃占66%，川渝10%，宁夏接近10%，剩下国内20多个省份。疆内2022年接近500万吨，主要在矿区周边销售。 所以没有一个固定价格，在新疆必须在多少以内的说法。 17、公司增产后，如果市场供过于求而导致公司产生亏损，公司还会继续采煤吗？还是可能考虑停工？ A：公司认为煤炭未来几年供需形势整体不会发生大的变化。即使发生变化，公司也有应对策略。 □2022年煤炭消费量应该是接近48亿吨的水平，约9%的增幅，我们认为，煤炭的消费在2023年超过50亿吨是大概率事件。 但是供应端的超额释放是有难度的，据2022年统计局发布数据，传统的产煤省区生产能力比较有限，后续潜能不足；露天矿1-2年能逐步释放产能，井工矿要3-5年，供应端的问题可能要3-5年才能解决。 要解决供应偏紧问题，新疆一定是主力军。 2022年新疆产量从3.2亿吨增长到4.1亿吨，增幅28.6%，预计新疆未来的增速会远高于晋陕蒙地区。 □另一方面，今年的几个主要水力发电情况可能不及去