食品饮料行业周报：消费预期转向业绩兑现，看好Q1高确定主线

证消费预期转向业绩兑现，看好Q1高确定 研 券主线 究——食品饮料行业周报20230206-20230212 报 告增持（维持）投资要点： 白酒：复苏延续，全面向上拐点有望提前到来。节后消费来看，白酒 行业:食品饮料 复苏延续，年前部分损失的年会、商务宴请回补，后续随着国内经济 日期: 2023年02月12日 继续修复，商务宴请场景将继续修复，高端次高端名酒及地产酒龙头将继续受益。当前白酒批价平稳，随着库存进一步消化，价格或将稳 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:021-53686158 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 7% 3% -2%02/22 -6% 04/22 07/2209/2211/2202/23 10% 14% 18% 23% 27% 食品饮料沪深300 行业周 报- - - - - 相关报告： 《春节消费超预期，全年保持乐观——食品饮料行业周报20230130-20230205》 ——2023年02月05日 中有升。2月10日，贵州茅台控股股东茅台集团公司通过集中竞价交易方式首次增持14.83万股公司股票，占公司总股本的0.01%；茅台技术开发公司通过集中竞价交易方式首次增持0.62万股公司股票，占公司总股本的0.0005%，按当日贵州茅台成交均价估算，上述增持金额达2.79亿元。控股股东增持体现对公司未来长远发展的信心，我们仍然认为：白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；次高端白酒经济顺周期属性较强，随国内经济修复共振可期。 啤酒：消费场景修复快，关注行业多元化、高端化逻辑。根据酒食新消费微信公众号信息，2月2日华润啤酒宣布组织架构调整，成立啤酒和白酒两大事业部，白酒业务将由华润酒业（魏强分管）控股实施专业化管理，啤酒产业则由华润雪花（赵春武分管）进行专业化运营。根据微酒及云酒头条信息，2月7日，金沙酒业宣布华润啤酒副总裁范世凯出任金沙酒业总经理，范世凯表示，金沙酒业是华润进入白酒领域的关键一步。继2023年春节假期返乡热潮带动消费，新春宴席饮酒量明显回温，消费场景复苏确定性较强，后续建议持续关注啤酒产品结构升级进度和麦芽、包材等重点原材料价格趋势，啤酒板块有望保持较高景气度。 软饮预调：龙头布局新赛道，关注大包装出品带动业绩。随着23Q1生活秩序逐步恢复常态化，线下消费场景加速恢复。根据食品板微信公众号信息，东鹏饮料于1月10日正式布局运动饮料领域，借1L装新品“东鹏补水啦”电解质水打破消费场景限制。农夫山泉于2月1日起，杭州市19L桶装水价格从20元/桶上升至22元/桶，提价幅度10%。因桶装水消费群体对品牌粘度高，公司有望借此改善利润结构，释放公司业绩弹性。同时，东方树叶900ml大瓶装上市，售价仅7元，极高的性价比有望及时响应消费者的需求并触达更多消费者。 调味品：零添加趋势持续深化，B端C端协同发力。行业角度看，添加剂事件后零添加产品渗透率加速提升，居民消费端调味品产品结构升级正当时，同时餐饮端需求修复进入快车道。细分品类来看，食用油、蚝油、味精等细分品类市场集中度较高，酱油、鸡精（鸡粉）、调味料酒、火锅调料、腐乳等细分品类市场集中度持续提升，复合调味料、食醋、酱类集中度相对较低。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措寻找新增长点。 速冻食品：元宵加速动销节奏，关注预制菜趋势。根据鲸参谋数据显 示，元宵前一周，京东平台汤圆/元宵产品累计销量近110万件，同比增长近180%；累计销售额约2300万元，同比增长超110%。我们认为速冻米面产品热销来自于团聚需求提升。其他预制菜品方面，随着场景继续修复，除连锁餐饮之外，团餐、乡村宴席、中小B端餐饮等有望维持较高景气度，在2022年上半年相对承压的背景下迎来较大弹性空间。 冷冻烘焙：终端门店景气回升，行业有望否极泰来。春节节后烘焙行业复苏态势持续向上，根据新京报信息，北京稻香村销售较好，已恢复到门店开业时水平。从一级投资看，中式糕点品牌泸溪河在新消费寒潮后，已完成数亿元首次融资，着力赋能线下渠道拓展。我们认为烘焙门店作为冷冻烘焙行业下游渠道之一，在消费回暖下有望显著提升行业需求；同时成本端棕榈油价格仍呈下跌趋势，企业盈利空间有望继续改善。 卤制品：格局优化，迎接需求旺季。卤味线下渠道较为依赖高人流量高势能门店铺设，从交通枢纽方面看，2023年春节假期期间全国共发送旅客约2.26亿人次，同比上年增长超70%，但相比2019年同期水平仍有显著提升空间；同时冬季为卤味消费传统淡季，静待开春后业绩继续复苏。我们认为大众品消费仍将围绕线下场景展开，卤制品行业单店收入和整体业绩均有望稳步回升；同时疫情中卤制品龙头保持逆势扩张，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。 休闲零食：春节礼赠场景催化，关注新渠道业态。2023年春节假期期间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能，零食折扣连锁行业红利有望持续。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.75%、伊利股份18.17%、重庆啤酒8.73%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1639.81亿元、五粮液525.74亿元、伊利股份360.66亿元。 投资建议： 白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理拐点向上：金种子酒、老白干酒等。 啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 卤制品：建议关注恢复弹性强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。 休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议6 1.1周度观点6 1.2投资建议7 2本周市场表现回顾9 2.1板块整体指数表现9 2.2个股行情表现9 2.3板块及子行业估值水平10 2.4陆股通活跃个股表现情况10 3行业重要数据跟踪11 3.1白酒板块11 3.2啤酒板块12 3.3乳制品板块13 4成本及包材端重要数据跟踪14 4.1肉制品板块14 4.2大宗原材料及包材相关15 5上市公司重要公告整理16 6行业重要新闻整理17 7风险提示18 图 图1：本周市场表现（%）9 图2：本周食品饮料子行业表现（%）9 图3：本周一级行业表现（%）9 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）10 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）10 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业10 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平10 图8：本周陆股通持股比例TOP1011 图9：本周外资持有市值TOP1011 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）11 图11：飞天茅台批价走势12 图12：五粮液批价走势12 图13：白酒产量月度跟踪12 图14：白酒价格月度跟踪12 图15：啤酒月度产量跟踪13 图16：进口啤酒月度量价跟踪13 图17：国内啤酒平均价格13 图18：生鲜乳价格指数跟踪14 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪14 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪14 图21：猪肉平均批发价15 图22：猪肉平均零售价15 图23：大豆价格跟踪15 图24：豆粕价格跟踪15 图25：布伦特原油价格跟踪16 图26：塑料价格指数跟踪16 图27：瓦楞纸价格跟踪16 图28：箱板纸价格跟踪16 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：复苏延续，全面向上拐点有望提前到来。节后消费来看，白酒复苏延续，年前部分损失的年会、商务宴请回补，后续随着国内经济继续修复，商务宴请场景将继续修复，高端次高端名酒及地产酒龙头将继续受益。当前白酒批价平稳，随着库存进一步消化，价格或将稳中有升。2月10日，贵州茅台控股股东茅台集团公司通过集中竞价交易方式首次增持14.83万股公司股票，占公司总股本的0.01%；茅台技术开发公司通过集中竞价交易方式首次增持0.62万股公司股票，占公司总股本的0.0005%，按当日贵州茅台成交均价估算，上述增持金额达2.79亿元。控股股东增持体现对公司未来长远发展的信心，我们仍然认为：白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；次高端白酒经济顺周期属性较强，随国内经济修复共振可期。 啤酒：消费场景修复快，关注行业多元化、高端化逻辑。根据酒食新消费微信公众号信息，2月2日华润啤酒宣布组织架构调整，成立啤酒和白酒两大事业部，白酒业务将由华润酒业（魏强分管）控股实施专业化管理，啤酒产业则由华润雪花（赵春武分管）进行专业化运营。根据微酒及云酒头条信息，2月7日，金沙酒业宣布华润啤酒副总裁范世凯出任金沙酒业总经理，范世凯表示，金沙酒业是华润进入白酒领域的关键一步。继2023年春节假期返乡热潮带动消费，新春宴席饮酒量明显回温，消费场景复苏确定性较强，后续建议持续关注啤酒产品结构升级进度和麦芽、包材等重点原材料价格趋势，啤酒板块有望保持较高景气度。 软饮预调：龙头布局新赛道，关注大包装出品带动业绩。随着23Q1生活秩序逐步恢复常态化，线下消费场景加速恢复。根据食品板微信公众号信息，东鹏饮料于1月10日正式布局运动饮料领域，借1L装新品“东鹏补水啦”电解质水打破消费场景限制。农夫山泉于2月1日起，杭州市19L桶装水价格从20元/桶上升至 22元/桶，提价幅度10%。因桶装水消费群体对品牌粘度高，公司有望借此改善利润结构，释放公司业绩弹性。同时，东方树叶900ml大瓶装上市，售价仅7元，极高的性价比有望及时响应消费者的需求并触达更多消费者。 调味品：零添加趋势持续深化，B端C端协同发力。行业角度看，添加剂事件后零添加产品渗透率加速提升，居民消费端调味品产品结构升级正当时，同时餐饮端需求修复进入快车道。细分品类来看，食用油、蚝油、味精等细分品类市场集中度较高，酱油、鸡精（鸡粉）、调味料酒、火锅调料、腐乳等细分品类市场 集中度持续提升，复合调味料、食醋、酱类集中度相对较低。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措寻找新增长点。 速冻食品：元宵加速动销节奏，关注预制菜趋势。根据鲸参谋数据显示，元宵前一周，京东平台汤圆/元宵产品累计销量近110万件，同比增长近180%；累计销售额约2300万元，同比增长超110%。我们认为速冻米面产品热销来自于团聚需求提升。其他预制菜品方面，随着场景继续修复，除连锁餐饮之外，团餐、乡村宴席、中小B端餐饮等有望维持较高景气度，在2022年上半年相对承压的背景下迎来较大弹性空间。 冷冻烘焙：终端门店景气回升，行业有望否极泰来。春节节后烘焙行业复苏态势持续向上，根据新京报信息，北京稻香村销售较好，已恢复到门店开业时水平。从一级投资看，中式糕点品牌泸溪河在新消费寒潮后，已完成数亿元首次融资，着力赋能线下渠道拓展。我们认