传媒互联网行业：22Q4传媒配置升至0.61%，持仓集中度上升

22Q4传媒配置升至0.61%，持仓集中度上升 核心观点： 传媒互联网行业 推荐维持评级 事件截至2023年1月29日，公募基金22Q4报告已披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 行业配置比例低位回升2022Q4传媒行业在公募基金重仓占比的比重是0.61%，相比于22Q3小幅回升，但仍处于历史低位。2022Q4基金A股传媒行业重仓总市值为768.97亿元，较上一季度环比上升51.70%，在申万28个一级行业中排名第13，相较于2022Q3上升6名。 传媒基金持仓集中度上升2022Q4基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为78.70%，较上个季度上升 0.78个百分点。从基金重仓持有数量来看，22Q4主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、吉比特 （603444.SH）、完美世界（002624.SZ）。 重仓基金数分众传媒增幅较大重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、盛天网络 （300494.SZ）；减幅最大的前五名分别为：凤凰传媒 （601928.SH）、华策影视（300133.SZ）、完美世界 （002624.SZ）、中南传媒（601098.SH）、三人行(605168.SH)。 广告营销板块加仓市值最多2022Q4基金减仓传媒行业主要集中在互联网板块，加仓标的主要以出版和影视板块为主。广告营销板块配比环比增长12.05%至38.28%。 投资建议短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约，正处于 复苏阶段直接受损的子行业，长期我们看好有相当大增量空间，具备长期投资价值的优质子赛道，建议关注以下几个方向：1.受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的影视院线板块（光线传媒、中国电影、华策影视，博纳影业，万达电影等）及营销板块 （分众传媒等）；2.版号常态化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司（吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、祖龙娱乐等）；3.竞争优势显著的头部互联网企业（腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-SW、阿里巴巴、拼多多等）；4.元宇宙+Web3发展下新兴领域。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内 容审查或审核风险，公共卫生风险等。 分析师岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 相对上证综指表现2023.2.9 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评_传媒行业：2 【银河传媒互联网】行业动态报告_基金持仓分析：传媒配置降至1.48%，重仓股持续稳定 【银河传媒互联网】行业动态报告_基金持仓分析：21Q2传媒配置降至1.43%，重仓股持续稳定 【银河传媒互联网】行业动态报告_基金持仓分析：21Q3传媒配置降至1.19%，重仓股持续稳定 【银河传媒互联网】行业动态报告_2022Q1基金持仓分析：22Q1传媒配置降至1.12%，持仓集中度下行 【银河传媒互联网】行业动态报告_2022Q2基金持仓分析：22Q2传媒配置降至0.90%，持仓集中度上升 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022Q3基金持仓分析_22Q3传媒配置降至0.69%，持仓集中度上升 行业点评●传媒互联网行业 2023年2月9日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业配置比例低位回升3 （一）行业配置比例低位回升，基金重仓市值上升3 （二）基金持仓传媒行业集中度上升5 （三）广告营销、游戏、影视重仓资金配置位列前三7 二、投资建议8 三、风险提示8 附录9 一、行业配置比例低位回升 （一）行业配置比例低位回升，基金重仓市值上升 2022Q4传媒行业在公募基金重仓占比的比重是0.61%，自2013Q1以来基金持仓传媒占比全市场重仓比重的均值为3.6%，中位数为3.1%，当前仍然显著低于历史均值水平。基金重仓传媒行业比重自2015Q1至2017Q3期间一直处于下滑状态，此后保持低位徘徊；2019Q2持仓比重触底反弹，此后连续三个季度保持上升趋势。随着政策面的边际改善以及5G商用进程的加快，公募对传媒行业的投资情绪逐步回升，2020Q1持仓回暖明显。随着外部环境政策监管趋严，此后传媒行业基金重仓比例整体呈下跌趋势。2021Q3传媒基金仓位触底，2021Q4出现小幅度反弹。由于疫情反复，尤其是上海爆发大面积疫情感染导致封城，对传媒行业造成严重打击，自2022年开始基金重仓传媒占比连续走低，22Q4防疫政策放宽，传媒行业迎来利好，占比略微反弹。 图1：传媒行业2013Q1-2022Q4基金重仓占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2022Q4基金A股传媒行业重仓总市值为768.97亿元，较上一季度环比上升 51.70%，在申万28个一级行业中排名第13，相较于2022Q3上升6名。 图2：2022Q4市场全行业基金持股总市值情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 传媒基金重仓超配比例自2020年Q1开始一直呈现下滑的态势，2020年度下滑幅度最大，从Q1季度的小高峰2.4%急转直下，至2020年底已由正转负为-0.3%。之后公募基金负超配情形始终未得到逆转。截至2022年Q4传媒基金重仓超配比例仍处于-1.0%的低位。传媒行业自2013年开启过一段爆发增长期，传媒基金超配呈现波动大幅上升的形势，在2015Q1也曾达到过5.3%的超配比例。 图2：传媒行业2013Q1-2022Q4基金重仓超配比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）基金持仓传媒行业集中度上升 2022Q4基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为78.70%，较上个季度上升0.78个百分点。从2013Q1开始基金持仓传媒行业集中度的均值为79.3%，中位数为84.6%，当前仍处于偏高的水平，行业配置依旧相对集中。 2022Q4传媒行业前十大重仓股为：分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、光线传媒（300251.SZ）、遥望科技（002291.SZ）、凤凰传媒（601928.SH）、中南传媒（601098.SH）、万达电影（002739.SZ）、完美世界 （002624.SZ）。 图3：传媒行业2013Q1-2022Q4传媒重仓股持仓集中度 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从基金重仓持有数量来看，22Q4主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、吉比特（603444.SH）、完美世界（002624.SZ）。其中，分众传媒、三七互娱、芒果超媒继续上一季度保持基金持仓数量前三位。 重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒 （300413.SZ）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、盛天网络（300494.SZ）；减幅最大的前五名分别为：凤凰传媒（601928.SH）、华策影视（300133.SZ）、完美世界 （002624.SZ）、中南传媒（601098.SH）、三人行(605168.SH)。 从基金重仓持有市值来看，22Q4主动非债基金持股总市值排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、光线传媒(300251.SZ)。 其中持有市值增加最多的前五名分别为：分众传媒（002027.SZ）、吉比特（603444.SH）、万达电影（002739.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、光线传媒（300251.SZ）；持有市值减少最多的前五名分别为：华策影视（300133.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、中南传媒 （601098.SH）、三人行(605168.SH)、完美世界（002624.SZ）。 表1：22Q4主动非债基金重仓股Top30（按基金数量和持股市值排序） 序号 股票名称 重仓基金数量 相比22Q3增减 序号 股票名称 重仓持股总市值 （亿元） 相比22Q3 增减（亿元） 1 分众传媒 161 81 1 分众传媒 59.96 19.81 2 三七互娱 82 13 2 芒果超媒 23.95 -2.11 3 芒果超媒 55 26 3 三七互娱 19.12 1.92 4 吉比特 49 24 4 吉比特 13.62 6.70 5 完美世界 23 -6 5 光线传媒 12.22 2.54 6 光线传媒 20 6 6 遥望科技 9.61 9.61 7 中南传媒 16 -5 7 凤凰传媒 8.10 -0.59 8 世纪华通 15 7 8 中南传媒 5.55 -1.60 9 万达电影 14 4 9 万达电影 5.37 3.35 10 凤凰传媒 13 -14 10 完美世界 4.13 -0.76 11 中国电影 13 6 11 世纪华通 3.85 2.60 12 恺英网络 13 1 12 中国电影 3.70 1.51 13 昆仑万维 12 0 13 昆仑万维 2.62 0.03 14 盛天网络 12 10 14 东方明珠 1.83 -0.02 15 遥望科技 11 -3 15 蓝色光标 1.72 -0.03 16 蓝色光标 11 5 16 新经典 1.71 1.04 17 兆讯传媒 11 8 17 恺英网络 1.36 -0.27 18 神州泰岳 9 5 18 博纳影业 1.29 1.29 19 东方明珠 8 0 19 神州泰岳 1.18 0.70 20 三人行 7 -3 20 华策影视 1.13 -3.76 21 博纳影业 6 4 21 捷成股份 1.03 0.04 22 山东出版 6 4 22 山东出版 1.02 0.41 23 巨人网络 6 1 23 皖新传媒 0.88 0.40 24 新经典 5 3 24 巨人网络 0.80 0.03 25 捷成股份 5 -1 25 盛天网络 0.80 0.60 26 贵广网络 5 3 26 新华文轩 0.80 0.67 27 新华文轩 4 3 27 兆讯传媒 0.68 0.62 28 风语筑 4 2 28 风语筑 0.67 0.38 29 掌趣科技 4 -1 29 掌趣科技 0.62 0.04 30 新媒股份 4 4 30 三人行 0.48 -1.10 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）广告营销、游戏、影视重仓资金配置位列前三 从22Q4传媒各板块重仓资金配置比例来看，广告营销、游戏、影视位列前三，占传媒公募重仓配比的76.24%。其中，广告营销板块占比环比上升12.05%，较上一期增加4.12个百分点至38.28%。游戏板块占比环比上升5.15%，较上一期增加1.21个百分点至24.61%。影视板块占比环比上升4.15%，较上一期增加0.53个百分点至13.34%。动漫板块占比环比下跌79.16%，较上一期下降0.14个百分点至0.04%。 图4：传媒行业2013Q1-2022Q4传媒互联网各板块公募基金重仓配置比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 游戏板块，6家公司获增持（世纪华通、三七互娱、盛天网络等），7家公司遭到减持 （完美世界、恺英网络、昆仑万维等）；板块重仓市值47.56亿元，环比上升27.79%。互联网板块，视觉中国、三六五网获增持，芒果超媒遭减持，卓创资讯进入重仓持股 行列；板块重仓