1月社融数据点评：超预期背后，居民仍谨慎

西南证券研究发展中心的宏观简评报告显示，1月新增社融、人民币贷款“开门红”。政策叠加预期，企业信心好转，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元。政府债券是主要贡献项，新增政府债券融资同比少增1886亿元。企业债券融资同比少增4352亿元，后续在政策发力和市场情绪修复下，企业债券融资有望边际改善。表外融资占比回正，不同分项融资环比都有所改善。企业中长期贷款增长较多，居民贷款仍偏弱。1月企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，短期贷款增加1.51万亿元，同比多增5000亿元。住户贷款同比少增5858亿元，其中居民短期贷款增加341亿元，居民消费复苏恢复仍需时间。居民中长期贷款同比少增5193亿元，购房需求偏弱。M2增速超预期回升，居民存款同比继续多增。1月M2同比增长12.6%，增速比上月末高0.8个百分点。1月末，本外币存款余额271.39万亿元，同比增长11.9%，其中住户存款继续同比多增，非金融企业存款减少。M1同比增长6.7%，M1与M2剪刀差较上月缩小3.2个百分点，实体经济需求开始回暖。