传媒互联网行业：22Q3传媒配置降至0.69%，持仓集中度上升

22Q3传媒配置降至0.69%，持仓集中度上升 核心观点： 传媒互联网行业 推荐维持评级 事件截至2022年10月31日，公募基金22Q3报告已披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 行业配置比例下降2022Q3传媒行业在公募基金重仓占比的比重是0.69%，相比于22Q1/Q2及2021年全年均有所下降。2022Q3基金A股传媒行业重仓总市值为274.33亿元，较上一季度环比上升3.99%；在申万28个一级行业中排名第21，相较于2022年Q2上升一名。 传媒基金持仓集中度上升2022Q3基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为84.07%，较上个季度上升 3.49个百分点。从基金重仓持有数量来看，2022Q3主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、光线传媒 （300251.SZ）、凤凰传媒（601928.SH）。 重仓基金数国联股份增幅较大2022Q3重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：星期六、中南传媒、凤凰传媒、芒果超媒、完美世界；减幅最大的前五名分别为：分众传媒、吉比特、三七互娱、三人行、光线传媒。 互联网板块加仓市值最多2022Q3基金减仓传媒行业主要集中在广告营销和游戏板块，加仓标的主要以影视板块为主。互联网板块配比环比增长9.03%至34.17%。 投资建议互联网行业：目前行业政策边际转暖，政策底明确，行 业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。目前正值Q4营销季，凭借各地政府颁布的各项促消费刺激措施，有望实现消费的回暖，带动互联网产业链，包括直播电商，短视 频，互联网广告等业务协同修复，中长期行业整体发展前景可 期。推荐关注腾讯控股（0700.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）。其中特别关注直播电商行业，2022年双十一活动正在开启，预期电商消费势头将超越“618”，获得亮眼业绩。一方面，今年各平台公布的双十一活动规则更加精简真诚，有利于培养消费者信任；另一方面，直播电商在双十一预售中战绩突出，已成为商家必争的内容领域，行业未来发展前景良好。推荐关注星期六（002291.SZ）和新东方在线（1797.HK）。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内 容审查或审核风险，公共卫生风险等。 分析师岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 相对上证综指表现2022.11.1 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评_传媒行业：20Q1传媒重仓占比回升，游戏互联网优势持续扩大 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评_传媒行业：20Q2传媒重仓集中度继续提高，投资情绪逐步回升 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评_传媒行业：20Q3传媒重仓集中度再度提高，配置比例环比下降 【银河传媒杨晓彤团队】行业动态报告_基金持仓分析_传媒互联网行业：20Q4传媒重仓占比创近年新低，生活圈消费景气度持续回升 【银河传媒互联网】行业动态报告_基金持仓分析：传媒配置降至1.48%，重仓股持续稳定 【银河传媒互联网】行业动态报告_基金持仓分析：21Q2传媒配置降至1.43%，重仓股持续稳定 【银河传媒互联网】行业动态报告_基金持仓分析：21Q3传媒配置降至1.19%，重仓股持续稳定 【银河传媒互联网】行业动态报告_2022Q1基金持仓分析：22Q1传媒配置降至1.12%，持仓集中度下行 行业深度●传媒互联网行业 2022年11月2日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、行业配置比例再度下滑3 （一）行业配置比例下滑，基金重仓市值下降3 （二）基金持仓传媒行业集中度上升5 （三）广电、互联网、动漫重仓资金配置位列前三7 二、投资建议7 三、风险提示7 附录9 一、行业配置比例再度下滑 （一）行业配置比例下滑，基金重仓市值下降 2022Q3传媒行业在公募基金重仓占比的比重是0.69%，自2013Q1以来基金持仓传媒占比全市场重仓比重的均值为3.6%，中位数为3.2%，当前已经显著低于历史均值水平。基金重仓传媒行业比重自2015Q1至2017Q3期间一直处于下滑状态，此后保持低位徘徊；2019Q2持仓比重触底反弹，此后连续三个季度保持上升趋势。随着政策面的边际改善以及5G商用进程的加快，公募对传媒行业的投资情绪逐步回升，2020Q1持仓回暖明显。随着外部环境政策监管趋严，此后传媒行业基金重仓比例整体呈下跌趋势。2021Q3传媒基金仓位触底，2021Q4出现小幅度反弹。由于疫情反复，尤其是上海爆发大面积疫情感染导致封城，对传媒行业造成严重打击，自2022年开始基金重仓传媒占比连续走低，直至目前的0.69%，为过去将近十年来的最低点。 图1：传媒行业2013Q1-2022Q3基金重仓占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2022Q3基金A股传媒行业重仓总市值为274.33亿元，较上一季度环比上升3.99%，在申万28个一级行业中排名第21，相较于2022Q2上升一名。 图2：2022Q3市场全行业基金持股总市值情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 传媒基金重仓超配比例自2020年Q1开始一直呈现下滑的态势，2020年度下滑幅度最大，从Q1季度的小高峰2.4%急转直下，至2020年底已由正转负为-0.3%。之后公募基金负超配情形始终未得到逆转。截至2022年Q3传媒基金重仓超配比例已跌至-1.1%的最低点。传媒行业自2013年开启过一段爆发增长期，传媒基金超配呈现波动大幅上升的形势，在2015Q1也曾达到过5.3%的超配比例。 图2：传媒行业2013Q1-2022Q3基金重仓超配比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）基金持仓传媒行业集中度上升 2022Q3基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为82.62%，较上个季度下降4.94个百分点。从2013Q1开始基金持仓传媒行业集中度的均值为79.3%，中位数为84.5%，当前仍处于偏高的水平，行业配置依旧相对集中。 2022Q3传媒行业前十大重仓股为：分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、光线传媒（300251.SZ）、中南传媒（601098.SH）、凤凰传媒（601928.SH）、星期六（000719.SZ）、华策影视（300788.SZ）、完美世界（002624.SZ）。 图3：传媒行业2013Q1-2022Q3传媒重仓股持仓集中度 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从基金重仓持有数量来看，22Q3主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、完美世界（002624.SZ）、凤凰传媒（601928.SH）。其中，分众传媒继续上一季度保持基金持仓数量第一位，三七互娱成为基金持仓数量第二位。 重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：星期六(002291.SZ)、中南传媒(601098.SH)、凤凰传媒（601928.SH）、芒果超媒（300413.SZ）、完美世界(002624.SZ)；减幅最大的前五名分别为：分众传媒（002027.SZ）、吉比特（603444.SH）、三七互娱 （002555.SZ）、三人行(605168.SH)、光线传媒(300251.SZ)。 从基金重仓持有市值来看，22Q3主动非债基金持股总市值排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、光线传媒(300251.SZ)、凤凰传媒(601928.SH)。 其中持有市值增加最多的前五名分别为：华策影视(300133.SZ)、凤凰传媒(601928.SH)、恺英网络(002517.SZ)、皖新传媒(601801.SH)、捷成股份(300182.SZ);持有市值减少最多的前五名分别为：三七互娱（002555.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、芒果超媒(300413.SZ)、星期六(002291.SZ)、姚记科技(002605.SZ)。 表1：22Q3主动非债基金重仓股Top30（按基金数量和持股市值排序） 序号 名称 Q3重仓基金数 相比22Q2 增减 序号 名称 Q3持股总市值(亿元) 相比22Q2 增减（亿元） 1 分众传媒 80 -33 1 分众传媒 40.15 25.07 2 三七互娱 69 -27 2 三七互娱 26.06 -41.87 3 完美世界 29 -19 3 芒果超媒 17.20 -21.53 4 芒果超媒 29 4 4 完美世界 9.68 -37.49 5 凤凰传媒 27 20 5 凤凰传媒 8.69 2.36 6 吉比特 25 -34 6 吉比特 8.08 6.81 7 中南传媒 21 13 7 中南传媒 7.15 6.47 8 光线传媒 14 -2 8 光线传媒 6.93 4.33 9 星期六 14 14 9 星期六 4.89 2.39 10 恺英网络 12 0 10 昆仑万维 4.88 -7.55 11 昆仑万维 12 9 11 恺英网络 2.59 2.18 12 万达电影 10 -9 12 万达电影 2.19 1.73 13 三人行 10 -4 13 三人行 2.03 1.72 14 华策影视 9 3 14 华策影视 1.85 1.82 15 世纪华通 8 0 15 东方明珠 1.75 0.36 16 东方明珠 8 2 16 世纪华通 1.73 1.13 17 中国电影 7 3 17 中国电影 1.64 1.54 18 捷成股份 6 -6 18 蓝色光标 1.58 1.58 19 利欧股份 6 -3 19 利欧股份 1.25 1.20 20 蓝色光标 6 1 20 捷成股份 1.00 0.84 21 凡拓数创 6 6 21 凡拓数创 0.77 0.73 22 掌趣科技 5 0 22 巨人网络 0.67 0.62 23 巨人网络 5 0 23 掌趣科技 0.60 0.60 24 神州泰岳 4 -6 24 神州泰岳 0.58 0.57 25 宝通科技 4 -1 25 宝通科技 0.48 0.42 26 视觉中国 4 4 26 视觉中国 0.47 -0.37 27 天娱数科 3 1 27 天娱数科 0.43 -0.19 28 华数传媒 3 1 28 浙文互联 0.32 -2.74 29 浙文互联 3 3 29 华数传媒 0.30 0.30 30 兆讯传媒 3 3 30 兆讯传媒 0.29 -1.45 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）广电、互联网、动漫重仓资金配置位列前三 从22Q3传媒各板块重仓资金配置比例来看，广电、互联网、动漫位列前三，占传媒公募重仓配比的74.06%。其中，体育板块占比环比上升167.17%，相较上一期增加7.27个百分点至11.61%。教育板块占比环比上升111.12%，较上一期增加0.71个百分点至1.34%。广告营销板块占比环比上升87.89%，较上一期上升5.99个百分点至12.81%。动漫板块占比环比下跌60.51%，较上一期下降25.27个百分点至16.49%。 图4：传媒行业2013Q1-2022Q3传媒互联网各板块公募基金重仓配置比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 游戏板块，9家公司获增持（恺英网络、昆仑万维、世纪华通等），6家公司遭到减持 （三七互娱、完美世界、吉比特等）；板块重仓市值37.22亿元，环