新材料周报：新材料板块窄幅震荡，新版《纸杯》标准适用范围更广

新材料近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周化工与新材料窄幅震荡，子板块涨跌参半。基础化工涨跌幅为0.29%，跑赢沪深300指数1.14%，在申万一级行业中排名第16位。新材料指数涨跌幅为-0.92%，跑输沪深300指数0.07%。各子板块分化显著，有机硅上涨4.35%、可降解塑料上涨1.03%、膜材料上涨0.86%、半导体材料上涨0.37%、OLED材料下跌0.9%、锂电化学品下跌3%、碳纤维下跌4.16%。 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年2月13日 新材料板块窄幅震荡，新版《纸杯》标准适用范围更广 新材料周报（230206-230210）领先大市-B(维持) 化学原料 资料来源：最闻相关报告： 【山证新材料】新材料板块大幅上涨， 生物基塑料新国标于2月1日起正式实 施-新材料周报2023.2.5 【山证新材料】“政策”“技术”“产业”齐发展，新材料行业驶入快车道-新材料2023年度策略2023.1.18 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 率为25.2倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为17.03倍（3%，近 三年分位数水平）；碳纤维市盈率为47.8倍（4%）；锂电池市盈率为42.75倍 （8%）；锂电化学品市盈率为20.67倍（1%）；半导体材料市盈率为108.91倍 （40%）；可降解塑料市盈率为17.83倍（64%）；OLED材料市盈率为112.54 倍（55%）；膜材料市盈率为49.73倍（51%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.23%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 近六成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为57.89%，表现占优的个股有科恒股份(29.07%)、翔丰华(11.74%)、晨光新材(11.1%)等，表现较弱的个股包括激智科技(-10.2%)、奥园美谷(-7.96%)、恩捷股份(-7.43%)等。机构净流入的个股占比为35.11%，净流入较多的个股有京东方A(6.13亿)、晨光新材(2.3亿)、阿石创(0.84亿)等。42只个股中外资净流入占比为42.86%，净流入较多的个股有京东方A(5.29亿)、万华化学(1.95亿)、君正集团(0.35亿)等。 行业动态 新版《纸杯》标准替代老版标准，适用纸杯范围更广 内蒙古宁城县增加全降解地膜补贴至170元/亩 星源材质拟于佛山南海投建100亿级锂电池隔膜生产基地 凌玮科技拟募资4.81亿元用于年产2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 国家标准生物基塑料新规定实施，助力可降解行业规范发展。据全国标准信息公共服务平台显示，国家标准《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》于2023年2月1日正式实施，该标准适用于含生物基或石油基成分的塑料制品、塑料材料和高分子树脂，提供适用于生物基制品（不包括食品、饲料和能源）的具体生命周期评价要求和指南。当前可降解塑料的主流 产品主要包括PLA、PBAT。PBAT和PLA的性能存在差异，下游应用场景有所不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。随着产业政策逐渐完善、疫情放开，国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨，建议关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材，以及募投7.5万吨聚乳酸项目、致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况8 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告13 4.重点标的跟踪14 5.宏观与中观数据跟踪16 6.产业链数据19 7.风险提示22 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况16 图10：我国近两年PMI各分项指标17 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比17 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）17 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势18 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）19 图15：金属硅参考价格（元/吨）19 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）20 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）20 图18：国产硅料市场价（元/千克）20 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）20 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）20 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）20 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）21 图23：碳纤维周度库存（吨）21 图24：聚乳酸当月出口数量与出口均价21 表1：过去一周重要公司公告13 表2：重点覆盖公司核心逻辑14 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年2月3日数据）15 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料窄幅震荡，子板块涨跌参半。本周（20230206-20230210）沪深300涨跌幅为-0.85%，上证指数涨跌幅为-0.08%，创业板指涨跌幅为-1.35%。涨幅前三行业分别是通信（2.56%）、传媒（2.5%）、环保（2.38%）。基础化工涨跌幅为0.29%，跑赢沪深300指数1.14%，跑赢上证指数0.37%，跑赢创业板指数1.64%，在申万一级行业中排名第16位。新材料指数涨跌幅为-0.92%，跑输沪深300指数0.07%，跑赢创业板指0.43%，跑输上证指数0.84%。各子板块分化显著，有机硅上涨4.35%、可降解塑料上涨1.03%、膜材料上涨0.86%、半导体材料上涨0.37%、OLED材料下跌0.9%、锂电化学品下跌3%、碳纤维下跌4.16%。图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为25.2倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为17.03倍（3%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为47.8倍（4%）；锂电池市盈率为42.75倍（8%）；锂电化学品市盈率为20.67倍（1%）；半导体材料市盈率为108.91倍（40%）；可降解塑料市盈率为17.83倍（64%）；OLED材料市盈率为112.54倍（55%）；膜材料市盈率为49.73倍（51%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.23%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平， 有机硅拥挤度分位数为81.0%，碳纤维拥挤度分位数为47.0%，锂电池拥挤度分位数为2.0%，锂电化学品拥挤度分位数为63.0%，半导体材料拥挤度分位数为65.0%，可降解塑料拥挤度分位数为6.0%，OLED材料拥挤度分位数为90.0%，膜材料拥挤度分位数为64.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为57.89%，表现占优的个股有科恒股份 (29.07%)、翔丰华(11.74%)、晨光新材(11.1%)、新纶新材(10.86%)、斯迪克(7.31%)等，表现较弱的个股包括激智科技(-10.2%)、奥园美谷(-7.96%)、恩捷股份(-7.43%)、星源材质(-7.14%)、光威复材(-7.08%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为35.11%，净流入较多的个股有京东方A(6.13亿)、晨光新材(2.3亿)、阿石创(0.84亿)、硅宝科技(0.74亿)、沪硅产业-U(0.62亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-9.13亿)、天赐材料(-8.44亿)、万华化学(-5.29亿)、星源材质(-5.2亿)、德方纳米(-3.85亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，42只个股中外资净流入占比为42.86%，净流入较多的个股有京东方A(5.29亿)、万华化学(1.95亿)、君正集团(0.35亿)、光威复材(0.3亿)、濮阳惠成(0.28亿)等，净流出较多的个股包括天赐材料(-4.02亿)、星源材质(-2.7亿)、恩捷股份(-1.14亿)、德方纳米(-1.12亿)、新宙邦(-0.92亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为美瑞新材(99.59分位)、汇隆新材(99.12分位)、乐凯胶片(98.75分位)、集泰股份(98.55分位)、亿帆医药(97.72分位)、中晶科技(97.3分位)、力合科创(95.95分位)、聚石化学(95.85分位)、强力新材(94.71分位)、帝科股份(92.72分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 国家标准生物基塑料新规定实施，助力可降解行业规范发展。据全国标准信息公共服务平台显示，国家标准《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》于2023年2月1日正式实施，该标准适用于含生物基或石油基成分的塑料制品、塑料材料和高分子树脂，提供适用于生物基制品（不包括食品、饲料和能