非银金融行业周观点：重申板块短期回调即是上车良机

重申板块短期回调即是上车良机 ——非银金融行业周观点 行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业非银行金融行业 报告发布日期2023年02月12日 核心观点 北交所两融业务正式开启，“基金E账户”开启“一站式”查询服务时代。1）经中国证监会批准，北交所融资融券交易业务将于2月13日正式启动，届时已取得北交 所融资融券交易权限的证券公司可以接受投资者委托，向北交所进行融资融券交易申报。融资融券制度有利于丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进市场价格发现，进一步提升市场流动性。2）证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨“基金E账户”公开试运行。“基金E账户”APP已在各大手机应用商店上架，试运行期间投资者可通过持有基金的基金管理人获取邀请码进行注册使用。“基金E账户”为个人投资者提供公募基金账户及份额信息的“一站式”查询服务，旨在解决广大中小投资者遗忘账户、查询繁琐等行业服务痛点，着力提升投资者获得感。 证券：流动性持续充裕以及政策呵护下重申短期回调即是上车良机。1）本周，经济数据以及业绩空窗期效应凸显，市场题材氛围浓厚，明显缺乏交易主线。成交量环比春节后第一周收缩超10%。2）两融余额虽呈现逐日提升态势，但仍处于1.6万亿 下方的低位水平，显示出市场风险偏好依旧较低。3）北上资金仅周四出现净流入，其余四天均为净流出，显示出海外资金的投资情绪有所冷却。不难看出，市场缺乏主线叠加活跃度下行致A股乃至券商板块表现疲软。4）本周1月社融及信贷数据出炉，社融增量5.98万亿，显著高于预期的5.4万亿，信贷为主要支撑项，人民币贷款新增4.93万亿，同样明显高于预期。此外，1月M2同比增长12.6%，高于此前11.6%的预期。5）当前流动性持续充裕，券商板块1Q23乃至全年基本面改善空间大且明确，资本市场政策面持续超预期呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们重申短期回调即是上车良机，持续看好板块配置性价比与赔率。 保险：从富德人寿白皮书看居民保障意识显著提升，看好资负同步修复下的板块弹性。富德生命人寿日前发布《2022年客户服务白皮书》，数据显示居民保障意识显著提高，人均保费与保额均呈现明显上升，例如人均保费由2021年的2.2万元上升 至3.3万元，人均保额由18.8万元上升至32.3万元，其中45岁以下客户人均保额同比翻番。此外，年轻客户对健康险购买比重显著提高，26岁及以下和26-30岁客户占比分别同比提升13.7pp和14.6pp至28.8%和35.8%。我们认为保险消费年轻化趋势明显，且对自身健康需求的意识逐步提升，现阶段较大的保障缺口仍是未来行业持续深化的动力和方向。从资产端来看，全面注册制落地+地产三支箭+长端利率2.9%震荡，投资端预计稳中向好，持续看好资负同步修复下的板块弹性向上机遇。 投资建议与投资标的 券商方面，估值及持仓均处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，重点关注：1）头部券商，推荐广发证券(000776，买入)、中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；2）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注国金证券(600109，未评级)。 保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 多元方面，推荐亚太交易所龙头香港交易所(00388，增持)、AWP高机运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)、高净值财管三方龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 全面注册制释放强烈信号，看好政策催化 2023-02-06 下的板块配置机遇：——非银金融行业周观点全面注册制千呼万唤，资本市场迎新篇 2023-02-02 章：——A股全面注册制征求意见稿点评板块持仓“乍暖还寒”，多维共振下配置正 2023-01-31 当时：——非银金融行业4Q2022公募持仓报告 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态9 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2023/2/10）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额（亿元）6 图6：债券承销金额（亿元）及环比6 图7：IPO过会情况（亿元）6 图8：股票型基金数量、份额、资产净值7 图9：混合型基金数量、份额、资产净值7 图10：债券型基金数量、份额、资产净值8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额8 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额8 图15：股票型基金发行份额及只数（亿，截至2023/02/11）9 图16：混合型基金发行份额及只数（亿，截至2023/02/11）9 图17：债券型基金发行份额及只数（亿，截至2023/02/11）9 表1：行业涨跌幅情况（截止2023/2/10）4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 沪深300下跌1.79%，创业板指下跌2.20%，券商指数下跌2.38%，保险指数下跌2.12%，上证指数下跌0.76%，上证50下跌2.32%，多元金融指数下跌0.07%。 表1：行业涨跌幅情况（截止2023/2/10） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 -1.79% 2.21% 6.06% 399006.SZ 创业板指 -2.20% 2.88% 8.45% 801193.SI 券商指数 -2.38% 4.32% 7.95% 801194.SI 保险指数 -2.12% 0.22% 3.70% 000001.SH 上证指数 -0.76% 2.88% 5.55% 000016.SH 上证50 -2.32% 0.48% 4.23% 801191.SI 多元金融指数 -0.07% 12.09% 13.01% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2023/2/10） 券商指数保险指数上证指数沪深300 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 2022/08/08 2022/08/15 2022/08/22 2022/08/29 2022/09/05 2022/09/12 2022/09/19 2022/09/26 2022/10/03 2022/10/10 2022/10/17 2022/10/24 2022/10/31 2022/11/07 2022/11/14 2022/11/21 2022/11/28 2022/12/05 2022/12/12 2022/12/19 2022/12/26 2023/01/02 2023/01/09 2023/01/16 2023/01/23 2023/01/30 2023/02/06 -20.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 000712.SZ 锦龙股份 14.22 3.6% 8.96 127.41 N/A 4.19 600621.SH 华鑫股份 12.57 2.1% 10.61 133.36 52.94 1.82 601990.SH 南京证券 8.61 1.1% 36.86 317.40 50.40 1.91 002673.SZ 西部证券 6.78 1.0% 44.70 303.04 33.05 1.12 600739.SH 辽宁成大 13.46 (0.2%) 15.30 205.90 13.98 0.71 601198.SH 东兴证券 8.50 (0.2%) 32.32 274.76 26.96 1.04 601211.SH 国泰君安 14.22 (0.4%) 89.07 1266.53 11.01 0.91 601555.SH 东吴证券 7.03 (0.4%) 50.08 352.03 20.44 0.93 600061.SH 国投资本 6.81 (0.4%) 64.25 437.56 14.58 0.92 002945.SZ 华林证券 14.57 (0.7%) 27.00 393.39 89.43 6.30 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A(PEV(23E) 000627.SZ 天茂集团 3.47 5.2% 5.77 N/A N/A 601601.SH 中国太保 26.42 3.6% 26.54 46.18% 0.44 601628.SH 中国人寿 34.23 2.1% 26.41 191.04% 0.66 601336.SH 新华保险 30.50 0.2% 14.09 74.17% 0.34 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601319.SH 中国人保 5.08 0.0% 10.77 130.36% N/A 601318.SH 中国平安 49.30 (0.6%) 125.87 (2.22%) 0.54 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 603300.SH 华铁应急 8.11 7.8% 13.88 112.54 18.72 2.55 600816.SH ST安信 4.17 4.3% 54.69 228.06 N/A N/A 002608.SZ 江苏国信 6.33 3.1% 37.78 239.15 N/A 0.82 000415.SZ 渤海租赁 2.33 0.9% 61.85 144.10 N/A 0.47 603093.SH 南华期货 10.42 (0.3%) 6.10 63.57 31.02 1.98 600927.SH 永安期货 17.60 (0.7%) 14.56 256.18 28.35 2.18 600901.SH 江苏金租 6.01 (0.8%) 29.87 179.52 7.73 1.19 000563.SZ 陕国投A 3.32 (1.2%) 51.14 169.78 18.66 1.33 000987.SZ 越秀资本 6.51 (2.0%) 50.17 32