软商品周报：白糖持续调整 棉花维持震荡

研究咨询部 白糖持续调整棉花维持震荡 ——国信期货软商品周报 2023年1月15日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖延续调整，周度跌幅1.11%。ICE期糖小幅回升，周度涨幅3.32%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 广西柳州现货报5700元/吨，云南昆明现货报5590元/吨，分别较上周下跌10元/吨以及40元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2、基差走势 期现基差为75元/吨，较前一周走强29元/吨。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，11月累计销糖率46%，同比减少0.2个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2020年2021年2022年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 11月进口为73万吨，同比增加10万吨，环比增加21万吨。ICE期糖03月合约18.49美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5554元/吨，配额外进口成本为7092元/吨；泰国配额内进口成本为5717元/吨，配额外进口成本为7304元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至12月，国内食糖工业库存为175万吨，较去年同期增加25.14万吨。 数据来源：WIND国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 本周郑糖仓单加预报总计40872张，较上一周增加801张。仓单数量为32633张，有效预报8239张。 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 仓单数量:白砂糖 2022-02-01 2022-03-01 有效预报:白砂糖:总计 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2018年2019年2020年2021年2022年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 12月下半月累计压榨量5.42亿吨，同比增加3.63%，产糖3346万吨，同比增加4.37%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2018年2019年2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.93%，去年同期为45.03%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2020年2021年2022年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西12月糖出口量为222.3万吨，同比减少28.3万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨持续，压榨基本结束，有利新年度甘蔗生长。 印度南部降雨减少，利于甘蔗压榨。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖持续回落。随着压榨进行到一半，估产数据产生一定变化，由于云南境外甘蔗运输较为顺利，云南产糖量预计上调，而广西的受灾的影响也较此前预期降低。综合来看，国产糖产量或持平，并不能达到此前预计的减产幅度。消费方面，临近春节，现货价格不断下挫，成交清淡。盘面注册仓单较为积极，本周仓单预报继续增加800张，压制糖价。技术图形上，5600元/吨一线跌破，整体下行趋势保持。但是内外价差依然较大，并且节后消费逐步转好的预期存在，糖价5500元/吨一线之下具备投资价值。 国际市场，巴西政策方面仍有不确定性，燃油税的豁免虽然延长60天，但3月或恢复征税，而新年度巴西甘蔗压榨将在3月后。而在巴西生产前，印度和泰国虽然丰产，但印度第二批配额仍未发放，第一批600万吨配额已经用尽，增量供应有限。国际糖价整体或维持18-20美分之间的波动。 操作建议：短线交易为主。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉偏强震荡，周度涨幅0.31%。ICE期棉周后期下跌，周跌幅3.47%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2016年1月 2017年1月 2018年1月 2019年1月 2020年1月 2021年1月 2022年1月 2023年1月 10,000 本周棉花价格指数上行。3128指数较上周上涨114元/吨，2129指数较上周上涨124元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 20222018201920202021 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 11月份进口棉花18万吨，同比增加8万吨。本周进口棉花价格上涨，进口棉FCIndex:S滑准税港口提 货价较上周上涨587元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上周上涨590元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周上涨590元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2022201920202021 600 500 400 300 200 100 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202220172018 201920202021 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月份棉花商业库存368.47万吨，同比减少86.74万吨。11月份棉花工业库存48.49万吨，同比减少 36.3万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 202220202021 202220192020202150 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 11月份纱线库存34.02天，同比增加8.66天，环比增加3.89天。11月份坯布库存39.08天，同比增加 7.19天，环比增加3.55天。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 11,000 本周纱线价格较上周上涨，气流纺10支棉纱价格较上周价格上涨100元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨185元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨280元/吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周郑棉仓单加预报增加1057张。仓单数量为5434张，有效预报1074张，总计6508张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量:一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 有效预报:一号棉花:总计 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 -400,000 USDA周度出口销售报告显示，截至1月5日，当前年度美国陆地棉出口净销售7.26万包，下一年度美 国陆地棉出口净销售0万包。 2016-07-31 2016-09-30 2016-11-30 2017-01-31 2017-03-31 2017-05-31 陆地棉:当前市场年度净销售:当周值 2017-07-31 2017-09-30 2017-11-30 2018-01-31 2018-03-31 2018-05-31 2018-07-31 2018-09-30 2018-11-30 2019-01-31 2019-03-31 2019-05-31 2019-07-31