调整提供布局良机，积极把握复苏行情

局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，牙冠价格以探索竞价挂网为主，由四川省先行先试，形成牙冠价格的参照系，其他省份做好价格联动。公立医疗机构自行加工制作种植牙牙冠的，采取“产品化”的价格形成机制，以成本要素计价、自主确定价格并挂网，与竞价挂网牙冠的比价关系保持在合理区间。我们认为，本次四川开展口腔牙冠历史采购数据填报也意味着种植牙集采最后一环落地，即将正式落地执行。种植牙市场供需不平衡仍然存在，降价有望带来需求爆发，会进一步加大供需缺口。考虑到种植牙医学习曲线较短，大型民营口腔连锁医生产能更具弹性，有望承接更多增量需求。此外，集采背景下个体诊所低价种植牙引流的营销策略失效，尾部机构加速淘汰，行业集中度有望提升。以通策医疗、瑞尔集团为代表的民营口腔服务龙头有望迎来业绩+估值的双重修复。看好种植牙需求爆发下的产业链国产化机遇，建议重点关注产业链相关标的正海生物、奥精医疗等。 重点推荐个股表现：2月重点推荐：药明康德、药明生物、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、通策医疗、新产业、康泰生物、海吉亚医疗、安图生物、普洛药业、百克生物、锦欣生殖、南微医学、奥锐特、百诚医药、同和药业、华兰股份；本周平均下跌1.94%，跑输医药行业0.79%。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率5.9%，同期沪深300收益率6.1%，医药板块跑输沪深300收益率-0.2%。本周沪深300下跌0.85%，医药生物行业下跌0.65%，处于28个一级子行业第10位，所有子板块中仅医疗器械上涨，涨幅为0.69%，下跌的子板块中医疗服务跌幅最高，为-2.35%。 以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为57.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.3倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 调整提供布局良机，积极把握复苏行情。本周沪深300下跌0.85%，医药生物行业下跌0.65%，处于28个一级子行业第10位，本周市场受中美关系等外部因素扰动波动较大，CRO/CDMO板块亦受此影响有所调整。由于医药生物行业以内需为主，且随着复苏行情从预期演绎逐步过渡到基本面兑现，院内常规检验、治疗等活动正在复苏，医疗服务、IVD等板块均有不错表现。结合当前医药基本面、基金持仓、估值等情况，我们持续看好2023年开始的医药慢牛行情，2月将继续侧重复苏。看好创新产业链、医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块的修复。2月重点关注Q1可能带来基本面业绩或事件性催化的细分方向，例如医疗新基建的落地、诊疗及消费复苏数据的验证、连锁药店的业绩持续、特色原料药的业绩改善等。 此外考虑新冠流感化趋势，相关疫苗、药物、自我诊疗预计长期持续，可能在业绩、逻辑上不断催化板块行情，持续关注新冠疫情变化。 四川开展口腔牙冠历史采购数据填报，种植牙集采最后一环落地。四川省组织相关医疗机构开展口腔牙冠历史采购数据填报工作，采集范围为医保医用耗材分类代码前15位为C07060114405001、主要材质为氧化锆的口腔牙冠产品，包含白锆、彩锆（含单色彩锆和分层彩锆）。此前全国统一开展的种植牙医疗服务价格调控以及口腔种植体联盟采购均已落地，根据2022年9月国家医保局发布的《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，牙冠价格以探索竞价挂网为主，由四川省先行先试，形成牙冠价格的参照系，其他省份做好价格联动。公立医疗机构自行加工制作种植牙牙冠的，采取“产品化”的价格形成机制，以成本要素计价、自主确定价格并挂网，与竞价挂网牙冠的比价关系保持在合理区间。我们认为，本次四川开展口腔牙冠历史采购数据填报也意味着种植牙集采最后一环落地，即将正式落地执行。 种植牙市场供需不平衡仍然存在，降价有望带来需求爆发，会进一步加大供需缺口。考虑到种植牙医学习曲线较短，大型民营口腔连锁医生产能更具弹性，有望承接更多增量需求。此外，集采背景下个体诊所低价种植牙引流的营销策略失效，尾部机构加速淘汰，行业集中度有望提升。以通策医疗、瑞尔集团为代表的民营口腔服务龙头有望迎来业绩+估值的双重修复。看好种植牙需求爆发下的产业链国产化机遇，建议重点关注产业链相关标的正海生物、奥精医疗等。 行业热点聚焦： 1）2月5日，国家医保局表示将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。 2）2月9日，国家卫健委、国家发改委、财政部等6部门发布《紧密型城市医疗集团建设试点工作方案》，在每个省份选择2至3个设区的市（直辖市的区），统筹区域内医疗资源，科学合理网格化布局紧密型城市医疗集团。到2023年底，基本形成系统集成的配套政策，推动紧密型城市医疗集团建设发展的体制机制取得新突破。 2）2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，自2023年7月1日起施行。 医药生物行业科创板申报情况：本周力品药业已问询，当前申报企业共162家，其中已发行101家，终止注册3家，提交注册（注册生效）2家，上市委会议通过4家，已问询21家，已受理3家，中止（财报更新）4家，终止状态27家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率5.9%，同期沪深300收益率6.1%，医药板块跑输沪深300收益率-0.2%。本周沪深300下跌0.85%，医药生物行业下跌0.65%，处于28个一级子行业第10位，所有子板块中仅医疗器械上涨，涨幅为0.69%，下跌的子板块中医疗服务跌幅最高，为-2.35%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为57.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.3倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34%。 图表3：医药板块整体估值溢价（2023盈利预测市盈率） 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受政策影响、事件催化的部分个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《复苏行情有望持续，积极把握配置窗口期-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2023.02.05 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨1.92%，跑赢医药行业0.87%；本周平均下跌1.94%，跑输医药行业0.79%。 图表7：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【天宇股份】全资子公司诺得药业新产品“磷酸西格列汀片”取得产品注册证书。 2.【欧普康视】公司自主研发硬镜护理产品“硬性接触镜润滑液”首次注册已完成并获得第三类医疗器械注册证。 3.【诺泰生物】聘任丁伟先生为公司财务总监，周骅女士为公司董事会秘书。 4.【药明康德】参股公司Structure Therapeutics Inc.在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市。 5.【上海医药】全资子公司上海第一生化的产品“注射用比伐芦定”获得批准生产。 6.【 沃森生物 】 预计2022年实现归母净利润63,100-76,000万元(+48%-78%)， 扣非净利润74.600-87.900万元(+26%-49%)。 7.【海思科】全资子公司收到《药品补充申请批准通知书》，其产品复方氨基酸注射液（18AA-IX）通过仿制药一致性评价。 8.【长春高新】控股子公司金赛药业收到了关于水溶性黄体酮注射液临床试验批准通知书。 9.【开立医疗】公司产品彩色多普勒超声诊断系统于近日获得医疗器械注册证。 10.【天坛生物】公司所属国药集团武汉血液制品有限公司的竹山武生单采血浆站于近日获得单采血浆许可证。 11.【阳光诺和】预计2022年度公司实现营业收入6.80亿元（+37.73%），归母净利润1.58亿元（+49.80%），扣非净利润1.44亿元（+40.97%）。 12.【华兰股份】公司实控人杨菊兰增持公司10万股。 重点公司股东大会提示： 2月15日：西点药业、中红医疗 2月16日：仟源医药、九安医疗、长春高新2月17日：奕瑞科技、百诚医药、万泽股份 维生素价格重点跟踪：本周维生素A、维生素D3和泛酸钙价格有所下降，其余维生素价格保持不变。 图表8：国产维生素A的价格变化 图表9：国产维生素E的价格变化 图表10：国产维生素C的价格变化 图表11：国产维生素D3的价格变化 图表12：泛酸钙的价格变化 图表13：国产维生素B1的价格变化 图表14：国产维生素B2的价格变化 图表：键入图表的标题 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。