有色与新材料周报：终端需求开启新增长极，小金属将迎发展长周期

有色与新材料周报 有色金属与新材料 2023年2月12日 终端需求开启新增长极，小金属将迎发展长周期 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 沪深300有色金属 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 22/222/422/622/822/1022/12 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点： 核心观点：建议关注小金属板块。本周Wind小金属指数环比-2.59%，本月上涨2.36%。需求端，钼、钨、锑、锆、锡等小金属是中高端装备制造、新能源、新材料产业中的关键加强材料，终端市场高速发展下，小金属应用领域将持续拓宽，新增长极正逐步打开；供应端，小金属资源相对稀缺，供应增量释放有限，未来我国还将进一步提高相关产品集中度，逐步掌握定价权，产业链有望迎来持续高质量发展的长周期。建议关注掌握核心稀缺资源，积极开拓小金属下游需求的成长性标的。 锂：下游产销表现较弱，需求支撑不强，锂盐价格弱势运行。供应端，天气逐渐回暖，青海地区厂家产量有所增长。2022年四季度，澳洲MtMarion等六座矿山合计生产73.45万吨锂辉石精矿，环比增长10.53%，六座矿山合计销售73.05万吨锂精矿，环比增加 13.90%，供应小幅增加。需求端，上下游尚处僵持阶段，1月新能源电动车和动力电池产销数据表现较弱，下游铁锂厂家订货积极性不高，终端市场仍处于逐步回暖过程，锂盐需求待进一步复苏。预计二季度淡季影响逐渐消退，终端需求或将出现明显回暖迹象，而锂资源短期增量难以大幅释放，供需紧张仍是支撑锂价高位的核心所在。 钴镍：需求未见起色，硫酸钴价格继续下行。本周硫酸钴价格有所下降。本周国内硫酸钴产量较上周有所上调，开工率同步上扬。需求端未见起色，加上部分采购商惯性压价，市场价格继续下挫。硫酸镍需 求不断提升，价格持续上调。供应上，本周硫酸镍产量较上周增加。 需求上，由于一级电积镍价和硫酸镍价差较大，近期市场对硫酸镍货源的需求有所提升，厂商纷纷抢购硫酸镍作为原料生产电积镍。 稀土磁材：稀土价格震荡调整。氧化镨钕方面，价格弱势运行，低价 货源陆续报出，下游厂家刚需采购，新增订单有限。氧化钕下游需求一般，流通现货相对充足，原料端支撑不足，价格有所下调。氧化铽价格相对维稳，下游询单较少，市场活跃度下降。但长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展。 行业报 告 行业周报 证券研究报告 碳纤维：原料价格上行，需求预期向好。原料端，本周丙烯腈价格上涨450元/吨，碳纤维成本面大幅上涨，但原丝价格始终未有调整，处于高位且销售良好，碳纤维厂家多履行长单采购。供应端，春节过后碳纤维企业恢复生产，开工率上调，产量小幅增加。需求方面，下游企业加速复产，需求小幅提高，随着光伏热场复材、储氢压力容器瓶、航空航天结构件、风电 叶片等多领域终端需求逐渐恢复高增势，供需预期向好。其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年需求将有所回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求旺盛；今年海上风电装机需求增速有望开启，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。 EVA&POE树脂：市场价格坚挺向上，下游需求乐观。本周国内EVA市场价格环比上涨约2.08%，POE价格维稳。供应方 面，国内生产企业装置正常运行，货源供应充裕。需求端，下游终端开工陆续恢复，对后续光伏级EVA和POE需求预期向好，光伏级EVA或将出现阶段性短缺，终端市场高增推动光伏级EVA树脂价格上行；而POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年POE粒子价格仍将保持高位。 投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需 求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精 矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性 能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE 粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。 风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态9 2.4上市公司公告9 三、小金属：稀土、钨、钼、锑10 3.1数据跟踪10 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、EVA&POE树脂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态13 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议15 六、风险提示15 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数整本周有所上升，截至2023年2月10日，本周收于4106点，较上周下降0.85%；同期，沪深300指数较上周末下降1.93%。节新材料指数跑赢大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从22年四季度以来不断去化，预期23年上半年新能源新材料价格或将呈现回暖走势。从相关基金走势来看，节后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较节前已小幅上调。 指数名称沪深300指数新材料指数 图表1新材料指数累计涨跌幅图表2新材料和沪深300指数涨跌幅对比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 沪深300有色金属 收盘价47104106 周变动（%）-1.9-0.9 月变动（%）-2.5-1.2 年变动（%）9.36.1 22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02 资料来源：wind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 图表3新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 37.94 -- -0.29% -18.52% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 16.46 -- 1.85% -7.70% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.18 -1.46% 3.43% -10.39% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.90 -0.94% 3.50% -12.36% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.44 -1.01% 3.46% -11.56% 资料来源：wind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：节后复工，天气回暖，各厂家逐渐复工复产但出货量有限，锂盐价格持续弱势。本周锂精矿价格不变，电碳价降85000元/吨，电氢价下降9000元/吨。电碳周内毛利降18662元/吨至22.03万元/吨，电氢周内毛利下降17712 元/吨至14.94万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约7363元/吨，较上周小幅下降，三元毛利约7409元/吨，较上周均小幅上升。 供给方面：原料端，天气逐渐回暖，青海地区厂家产量有所增长，但出货量有限。本周，国内碳酸锂周内产量约7352吨， 较上周环比增加29吨。需求方面：受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，三元厂家询单增加，但仅零星成交，目前市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。本周，磷酸铁锂产量增加1500吨，开工率约79%；三元材料产量增加900吨，开工率约56%。 图表4本周锂精矿价格不变、电碳价降85000元/吨、电氢价降9000元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨)99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨)56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨)PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价（左轴,美元/吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021/22021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/2 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表5碳酸锂库存增64吨,氢氧化锂库存增45吨图表6本周碳酸锂毛利环比降低1.87万元/吨 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2500 2000 1500 1000 500 0 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨)409 358 307 256 205 4 153 102 51 00 2021/22021/62021/102022/22022/62022/102023/221/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 35000 30000 25