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本报告主要研究了年初信贷“开门红”对市场风格的影响。根据历史数据,年初信贷“开门红”并不意味着对市场整体的提振,从2011年以来的6个年份样本看,1月信贷数据披露后1个月,上证指数涨跌参半。市场风格上,中小成长表现出明显优势,除2016年外,其余年份小盘成长风格均占优。可能的原因是,年初信贷超预期年份,一般对应上年经济下行压力较大,市场对政策发力期待较高,而业绩空窗期中信贷数据成为唯一的试金石,信贷“开门红”带来实体信用环境改善预期,中小成长更为受益,行业中计算机胜率较高。2016年成为例外的背景是供给侧改革开启,金融周期更为明确受益于政策主线。