量化分析报告择时雷达六面图：资金面大幅改善

量化分析报告 择时雷达六面图：资金面大幅改善 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.90分，整体相较上周仍维持看多观点。 流动性。代表货币松紧与银行间流动性的DR007与SHIBOR均处于历史较低区间，相较于上周出现上行，维持看多信号。代表信用的M1同比、M1与PPI剪刀差等指标均继续处于上行趋势，综合来看维持上周的显著看多信号。 经济面。当前PMI尚未出现明显的上行趋势，发出看空信号。而发电量维持上行趋势，库存周期当前处于主动补区间，发出看多信号。景气度指数继续保持下行趋势。综合来看经济面无显著信号。 估值面。本周中证800PE中位数上行，PB估值下行，仍位于底部区域。中证800的股息率与股权风险溢价本周上行，仍处于较高水平，股票性价比较高。AIAE指标与DCF模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。 资金面。北向资金本周发出看多信号，杠杆资金本周趋势上行发出看多信号，综合后资金面为看多信号。 技术面。当前技术面的新高新低数无显著信号，均线距离、均线排列、量价综合时钟发出看多信号，而RSI、布林带发出看空信号，综合后技术面无显 著信号。 情绪面。综合来看情绪面利好利空因素交织，整体呈现轻度的看空信号。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 证券研究报告|金融工程研究 2023年02月11日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师段伟良 执业证书编号：S0680518080001邮箱：duanweiliang@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 研究助理杨晔 执业证书编号：S0680121070008邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：注册制与大小盘轮动：全球主要市场案例与经验》2023-02-09 2、《量化分析报告：券商适合在怎样的环境中投资— —汇添富中证全指证券公司ETF投资价值分析》 2023-02-09 3、《量化专题报告：成长股估值波动的逻辑》 2023-02-07 4、《量化分析报告：消费估值修复充分，部分成长行业有望接力——基本面量化系列研究之十六》2023-02-06 5、《量化周报：震荡不改上涨态势》2023-02-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 择时雷达六面图：资金面大幅改善4 1.流动性5 1.1货币5 1.2信用6 2.经济面8 2.1经济8 2.2通胀10 3.估值面11 4.资金面14 4.1个人投资者14 4.2境外投资者14 4.3杠杆资金15 5.技术面15 5.1均线类15 5.2通道类16 5.3相对强弱类17 5.4量价类17 5.5量价综合指标18 6.情绪面19 6.1长期情绪19 6.2短期情绪20 风险提示22 图表目录 图表1：当前六面图打分4 图表2：DR007偏离度5 图表3：SHIBOR:1W5 图表4：M1:同比6 图表5：M1同比-PPI同比6 图表6：M2同比-名义GDP增速7 图表7：信贷脉冲7 图表8：PMI8 图表9：发电量同比8 图表10：库存周期9 图表11：A股景气度指数9 图表12：CPI同比10 图表13：PPI同比10 图表14：中证800成分股PE_ttm中位数11 图表15：中证800股息率11 图表16：中证800PB12 图表17：中证800股权风险溢价12 图表18：中证800DCF估值13 图表19：AIAE指标13 图表20：A股账户新增开户数14 图表21：北向资金14 图表22：融资融券余额15 图表23：均线排列15 图表24：均线距离16 图表25：布林带16 图表26：相对强弱指标RSI17 图表27：过去250日股票当前创新高占比17 图表28：过去250日股票当前创新低占比18 图表29：成交额+波动率时钟18 图表30：成交热度19 图表31：行业分歧度19 图表32：偏股基金仓位20 图表33：东方财富NLP20 图表34：期权认购认沽成交比率21 图表35：50ETF期权VIX21 图表36：50ETF期权SKEW22 择时雷达六面图：资金面大幅改善 国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、 技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为 1.90分，整体相较上周仍维持看多观点。 当前各个维度的观点如下： 流动性：代表货币松紧与银行间流动性的DR007与SHIBOR均处于历史较低区间，相较于上周出现上行，维持看多信号。代表信用的M1同比、M1与PPI剪刀差等指标均继续处于上行趋势，综合来看维持上周的显著看多信号。 经济面：当前PMI尚未出现明显的上行趋势，发出看空信号。而发电量维持上行趋势，库存周期当前处于主动补区间，发出看多信号。景气度指数继续保持下行趋势。综合来看经济面无显著信号。 估值面：本周中证800PE中位数上行，PB估值下行，仍位于底部区域。中证800的股息率与股权风险溢价本周上行，仍处于较高水平，股票性价比较高。AIAE指标与DCF模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。 资金面：北向资金本周发出看多信号，杠杆资金本周趋势上行发出看多信号，综合后资金面为看多信号。 技术面：当前技术面的新高新低数无显著信号，均线距离、均线排列、量价综合时钟发出看多信号，而RSI、布林带发出看空信号，综合后技术面无显著信号。 情绪面：综合来看情绪面利好利空因素交织，整体呈现轻度的看空信号。 图表1：当前六面图打分 5 3 1 -1 -3 -5 流动性 情绪面 技术面 资料来源：Wind，国盛证券研究所 经济面 估值面 资金面 当前水平中性水平上期打分 1.流动性 1.1货币 DR007偏离度 指标释义：使用DR007/7天逆回购利率-1计算偏离度，若偏离度较低，则说明资金面较为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好。 当前观点：DR007偏离度于今年5月初至11月位于10%历史分位数以下，货币环境较为宽松，本周偏离度MA较上周有所上行。货币宽松未来预期利好股市，维持看多信号。 图表2：DR007偏离度 7000 中证800(左轴)偏离度MA60 分位数10% 60% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 40% 20% 0% -20% -40% -60% 0 2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -80% SHIBOR1W 指标释义：用来衡量银行间短期拆借成本，可以体现货币宽松或者紧缩的市场预期。若SHIBOR1W较低，则说明资金面较为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好。 当前观点：SHIBOR1W于4月底开始下穿并位于10%历史分位数以下，本周SHIBOR 较上周出现上行，未来预期利好股市，维持看多信号。 图表3：SHIBOR:1W 7000 6000 5000 4000 3000 2000 中证800(左轴)SHIBOR:1W:MA60分位数10%6%5% 4% 3% 2% 1% 10000% 20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2信用 M1同比 指标释义：属于狭义的货币供应量，能够反映出消费市场与终端市场的购买力，若M1 同比出现上行趋势，则未来利好股市。上行趋势平均长度为一年。 当前观点：1月份M1同比上行，前短均线已连续八个月高于长均线，维持看多信号。 图表4：M1:同比 向上趋势 向下趋势 中证800(左轴) M1:同比:MA6 M1:同比:MA12 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0 2006200720082009 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2010 20112012 2013 20142015 2016201720182019 20202021 2022 0% 2023 M1同比-PPI同比 指标释义：M1同比体现了实体所拥有流动性的增速，PPI同比体现了投入生产与购买原材料时所需流动性的增速，两者之差可以代表过剩的流动性，较高的差值对资产价格属于利好因素。上行趋势平均长度为一年半。 当前观点：1月份M1同比-PPI同比上行，当前短均线已连续九个月高于长均线，维持看多信号。 图表5：M1同比-PPI同比 向上趋势 向下趋势 中证800(左轴) M1同比-PPI同比:MA6 M1同比-PPI同比:MA12 7000 40% 6000 30% 5000 4000 3000 2000 1000 20% 10% 0% -10% 0 20062007200820092010201120122013 资料来源：Wind，国盛证券研究所 201420152016201720182019202020212022 -20% 2023 M2同比-名义GDP增速 指标释义：M2=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款），对应投资和中间市场。若M2同比>名义GDP增速，流动性超发，为看多信号；若M2同比<名义GDP增速，流动性收紧，为看空信号。流动性超发区间平均长度为一年。 当前观点：当前M2同比增速仍大于名义GDP增速，维持看多信号。 图表6：M2同比-名义GDP增速 7000 超额流动性(M2:同比-GDP:现价:累计同比)中证800(左轴) 30% 6000 20% 5000 4000 3000 2000 1000 10% 0% -10% -20% 0-30% 200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：Wind，国盛证券研究所 信贷脉冲 指标释义：历史市场底附近（蓝色柱）、经济底附近（红色柱）都有社融环比超过5%的高增速（季调后）。信号发出后半年内市场总体较强。 当前观点：1月社融季调环比增速为0.04%，信贷脉冲环比（季调）增速未出现5%以上信号，市场底部仍难以确定。 图表7：信贷脉冲 6000500040003000 15%10%5% 20001000 -5% 0 -10% 2005 2006 20072008200920102011201220132014 2015201620172018 0192020202120222023 7000 社融季调环比增速中证800(左轴) 20% 0% 2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.经济面 2.1经济 PMI 指标释义：PMI为经济的领先指标，若