漂浮式风电发展启航，半固态、固态电池导入加速

核心推荐：TCL中环、天顺风能、宁德时代、中来股份、亚星锚链、东方日升、祥鑫科技。 光伏：硅料价格持续上涨，但成交量较大，产业链博弈继续。根据2023年2月8日PVinfolink报价，多晶硅致密料均价持续上涨至230元/kg，同比前一周上涨52元/kg，上涨幅度达29.2%，价格涨幅加大。据硅业分会数据，本周新订单成交企业超10家，且大部分新成交企业订单已签至2月中旬，市场活跃度提升。硅料价格延续涨势且市场成交量较大在于，①下游硅片企业开工率仍处地位，市场供不应求使得价格大幅上涨，涨幅高于多晶硅价格涨势，因此硅片企业可接受度上升；②当前硅片盈利性好于硅料环节，硅片企业原料库存消耗殆尽，因此硅片对硅料需求扩大，使得硅料成交量提高，价格顺势上涨。据硅业分会数据，预计2023年全国硅料产量约135万吨，与终端需求350GW比，硅料环节供大于求，后续价格企稳可期。光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，当下位置不必悲观。考虑到需求释放带来排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：风电必将走向深远海发展，漂浮式风电是风电走向中远海的选择之一。相比近海，深海风资源更丰富，我国深远海风能储量达1268GW，远海风资源占比超过60%。与欧洲比，我国海岸线跨度大，我们近海条件不占优势，因此海上风电有必要向深远海域发展。我国离岸50-60KM，风资源约7-10m/s，越往远海走，基于大型化风机的经济性越好。由于固定式基础无法安装在非常深或复杂的海床位置，通过柔性锚、链或钢缆锚定在海床上的海上风电漂浮式基础应运而生。漂浮式风机按照其静稳性原理将之划分为立柱式、半潜式、张力腿式、驳船式。漂浮式风电结构除风机、基础设施外，主要由浮动平台和系泊系统组成。浮式平台水平是一个三层楼高的外壳，里面装有负责将风速转化为电能的机电设备。系泊结构用以保证漂浮状态下浮式基础结构的稳定性、安全性，由起链机、导缆孔、系箔线、锚固装置组成。 随着深远海发展，一些地区或将倾向于漂浮式风电。2022年万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目正式开工，这是中国首个规模化深远海海上风电项目，也是全球规模最大的商业化漂浮式海上风电项目，因此重点关注漂浮式风机产业变化。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 储能：2月W2储能中标项目规模以EPC为主，周度中标均价较1月单月回升明显，但中标项目数较少或导致单周均价对整体趋势的代表性不足。中标规模：据索比咨询，2月W2（2.02-2.08） 储能相关中标总规模175.7MW/334.9MWh， 其中其中储能系统16.5MW/16.5MWh；储能EPC为143MW/286MWh，EPC占比储能中标项目较高，该EPC项目为中广核固镇县电网侧储能项目EPC。中标均价：2月周度均价较1月单价回升明显，但中标项目数较少或导致单周均价对整体趋势的代表性不足，我们判断回升原因主要系上游原材料成本传导顺畅叠加政策端催化。据索比咨询，储能系统、EPC中标均价为1.69元/Wh和2.02元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据。 新能源车：新能车1月销量下行无须悲观，固态/半固态电池技术导入加快。1月国内新能源乘用车批发销量38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，渗透率26.8%，同比+7.4pcts； 欧洲主要7国新能源车销量10.5万辆，同比-7.7%，环比-69.7%，渗透率16.2%，同比-3.0pcts。受补贴政策退坡影响，挪威和德国同比销量出现较大幅度下降。我们认为1月基本为国内外全年电车销量的最低点，后续在销量或政策出现边际改善的情况下，板块弹性较大，电车后市无须悲观。近期，蔚来、赛力斯、长安深蓝、岚图等多家新能源车企披露半固态电池装车进展，当前固态/半固态电池技术导入进展加快。推荐方面，1）在终端整车降价预期下，预计电池和中游环节将面临一定的降价压力。推荐价格传导顺畅，并具备技术优势的宁德时代、亿纬锂能；看好具备成本优势的德方纳米、尚太科技；看好竞争格局稳定，降价幅度较低的隔膜环节，看好恩捷股份。2）整车价格的下降，预计将会带动销量的提升。 推荐受益销量提升且受下游压价影响较低的结构件板块，推荐祥鑫科技、科达利。3）在欧洲和美国今年增速高预期下，推荐出口条线受益标的及相关产业链。关注国轩高科、当升科技、星源材质等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年2月6日-2月10日下跌0.7%，今年以来累计涨幅为7.9%。 图表1：2023年2月6-10日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年2月6日-2月10日光伏设备（申万）下跌1.5%；风电设备（申万）上涨0.3%；电池（申万）上涨0.1%；电网设备（申万）上涨3.0%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料价格持续上涨，震荡加剧，产业链博弈继续。根据2023年2月8日PVinfolink报价，多晶硅致密料均价持续上涨至230元/kg，同比前一周上涨52元/kg，上涨幅度达29.2%，价格涨幅加大，原材料端震荡加剧。但据硅业分会数据，本周新订单成交企业超10家，且大部分新成交企业订单已签至2月中旬，市场活跃度提升。硅料价格延续涨势且市场成交量较大在于，①下游硅片企业开工率仍处地位，市场供不应求使得价格大幅上涨，涨幅高于多晶硅价格涨势，因此硅片企业可接受度上升；②当前硅片盈利性好于硅料环节，硅片企业原料库存消耗殆尽，因此硅片对硅料需求扩大，使得硅料成交量提高，价格顺势上涨。 后续硅料扩产投放，硅料市场或供大于求，价格企稳可期。但据硅业分会数据，截止本周，在产多晶硅企业15家，至2023年底，在产企业将增至20家以上，硅料年产能由增量约104万吨/年。考虑到各企业检修和市场价格影响投产释放进度等因素，预计2023年全国硅料产量约135万吨，与终端需求350GW比，硅料环节供大于求，后续价格企稳可期。 图表4：2022年底至今光伏产业链价格数据 图表5：2022年底至今光伏产业链价格周涨跌幅 当前光伏板块观点： 在行业景气拐点前的背景下，当下板块不必太过悲观，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基股份、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 漂浮式风电：风电走向中远海的选择之一。 海上风电势必会向深远海发展。 相比近海，深海风资源更丰富，据证券时报网数据显示：我国深远海风能储量达1268GW，远海风资源占比超过60%（水深＞ 50M ，离岸距离＞70KM）。 我国深远海更占优势，我国海岸线跨度大，海床差异大，包括松软滩涂到坚硬岩石，因此需发展多样化打桩技术以适应，与欧洲比，我们近海条件不占优势，因此海上风电有必要向深远海域发展。 深远海风机经济性更好。我国离岸50-60KM，风资源约7-10m/s，越往远海走，基于大型化风机的经济性越好，因为海风能用更大功率风机，可提升发电额数，经济性更好。 我国将在“十四五”至“十五五”期间，海上风电由近海发展迈向深远海发展。 漂浮式风电发展应运而生。固定式基础无法安装在非常深或复杂的海床位置，通过柔性锚、链或钢缆锚定在海床上的海上风电漂浮式基础应运而生。漂浮式涡轮机和平台可以在陆地上建造和组装，然后拖到海上安装地点。漂浮式风机利用吹向更深区域的强风，从而提高能源效率。 漂浮式风机发电过程：风力使叶片转动，风机将动能转化为电能，电能通过水下电缆传输到海上变电站，然后从那里传输到海岸上的陆上变电站和终端用户。 漂浮式风机类型：按照其静稳性原理将之划分为立柱式(Spar)、半潜式(Semi)、张力腿式(TLP)、驳船式(Barge)。 立柱式(Spar)：具有自稳定性，该类型平台重心设计远低于浮心，具有结构简单、垂向波浪激励力小、稳定性较好等特点，但对工作水深有特定要求，通常需要大于100m 水深。 半潜式(Semi)：适用水深通常大于 40m ，适用水深范围较广；可采用湿拖法运输，部署灵活，技术较为成熟。 张力腿式(TLP)：具有较好平台垂向运动性能，但安装过程较为复杂，张力腱结构造价较高，目前国内缺乏相关的制造和施工安装经验；适用水深通常大于 40m 。 驳船式(Barge)：适应水深通常大于 30m ；结构形式简单，容易制造，稳性较好，可采用湿拖法整体运输，部署灵活且成本较低。 图表6：四种基本的浮式风机类型 漂浮式风电结构除了风机、基础设施外，主要由浮动平台和系泊系统组成。 浮动平台：风并不总是处于同一位置，根据系泊设备的灵活性和海的深度，可以围绕中心点移动20到50米。通过浮动平台的设计尽量减少这种运动很重要。浮式平台水平是一个三层楼高的外壳，里面装有负责将风速转化为电能的机电设备。 系泊系统：系泊结构用以保证漂浮状态下浮式基础结构的稳定性、安全性，由起链机、导缆孔、系箔线、锚固装置组成，系泊线是连接浮式基础与海床得关键构件，有悬链线式、张紧式、张力腿式三种系泊。 锚链：系泊设备连接到海床的元件。它们用于漂浮式海上风机，取决于海床的特性和载荷。锚固装置分为嵌入锚、桩基础、吸力筒、重力锚。 拖动锚点：类似于船舶使用锚。该系统支持一个方向的张力（具有一定的公差角度）。 吸力筒：钢结构（通常是圆柱形）在位于海床上的下端开口，在其上施加吸力以产生压力差（真空）并导致锚固。 桩基础：这些与固定基础中用于将下部结构锚固到海床上的结构相同。 重力锚：是叠加在海床上的大型混凝土结构。 图表7：漂浮式风电推荐标的 当前风电板块观点： 从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能。近期公司成立了全资子公司天顺海工装备（江苏）有限公司，并收购江苏长风海洋装备制造有限公司，静候公司海风产能放量。 其次关注海缆，东方电缆、中天科技、亨通光电；海上管桩：海力风电、大金重工； 关注风机大型化之后所带来的轴承技术进步，关注长盛轴承、恒润股份、新强联。 关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 2.1.3储能 中标方面，2月W2储能相关中标总规模175.7MW/334.9MWh，其中EPC项目规模占比较高 ， 达到286MWh。据索比咨询 ，2月W2储能相关中标总规模175.7MW/334.9MWh，其中储能系统16.5MW/16.5MWh；储能EPC为143MW/286MWh，EPC占比储能中标项目较高。该EPC项目（143MW/286MWh）为中广核固镇县电网侧储能项目EPC，中标候选公司分别为安徽设计院、云南设计院和福建设计院。 图表8：2022年9月至今月度储能相关中标规模（MWh）