新材料周报：新材料板块窄幅震荡收涨，工信部印发“生物基材料三年行动方案”

新材料近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周化工与新材料窄幅震荡，多数子板块下跌。基础化工涨跌幅为-0.19%，跑输沪深300指数2.54%，在申万一级行业中排名第22位。新材料指数涨跌幅为0.49%，跑输沪深300指数1.86%。观察各子板块，除锂电化学品上涨3.84%以外，其余板块均收跌，半导体材料下跌0.51%、可降解塑料下跌1.01%、OLED材料下跌1.92%、有机硅下跌2.22%、膜材料下 跌2.65%、碳纤维下跌5.81%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年1月16日 新材料板块窄幅震荡收涨，工信部印发“生物基材料三年行动方案” 新材料周报（230109-230113）领先大市-B(维持) 基础化工 资料来源：最闻相关报告： 【山证化工】新材料板块强劲反弹，生 物基塑料碳足迹国标下月实施-新材料周报2023.1.9 【山证化工】化工行业2022年三季报总结：化工行业承压业绩有所回落，未来有望迎来景气反转2022.11.7 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为24.28倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为14.11倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为45.63倍（0%）；锂电池市盈率为42.24倍（7%）；锂电化学品市盈率为20.81倍（0%）；半导体材料市盈率为97.94倍 （13%）；可降解塑料市盈率为16.81倍（54%）；OLED材料市盈率为100.51 倍（47%）；膜材料市盈率为47.35倍（41%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为6.22%，处于近两年34.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 超七成个股下跌：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为28.42%，表现占优的个股有奥园美谷(12.8%)、恩捷股份(9.12%)、天岳先进(8.34%)等，表现较弱的个股包括激智科技(-7.66%)、光威复材(-7.41%)、天元股份(-6.95%)等。机构净流入的个股占比为23.40%，净流入较多的个股有京东方A(10.85亿)、天赐材料(5.81亿)、当升科技(3.42亿)等。41只个股中外资净流入占比为51.22%，净流入较多的个股有京东方A(4.93亿)、万华化学(2.99亿)、中伟股份(2.54亿)等。 行业动态 工信部印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案的通知》 2024年底，北京两区农贸市场停止使用不可降解一次性塑料购物袋 中复神鹰年产三万吨高性能碳纤维建设项目签约 天齐锂业斥资6.32亿元澳洲买锂矿重要上市公司公告（详细内容见正文）投资建议 碳纤维国产化替代加速，下游需求持续高景气。碳纤维由于其质量轻、轻度高、耐高温、耐腐蚀等优异的化学性质，被称为“新材料之王”，广泛应用于风电叶片、压力容器、交通建设、航天航空等领域。国内碳纤维行业经过几十年的发展，产业发展渐入佳境。受益于风电、光伏、氢能等新能源下游的高 景气拉动，近两年碳纤维需求大增，国内企业纷纷扩产，随着产能规模上量，2022年碳纤维价格呈下降趋势。对于风电等对价格较敏感的领域，碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。此外，虽然目前国内航天航空用量有限（占比3.2%），但长期成长空间较大。随着国内民航市场复苏，国产C919交付运营，国产航空碳纤维迎来快速发展期。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源下游需求高景气，产品渗透率不断提升，建议关注率先突破干喷湿纺工艺、产能规模居前且布局航天航空级碳纤维的企业中复神鹰，以及具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告13 4.重点标的跟踪14 5.宏观与中观数据跟踪17 6.产业链数据20 7.风险提示23 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况17 图10：我国近两年PMI各分项指标18 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比18 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）18 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势19 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）20 图15：金属硅参考价格（元/吨）20 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）21 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）21 图18：国产硅料市场价（元/千克）21 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）21 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）21 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）21 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）22 图23：碳纤维周度库存（吨）22 图24：聚乳酸当月出口数量与出口均价22 表1：过去一周重要公司公告13 表2：重点覆盖公司核心逻辑14 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年1月13日数据）16 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料窄幅震荡，多数子板块下跌。本周（20230109-20230113）沪深300涨跌幅为2.35%，上证指数涨跌幅为1.19%，创业板指涨跌幅为2.93%。涨幅前三行业分别是非银金融（4.23%）、食品饮料 （4.05%）、煤炭（3.6%）。基础化工涨跌幅为-0.19%，跑输沪深300指数2.54%，跑输上证指数1.38%，跑输创业板指数3.12%，在申万一级行业中排名第22位。新材料指数涨跌幅为0.49%，跑输沪深300指数1.86%，跑输创业板指2.44%，跑输上证指数0.7%。观察各子板块，除锂电化学品上涨3.84%以外，其余板块均收跌，半导体材料下跌0.51%、可降解塑料下跌1.01%、OLED材料下跌1.92%、有机硅下跌2.22%、膜材料下跌2.65%、碳纤维下跌5.81%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为24.28倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为14.11倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为45.63倍（0%）；锂 电池市盈率为42.24倍（7%）；锂电化学品市盈率为20.81倍（0%）；半导体材料市盈率为97.94倍（13%）；可降解塑料市盈率为16.81倍（54%）；OLED材料市盈率为100.51倍（47%）；膜材料市盈率为47.35倍（41%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为6.22%，处于 近两年34.0%分位数水平，仍具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为70.0%，碳纤维拥挤度分位数为93.0%，锂电池拥挤度分位数为82.0%，锂电化学品拥挤度分位数为95.0%，半导体材料拥挤度分位数为51.0%，可降解塑料拥挤度分位数为33.0%，OLED材料拥挤度分位数为64.0%，膜材料拥挤度分位数为70.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为28.42%，表现占优的个股有奥园美谷(12.8%)、恩捷股份(9.12%)、天岳先进(8.34%)、当升科技(6.82%)、科恒股份(6.75%)等，表现较弱的个股包括激智科技(-7.66%)、光威复材(-7.41%)、天元股份(-6.95%)、国恩股份(-5.45%)、长鸿高科(-4.96%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为23.40%，净流入较多的个股有京东方A(10.85亿)、天赐材料(5.81亿)、当升科技(3.42亿)、恩捷股份(3.28亿)、中伟股份(1.89亿)等，净流出较多的个股包括光威复材(-2.21亿)、君正集团(-2.18亿)、双星新材(-1.53亿)、彤程新材(-1.41亿)、海优新材(-1.4亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，41只个股中外资净流入占比为51.22%，净流入较多的个股有京东方A(4.93亿)、万华化学(2.99亿)、中伟股份(2.54亿)、当升科技(0.92亿)、新宙邦(0.53亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-4.13亿)、光威复材(-0.96亿)、德方纳米(-0.96亿)、彤程新材(-0.37亿)、双星新材(-0.28亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为乐凯胶片(98.97分位)、集泰股份(95.27分位)、明冠新材(94.86分位)、汇隆新材(94.47分位)、亿帆医药(94.35分位)、激智科技(93.84分位)、中晶科技(93.83分位)、帝科股份(91.67分位)、美瑞新材(89.72分位)、力合科创(88.48分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 碳纤维国产化替代加速，下游需求持续高景气。碳纤维由于其质量轻、轻度高、耐高温、耐腐蚀等优异的化学性质，被称为“新材料之王”，广泛应用于风电叶片、压力容器、交通建设、航天航空等领域。国内碳纤维行业经过几十年的发