单晶高镍化夯实竞争力，钠电及回收业务未来可期

振华新材是一家专注于电力设备和电池的公司，其单晶高镍化技术为公司带来了竞争优势。公司储备多项大单晶材料合成技术，已迭代至大单晶材料高镍8系产品，单晶9系超高镍产品进入送样认证环节。2021年单晶正极出货量市场，公司市占率TOP1，为26%，未来伴随单晶材料渗透率持续提升，公司正极材料出货市占率有望进一步扩大。公司独有的三次焙烧工艺，提升产品稳定性，同时兼容大尺寸前驱体，平滑产品成本差异。公司三元产品结构高镍化，盈利能力显著提升，在建及规划产能打开高镍增长空间。钠离子打开远期空间：钠离子正极产销落地，自研层状氧化物正极材料专利，占据行业先发优势。公司前瞻性布局电池回收，降低上游前驱体成本。公司单晶产品高镍化成果显现，钠电正极材料实现产销落地，在正极行业高镍及单晶化趋势明确的背景下，公司未来业绩释放在即。预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.54/14.25/18.62亿，首次覆盖给予“买入”评级。