鸡蛋投资策略周报：正常调整

正常调整 观点逻辑 目前养殖饲料成本犹在高位运行，持续压缩蛋鸡养殖的中长期盈利空间，养殖单位补栏仍趋于谨慎。供应上，导致在产蛋鸡存栏量整体仍处于偏低水平，且恢复缓慢，为蛋价持续处于相对高位形成有力支撑。05合约受现货影响减仓下跌，重心回落至4300—线，短期多头优势不明显，市场交投转淡。长期来看，近两月补栏持续偏少，需求恢复预期尚在，对上半年蛋价形成向上驱动；后期蛋价震荡为主。 操作建议 农 策略：05前期多单继续持有。 产风险提示 品1、饲料价格大幅回落。 组2、国内疫情出现变数，继续加剧。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2023年02月10日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1本周USDA报告将2022/23年美玉米库存预估上调，将阿根廷产量下调500万吨，整体影响偏中性。国内看，目前国内基层售粮进度偏慢，农户余粮偏多，春季上市压力仍存，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，短期供需面偏弱，此外，市场开始传闻定向稻谷将于3月启动，对市场带来额外压力。另外，日本禽流感大量扑杀家禽，已经导致日本蛋品供应短缺。 1.2本周全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，产区现货价报4.35元/斤，随着蛋价阶段性触底，养殖端扛价心态渐起，部分经销商有一定抄底意向，蛋价止跌趋稳运行。鸡蛋主力合约2305合约收盘4363点，周跌2.61%。 1.3JD鸡蛋2305合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 1月31日 2月10日 趋势 鸡蛋产区均价 4.40元/斤 4.35元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.62元/斤 4.65元/斤 ↑ 蛋鸡养殖平均利润 0.92元/羽 0.60元/羽 ↓ 产销区价差 0.20元/斤 0.30元/斤 ↑ 产区情况走货 偏松 略松 销区情况走货 偏松 一般 淘汰鸡价格 4.65元/斤 4.60元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.55/羽 3.50/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.70元/公斤 3.70元/公斤 - 2303合约收盘价 4302 4240 ↓ 2305合约收盘价 4440 4363 ↓ 3-5价差 -138 -123 ↑ 基差（03合约） 198 160 ↓ 交割库（湖北） 4500 4400 ↓ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 创资讯监测数据显示，1-11月样本监测企业生猪总供应量917万吨，比去年同期增加11.87%；外三元生猪交易均价18.58元/公斤，同比下跌8.62%。据农业农村部，10月末能繁母猪存栏4,379万头，高出正常保有量6.8% 边际成本 4000 偏多 气候变化 “立春”后，各地气温转暖，储存正常 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2305合约期货盘面处于贴水现货 2305合约技术面简述 2305合约周K线收阳线，处在5周均线之下，MACD呈现红柱收窄 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动减仓，近月弱于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2305合约期货贴水现货，基差变弱。 2305合约季节性分析行业数据 据卓创资讯统计，2022年12月蛋鸡存栏量11.79亿只，周度卓创数据显示，截止2023年1月8日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.31天，环比前一周降0.44天，同比降0.03天，流通环节库存0.88天，环比前一周降0.40天，同比降0.16天。 淘汰鸡日龄平均521天，环比上周提前4天，同比延后19天，淘汰鸡鸡龄高位持续回落。 基本面简述 从供应来看，11-12月的新开产蛋鸡量仍然维持低位，由于养殖利润下滑，养殖户淘鸡积极性有所增加，整体在产蛋鸡存栏量处于历史低位，总供给量在年末不会有太大压力。需求上节后补货行为结束，市场交投氛围开始转淡。 三后期展望 总体而言，节后补货行为结束，市场交投氛围开始转淡，贸易商拿货谨慎，养殖端因四季度补栏略好，加之春节期间换羽行为增多，存栏有增加预期，中大蛋增量，当前蛋价逼近成本线，低价或逼淘部分老鸡，关注本月淘汰情况，短期仍以正常调整看待，操作上，鸡蛋05多头可继续持有。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：鸡蛋期价结构图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：淘汰鸡价格图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。