2022年公募基金年度报告：述往思来，向史迎新

本报告数据来源取自Wind、Choice等机构。产品历史业绩不代表未来表现，仅供参考。本报告不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品的风险。本材料不构成投资建议，请勿对外转发、传阅。 1 聪明的投资者，新年好： 2022这一年并不容易。黑天鹅、灰犀牛事件频发，大类资产轮番受到波及。当市场风格极致演绎后，公募基金市场又发生怎样的故事？ 存量及增量不同视角下，公募基金呈现怎样的投资偏好？基金公司“谈股论债”哪家强？ 各策略基金表现桂冠“花落谁家”？ 江山代有才人出，“百舸争流”下有哪些“宝藏”基金经理值得关注？公募新品又迎来哪些新的发展机遇？ 明星基金经理怎么看2023年？又会有怎样的展望与布局? “雪球2022年公募基金年度报告：述往思来，向史迎新”将为您解答上述问 题，共同细数2022年公募基金市场的风云变化！一起回述“过往”，迎接 2023年投资“新”篇章！ 目录 本期报告核心要点小结1 一、逆风扬帆：2022年公募基金迈向新“里程碑”3 1、存量登上数量级“里程碑”：基金数量正式突破“万只”大关3 2、新发基金类型、规模与市场走势高度一致，投资者风险偏好降低4 3、公募偏股混合型基金发行量再陷“好做不好发”魔咒5 4、基金经理随市场行情变化进行主动择时操作6 5、重仓行业配置：行业轮动加快7 6、基金公司哪家强？9 （1）基金公司的非货基金规模集中度相对稳定9 （2）基金公司“谈股论债”，各显神通11 二、周而复始，以待天时：2022年各策略基金业绩表现分化明显13 1、2022年主要策略基金指数表现：股弱债强13 2、年年岁岁花相似，岁岁年年基不同：各策略基金表现一览15 （1）主动管理型偏股基金整体收益一般15 （2）主动行业型基金受行业β影响较大18 （3）指数型基金（含：指数增强型基金、被动指数型基金）24 （4）固收基金27 （5）固收+基金28 （6）港股基金30 三、江山代有才人出：基金经理一览32 1、明星基金经理平均收益优于市场平均水平32 2、新生代基金经理首秀表现亮眼37 3、近两年专注细分领域的常胜将军40 四、势如破竹：公募新品知多少47 1、公募基金专题：养老基金47 （1）养老基金市场概况48 （2）养老基金收益表现情况50 2、公募基金专题：REITs54 （1）REITs市场现状54 （2）我国REITs基金的市场结构54 （3）公募REITs基金概览56 五、述往思来：2023年市场，明星基金经理怎么看？58 结尾62 本期报告核心要点小结 公募基金市场方面，即便2022年股票市场表现较为动荡，公募基金仍登上数量级“里程碑”，逆境中突破万只大关。 2022年公募基金整体存续规模上升至26.8万亿。其中，债券型、货币基金规模增幅较为显著，新成立基金中债券型基金募集火热，投资者风险偏好降低。 募集结构中股混基金发行量现近3年发行冰点，再现“好做不好发”的特点。测算灵活配置型基金权益仓位随市场震荡下跌，但较2015年、2018年仍处于较高分位水平，一定意义上代表着基金经理对后市信心。 基金公司非货管理规模分布格局稳定；基金公司旗下绩优主动偏股型基金产品头部效应明显，债券型基金产品头部效应不明显。 基金业绩方面，2022年债强而股弱；股票策略基金指数相比沪深300仍表现一定超额，港股极端估值叠加多种利好强势反弹。 根据含“股票”浓度从低到高，各策略基金平均年度表现基本呈降低趋势。股票基金2022年表现整体贝塔性增强，阿尔法减弱。2022年业绩冠军为万家的黄海，包揽前十偏股基金的三席，最高为万家宏观择时多策略混合（48.55%）。业绩前十偏股基金普遍周期性行业权重较高，而两只量化基金金元顺安元启与国金量化多因子同在列。基金经理层面，多为7、8年的老将，也有规模迅速增长的黑马新秀，如万家的黄海和章恒，国金的马芳，浙商的贾腾等。 在消费、医药、新能源、大金融、科技和军工六个行业主题基金中，医药、消费受益于四季度修复行情，普遍超额较高。 指增基金方面，沪深300、中证500及中证1000基金2022年超 额表现低于往年，其中中证1000基金超额仍较为明显，2022年均值为7.52%。或受2022年7月中证1000相关衍生品的上市利好，中证 1000指增公募基金发行数量明显提升。 固收及固收+产品表现相对较优，其中只含部分转债的普通债基及纯债债基指数表现为正。固收+产品中，根据卡玛为主的指标来看，前十均表现为正。 港股自2022年11月以来业绩快速反弹，2022年港股基金收益率均值为-17.33%，好于股票类基金均值。 选基就是选人，购买某只基金代表了对任职基金经理的认可，煊赫一时常有，而常胜将军不常有。从不同维度进行统计： 明星基金经理中选取十位进行业绩跟踪，2022年度收益率有不同程度跌幅，但平均收益水平处于市场同类基金前50%分位； 新生代基金经理中选取五位进行业绩跟踪，首秀亮眼，2022年度收益率排名位于前列； 细分行业基金中，连续两年年度收益位于同行业前30%的基金共计15只，2022年度收益优于普通股票型基金整体水平。 2022年公募基金市场创新型基金产品百花齐放。 个人养老金入市后，养老FOF基金Y份额成为市场的“新宠”。或受2022年股票市场表现不佳影响，配置较高股票比例的远目标日期与积极目标风险养老FOF回撤较大，而近目标日期与稳健型养老FOF产品收益表现整体分化不大。 REITs基金与股混基金发行低迷形成鲜明对比，REITs规模容量、品类迎来大扩容，投资者认购火热，最低配售率低至0.837%。 一、逆风扬帆：2022年公募基金迈向新“里程碑” 存量登上数量级“里程碑”：基金数量正式突破“万只1”大关 从存续基金数量来看，2022年股票市场表现低迷，主要宽基指数全线收跌，而公募基金行业却在2022年迎来一次关键的“里程碑”——存续基金数量正 式突破1万只。如表1所示，股票型、混合型、债券型、货币市场型、另类投资型、QDII型以及FOF基金存续数量均较2021年有所上升；其中FOF基金新增139只，同比增长57.92%，是所有类型里面数量增长率最高的基金种类。 表1：2021年与2022年各分类基金存续数量及规模 数据来源：Choice，Wind，雪球投资研究部，历史数据不代表未来表现，截至2022年12月30日 从存续规模来看，公募基金2022年整体存续规模较2021年年末增加1.3万亿元，2022年累计增幅达到了5.37%。 规模占比最高的前两个基金类型分别为货币市场型基金（占比39.70%）及债券型基金（占比32.05%），总规模均较2021年进一步上升。股票型及混合型基金在2021年合计规模占比一度达到33.6%，2022年降至26.1%。 1仅计算初始基金，不同份额合并计算。 图1：各类基金规模占比 数据来源：Choice，Wind，雪球投资研究部，截至2022年12月30日，其他包括另类投资型基金、QDII型基金以及FOF型基金。 新发基金类型、规模与市场走势高度一致，投资者风险偏好降低 统计2021年以来各月度各类新发基金规模变化与市场走势变化后可发现， 2022年以来，公募基金募集规模和市场走势高度一致。年内募集规模6,897 亿元高点发生在2022年6月，同期沪深300指数收盘价也创下2022年4月反弹后的阶段性高点；2022年第一季度沪深300指数跌幅达到了18.71%，在同一时间段，公募基金募集情况相比2021年同比下降39.33%。随后A股出现二次探底，沪深300指数于2022年10月触及年内低点，公募基金募集 份额也于同年10月降至“冰点”，录得2022年内最低值4,118亿元。尽管 2022年12月市场出现反弹，同期公募基金募集规模总量也只是相比11月份微增至662.19亿元（见图2）。 从募集情况来看，对比2021年，2022年基金投资者情绪明显偏悲观、保守。进一步观察募集结构，每当股票市场震荡下跌的同时，股票型基金及混合型基金募集情况愈发低迷，与之对应的是债券型基金募集火热，2022年投资者更 青睐债券型基金，整体风险偏好有所下降。 图2：2021年以来每月新发基金类型、募集规模与市场走势变化 数据来源：Choice，Wind，雪球投资研究部，截至2022年12月30日 公募偏股混合型基金发行量再陷“好做不好发”魔咒 从历史几个高点来看，公募偏股混合基金发行份额和后续股票市场行情多形成正向或滞后关系，当募集量触及冰点时，有时也是市场机会来临的时候（见图3）。 在经历2021年1月的发行峰值5,100亿后，A股市场走弱，基金发行量大幅度收缩。在内外部环境影响下，2022年市场震荡下跌，股混基金发行呈现“好做不好发”的特点。年内指数两次探底，与之对应股混基金发行量也呈现缩量态势，触及近三年发行冰点。2022年12月市场实现小幅反弹，不过公募股混基金发行量却缩量下跌。 图3：股混基金发行量与市场表现 数据来源：Choice，Wind，雪球投资研究部，截至2022年12月30日 基金经理随市场行情变化进行主动择时操作 2022年全年股票市场波动较大，灵活配置型基金仓位调整方向与宽基指数震荡方向较为一致。尽管年内指数震荡下跌，但依旧提供了结构性行情的机会，行业轮动较频繁，灵活配置型基金仍能依靠积极调仓操作保持较高的仓位（见图4）。 《本页以下刻意留白》 图4：灵活配置型基金仓位测算 数据来源：Choice，Wind，雪球投资研究部，截至2022年12月30日 重仓行业配置：行业轮动加快 我们跟踪2019年以来基金季报公布的基金重仓股并匹配申万一级行业配置占比，进而得到重仓行业分布情况，借此观察机构是否顺势进行了行业配置调整。表2展示了全市场基金配置各行业股票市值占基金净值比例。 结合全市场基金的重仓行业配置路径变化来看（见表2）： 2019年伊始，拉开了“吃药喝酒”行情的序幕，消费板块与医药板块的白马股逐步受到各大机构的青睐；此外，受2019年科创板开板、MSCI扩容、A股纳入富时罗素全球指数、沪伦通开通、QFII额度翻倍、新三板改革拉开序幕、 《证券法》修改获通过等诸多利好因素影响，结构性牛市特征同时利好以券商为主的非银金融板块，成为机构偏好另一重仓板块。 2020年市场风格与行业风格切换明显，由于2020年疫情发酵，消费行业遇难，机构减持消费股并增配医药股，医药板块迎来一波小牛市，行业配置右侧布局。或受早期疫情居家影响，在远程办公、云计算与娱乐互联网板块的需求提振作用下，包含电子、传媒、通信在内的科技板块配置比例显著提升。而受新能源车与光伏板块政策利好带动，电力设备逐步受到市场追捧，机构对电力设备行业从2020年6月末1.99%的配置比例升至2020年12月末5.37%的配置比例。 2021年随着国家药品集采政策逐渐由试点转向常态化运行，密集推出的第四批、第五批、第六批药品集采推动医药行业重塑，“谈集采色变”机构配置医药热情降低。电力设备继续延续其景气行情，“宁时代”来临。 2022年市场同时受内外部因素影响，行业轮动、风格切换频繁。其中，食品 饮料板块的配置比例达到了历史较高分位水平。随着2022年11月11日疫情 优化政策二十条发布后，消费板块强势反弹，截至2022年年末，中证消费指数已经反弹了11.85%，重仓消费行业基金迎来一波“春天”。 《本页以下刻意留白》 表2：重仓股行业分布占比2 数据来源：Choice，Wind，雪球投资研究部，截至2022年9月30日 基金公司哪家强？ （1）基金公司的非货基金规模集中度相对稳定 我们测算了2021年第一季度以来各基金公司的非货基金保有量规模集中度指 标（按：前5名基金公司的非货管理规模占全部基金公司非货管理规模的占比），有别于2021年季度波动，2022年前三季度基金公司非货