内生外延构建优势，布局新品加速成长

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天孚通信是一家光器件整体解决方案提供商，专注于光通信行业，营收和归母净利润保持高速增长，CAGR超过了20%，并保持较高的利润率。公司重视研发投入，研发投入占比为10%左右，研发专利数量持续提升。公司推进全球化布局，针对大客户采取直销的模式。公司目前主要聚焦光无源器件和光有源器件，目前已经形成了13条产品线和8大解决方案，构建平台型解决方案提供商。受益于电信和数通两大市场的发展，光模块出货量逐年提升，并在技术层面不断更新迭代，进而带动上游光器件市场需求保持稳定增长。公司充分受益于光通信行业的快速发展，出货量不断提升。公司紧跟行业趋势，不断布局新兴业务，全力保障公司长期的发展。公司作为光器件龙头，持续扩张新的品类，全力打开公司增长的第二曲线。综合考虑历史均值、行业均值和行业地位，给予公司35倍PE，给予“买入”评级。