软商品周报：白糖持续调整 棉花维持震荡

研究咨询部 白糖持续调整棉花维持震荡 ——国信期货软商品周报 2023年2月12日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖偏强运行，周度涨幅0.17%。ICE期糖高位震荡，周度涨幅0.89%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 广西柳州现货报5870元/吨，云南昆明现货报5785元/吨，分别较上周上涨10元/吨以及5元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2、基差走势 期现基差为-58元/吨，较前一周走弱36元/吨。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，1月累计销糖率41.8%，同比减少2.36个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2020年2021年2022年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 12月进口为52万吨，同比增加12万吨，环比减少21万吨。ICE期糖03月合约21.51美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5377元/吨，配额外进口成本为6861元/吨；泰国配额内进口成本为5453元/吨，配额外进口成本为6961元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至1月，国内食糖工业库存为329万吨，较去年同期增加6.74万吨。 数据来源：WIND国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 本周郑糖仓单加预报总计37953张，较上一周增加2956张。仓单数量为33074张，有效预报4879张。 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 仓单数量:白砂糖 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 有效预报:白砂糖:总计 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2018年2019年2020年2021年2022年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 1月下半月累计压榨量5.42亿吨，同比增加3.73%，产糖3348万吨，同比增加4.43%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2018年2019年2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.93%，去年同期为45.08%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西1月糖出口量为211.95万吨，同比增加55.85%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨持续，压榨基本结束，有利新年度甘蔗生长。 印度几无降雨，利于甘蔗压榨。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖维持高位运行。随着压榨的进行，估产数据不断变化，最新的预估数据为国产糖产量940万吨，较此前预估的960万吨有小幅下调。消费方面，由于12月以及1月销量较好。春节过后，处于淡季。并且流通库存偏高，2月销量预计有所下滑。现货价格上涨，但是基差走弱，期货价格带动为主。仓单注册积极，本周增加近3000张。不过总体来看，但由于内外价差较大，一季度的进口量仍有收窄希望。技术图形上，节后跳空缺口未补，走势较为强劲。糖价下方空间相对有限。 国际市场，巴西上调汽油价格以及取消进口乙醇的关税豁免，对于糖企生产乙醇存在激励。主产区持续降雨，对于新年度甘蔗生长有利，不过如果制糖比发生较大变化，新年度供应仍存在很大变数。印度第二批配额仍未发放，第一批600万吨配额已经用尽。巴西出口由于谷物上市的影响，可能会受到一定限制。目前全球主要的供应增量只能依靠泰国，但泰国离峰值产量仍有较大距离。国际糖价预计维持偏强走势。 操作建议：多头思路为主。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉周后期下挫，周度跌幅3.76%。ICE期棉波动不大，周跌幅0.69%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2016年1月 2017年1月 2018年1月 2019年1月 2020年1月 2021年1月 2022年1月 2023年1月 10,000 本周棉花价格指数下行。3128指数较上周下跌24元/吨，2129指数较上周下跌71元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 20222018201920202021 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 12月份进口棉花17万吨，同比增加3万吨。本周进口棉花价格下跌，进口棉FCIndex:S滑准税港口提货价较上周下跌90元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上周下跌111元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周下跌108元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2022201920202021 100 600 500 400 300 200 100 0 2022 2019 2017 2020 2018 2021 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 12月份棉花商业库存462.4万吨，同比减少93.58万吨。12月份棉花工业库存55.12万吨，同比减少 26.44万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 2022201920202021 202220202021 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 12月份纱线库存17.48天，同比减少9.75天，环比减少16.54天。12月份坯布库存33.53天，同比增加 0.56天，环比增加5.55天。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 11,000 本周纱线价格较上周上涨，气流纺10支棉纱价格较上周价格上涨80元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨50元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨140元/吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周郑棉仓单加预报增加1977张。仓单数量为9340张，有效预报2852张，总计12192张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量:一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 有效预报:一号棉花:总计 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 -400,000 USDA周度出口销售报告显示，截至2月2日，当前年度美国陆地棉出口净销售26.28万包，下一年度美 国陆地棉出口净销售0.48万包。 2016-07-31 2016-09-30 2016-11-30 2017-01-31 2017-03-31 2017-05-31 陆地棉:当前市场年度净销售:当周值 2017-07-31 2017-09-30 2017-11-30 2018-01-31 2018-03-31 2018-05-31 2018-07-31 2018-09-30 2018-11-30 2019-01-31 2019-03-31 20