油脂周报：市场刺激有限 震荡行情延续

市场刺激有限震荡行情延续 主要观点 本周油脂盘面预计震荡为主。 核心逻辑 1、USDA公布二月供需数据，报告数据偏中性。本次报告中美国压榨由22.45亿蒲式耳下调至22.3亿蒲式耳，结转库存由 2.1亿蒲式耳上调至2.25亿蒲式耳。南美方面，巴西新作产量维持1.53亿吨不变，出口上调至9200万吨，阿根廷新作产量由 农4550万吨下调至4100万吨。 2、国内油厂陆续开工，压榨量逐渐上涨，提货积极，库存 产仍在低位。 品3、需求方面，油脂消费局面整体呈中性，没有出现大幅增长的情况。 组 操作建议 暂时观望 重点关注 1、南美天气2、国内需求水平 油脂周报2023年2月12日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891）yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 策略建议油脂暂时观望。 二、每周要闻 1、罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测7%至3450万吨，此前预测为3700万吨。 2、USDA2月供需报告：2月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2.25亿蒲式耳，市场预期为2.11亿蒲式耳，2023年1月月报预期为2.1亿蒲式耳。USDA2月供需报告：将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4550万吨下调至4100万吨；将巴西2022/2023年度大豆产量预期持平于此前的1.53亿吨。 3、CONAB月报：①预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.528899亿吨，同比增加 2734.01万吨，增加21.8%，环比增加17.71万吨，增加0.1%。 三、行情回顾 截至上周五，棕榈油主力合约期价收至7840元/吨，周涨幅为-28元/吨，现货全国均价为7828元/吨，周涨幅为150元/吨，棕榈油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为-12元 /吨，周涨幅为-2元/吨。豆油主力合约期价收至8604元/吨，周涨幅为-2元/吨，现货全国均价为9442元/吨，周涨幅为-18元/吨，豆油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为838元/吨，周涨幅为-16元/吨。棕榈油盘面震荡偏弱，现货跟盘下跌，基差正常水平。豆油盘面跟随棕榈油下行，现货跟盘震荡下行，基差走弱。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 14,00014,000 12,00012,000 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,0004,000 2,0002,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 00 图3：24度棕榈油现货均价图4：一级豆油现货均价 20192020202120222023 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：棕榈油基差（活跃合约）图6：豆油基差（活跃合约） 5,000 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 0 (1,000) 0 (500) 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，从全球看，马来西亚棕榈油上月产量1380410吨，全球棕榈油上月产量77百万吨。从国内看，棕榈油当周到港量79700吨，周涨幅为-3667吨。马来西亚棕榈油局MPOB公布2023年1月供需报告，马来西亚2023年1月棕榈油产量为1380410吨，环比减少 14.73%，低于市场预期的139万吨，因年底热带季风和洪水扰乱了收获和运输。马来西亚 2023年1月棕榈油出口量为1135498吨，环比减少22.96%，低于市场预期的115万吨，跟船 运调查机构调查的数据基本一致，因对中国和印度的发货量减少。马来西亚2023年1月棕榈 油库存为2268198吨，环比增加3.26%，高于市场预期的218万吨，因进口增加对冲了产量和 出口的下滑。马来西亚2023年1月棕榈油进口量为144937吨，环比增加123.29%，大幅高于 预期的5.1万吨，本月MPOB对12月进口量进行了修正，修正后为6.5万吨，修正前为4.7万吨。 大豆方面，进口大豆到港量2453254吨，周涨幅为982756吨。进口大豆压榨量为608 万吨，开机率为37%。本周豆油库存继续续上升，豆油消费好转预期似乎过于乐观，关注后期豆油累库表现。 图7：马来西亚棕榈油产量(吨)图8：全球棕榈油产量（百万吨） 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 80 79 78 77 76 75 74 73 72 71 70 69 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图9：棕榈油进口量(万吨)图10：棕榈油到港量（吨） 600 20192020202120222023 350,000 20192020202120222023 500 400 300 200 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 100 0 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 50,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图11：大豆到港量图12：豆油到港量 2019202020212022202320192020202120222023 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图13：进口大豆压榨量图14：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 资料来源：Wind，中财期货 4.2库存端 从国内库存来看，截至上周五，豆油库存为64.67万吨，周涨幅为-3.06万吨，棕榈油库存为92.84万吨，周涨幅为1.04万吨。因前期大量进口，船只集中到港，国内棕榈油库存继续上升。 图15：豆油库存（万吨）图16：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：邦成，中财期货 4.3需求端 从国内需求来看，据wind编制的餐饮行业指数来看，目前指数为1912点，周涨幅为66点。油脂消费局面整体呈中性，没有出现大幅增长的情况，需求复苏的交易点已经过去。 图17：wind行业指数：餐馆 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 五、总结 综合来看，目前油脂预计近期盘面震荡为主，建议暂时观望。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站： 浙ht江tp分://公w司ww.zcqh.com 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座 2703室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 特别声明： 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南