OLED材料前景广阔，相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线

行业研究|深度报告 看好（维持） OLED材料前景广阔，相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2023年02月09日 核心观点 OLED显示优势众多，中国大陆主要面板厂商快速扩产。AMOLED相比LCD面板更加轻薄、同时能实现更好的HDR效果和对比度、更快响应速度、更好的图像细 节、以及柔性显示，前景广阔。近年来以京东方为首的OLED面板商产能持续释放。2021年京东方、深天马、维信诺、和辉光电、信利、坤同等厂商均有第6代新产线实现投产，2022年深天马厦门基地实现投产。整体来看，近年来大陆厂商扩产明显提速，目前京东方已有4条第6代柔性产线，仍处于领先地位。据TrendForce数据显示，随着OLED面板在手机应用上逐渐增加，预估2022年采用OLED面板的手机渗透率约47.7%，往后逐年增加，至2023年将达50.8%，2026年则预计超越六成。同时OLED在笔电、平板、TV等领域应用有望持续放量，带动国内OLED产能持续快速增长。 OLED材料市场快速扩容，国产替代空间广阔。随下游手机和电视OLED面板产线的投产和产能爬坡，OLED面板市场规模快速增长，拉动了OLED材料市场的不断攀升。2022年我国OLED材料市场规模约42亿元，预计2025年有望达到109亿元，3年复合增长率达37%。据TrendBank数据显示，2020年国产OLED材料销售额6.8亿元，国内面板厂OLED材料需求量20.1亿元，国产化率达33.5%。目前来看，海外UDC、陶氏化学、住友化学等垄断了国内发光材料市场，通用材料市场也被德山金属、LG化学、三星SDI等厂商占据，国产替代亟需突破。 OLED材料与钙钛矿电池材料可实现良好协同。OLED材料可以和钙钛矿光伏电池材料相互协同，在空穴传输材料方面的技术拓展未来可期。OLED厂商具有丰富的空穴型载流子开发经验，可以在原有基础上通过进一步设计材料，提高有机空穴传输材料的迁移率和稳定性，获得满足钙钛矿光伏太阳能电池所需的空穴传输材 料，提升材料稳定性，改善钙钛矿太阳能器件稳定性的技术难题。 国内以奥来德为代表的厂商切入钙钛矿光伏电池上游设备和材料领域，带来增长新曲线。设备领域，基于在OLED蒸发源的量产经验和技术积累，奥来德拟开发一种用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备，意图打破进口依赖，实现国 产化替代。材料领域，基于奥来德在OLED有机材料的量产经验和技术积累，开发新型空穴功能材料，突破高迁移率、高稳定性空穴传输材料的关键制备技术，在性能上实现新的突破。 投资建议与投资标的 OLED具备多重技术优势，渗透率持续提升，国内OLED材料市场快速扩容，同时深度受益国产替代。同时，OLED和钙钛矿光伏电池在材料、设备端可以有效协同，我们看好相关厂商凭借自身技术积累拓展布局钙钛矿电池业务带来成长新曲 线。建议关注奥来德、莱特光电。 风险提示 下游需求不及预期；技术研发不及预期；新领域拓展不及预期；技术路线不确定性风险；材料进口替代不及预期风险。 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 李庭旭litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn张释文zhangshiwen@orientsec.com.cn薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 多频共振驱动模拟芯片成长，国产替代迎来历史机遇期 2023-01-30 国产化与需求共振，MLCC拐点可期 2023-01-30 DDR5和车规存储国产化拉动，看好存储 2022-12-15 板块复苏 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.OLED优势众多，国内产能快速增长4 2.国内OLED材料市场快速扩容，国产替代空间广6 3.OLED与钙钛矿电池在材料端具备协同效应8 投资建议与投资标的10 风险提示10 图表目录 图1：LCD和OLED显示对比4 图2：中国大陆OLED产线5 图3：智能手机中OLED渗透率快速提升5 图4：国内OLED产能快速提升5 图5：中国OLED材料市场规模增长迅速6 图6：OLED面板成本构成6 图7：手机OLED面板中有机材料成本占比7 图8：电视OLED面板中有机材料成本占比7 图9：OLED终端材料壁垒高，海外厂商垄断7 图10：中国钙钛矿电池渗透率有望快速提升8 图11：中国钙钛矿电池新增产能有望指数级增长8 图12：空穴传输材料在钙钛矿光伏电池中的应用9 图13：空穴传输层在OLED中至关重要9 图14：奥来德低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目9 1.OLED优势众多，国内产能快速增长 OLED显示优点众多，市场前景广阔。AMOLED相比LCD面板更加轻薄、同时能实现更好的HDR效果和对比度、更快响应速度、更好的图像细节、以及柔性显示，前景广阔。根据Omdia数据，2021年全球AMOLED半导体显示面板销售额为434亿美元，其中中小尺寸面板销售额371亿美元，同比增长41%；预计2025年销售额为546亿美元，其中中小尺寸面板销售额428亿美元，AMOLED半导体显示面板销售额持续增长。 图1：LCD和OLED显示对比 数据来源：LG、东方证券研究所 中国大陆主要面板厂商加快OLED产线建设。近年来中国大陆在全球显示市场的地位越发显现，在国家政策大力支持以及下游需求推动下，国内企业加快OLED面板生产，以京东方为首的OLED面板商近年来产能持续强劲释放。2021年京东方、深天马、维信诺、和辉光电、信利、坤同等厂商均有第6代新产线实现投产，2022年深天马厦门基地实现投产。整体来看，近年来大陆厂商扩产明显提速，目前京东方已有4条第6代柔性产线，仍处于领先地位。三星、LGD等海外厂商具备一定技术优势，大陆厂商正加速追赶。 图2：中国大陆OLED产线 厂商 地点 产线代数 产能（片/月） 投产时间 类型 京东方 鄂尔多斯 5.5 2K 2014 刚性 成都 6 48K 2017 柔性 绵阳 6 48K 2019 柔性 重庆 6 48K 2020 柔性 福州 6 48K 2021 柔性 深天马 上海 4.5 75K 已量产 刚性 上海 5.5 15K 2016 柔性 武汉 6 37.5K 2021 柔性 厦门 6 48K 2022 柔性 华星光电 武汉 6 45K 2019 柔性 维信诺 昆山 5.5 15K 已量产 刚性10K+柔性5K 固安 6 30K 2018 柔性 合肥 6 30K 2021 柔性 和辉光电 上海 4.5 15K 已量产 刚性 上海 6 30K，量产22.5K，试生产 7.5K 2021 刚性+柔性 柔宇科技 深圳 5.5 15K 2018 柔性 信利 惠州 4.5 30K 2016 刚性 眉山 6 30K 2021 柔性 坤同 陕西 6 30K 2021 柔性 数据来源：前瞻产业研究院、公司公告、东方证券研究所 伴随OLED渗透率提升，国内OLED面板产能有望快速增加。据TrendForce数据显示，随着OLED面板在手机应用上逐渐增加，预估2022年采用OLED面板的手机渗透率约47.7%，往后逐年增加，至2023年将达50.8%，2026年则预计超越六成。随着我国OLED产线的投产，产能逐渐扩大。2020年，中国OLED产能达到7.5平方千米，2022年我国OLED产能达到21.8平方千米。 图3：智能手机中OLED渗透率快速提升图4：国内OLED产能快速提升 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% OLEDTFT-LCD 71% 69% 67% 58% 52% 51%49% 42% 48% 29% 31% 33% 20182019202020212022E2023E 中国OLED产能-平方千米 21.8 13.6 7.5 3.3 0.6 1.5 25 20 15 10 5 0 201720182019202020212022E 数据来源：TrendForce、东方证券研究所数据来源：中商情报网、东方证券研究所 2.国内OLED材料市场快速扩容，国产替代空间广 国内OLED材料市场规模快速扩容。随下游手机和电视OLED面板产线的投产和产能爬坡，OLED面板材料市场规模快速增长。根据华经产业研究院，2022年我国OLED材料市场规模约42亿元，预计2025年有望达到109亿元，3年复合增长率达37%。 图5：中国OLED材料市场规模增长迅速 120 100 80 60 40 20 中国OLED材料市场规模-亿元yoy 109 88 65 42 34 20 15 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 00% 20192020202120222023E2024E2025E 数据来源：华经产业研究院、东方证券研究所 OLED有机材料和设备在OLED面板中成本占比较高。OLED面板成本结构方面，据华经产业研究院统计，OLED面板成本结构主要由设备、有机材料、人工、PCB、玻璃基板和驱动IC等构成，其中设备成本占比最高，其次为OLED有机材料，分别占比35%和23%。 图6：OLED面板成本构成 13% 6% 35% 7% 7% 9% 23% 设备有机材料 人工驱动IC PCB玻璃基板 其他 数据来源：华经产业研究院，东方证券研究所 发光层和空穴传输层材料占OLED面板有机材料的比重最高。手机OLED面板的有机材料中，发光层占40%，空穴传输层占20%；电视OLED面板的有机材料中，发光层占59%，空穴传输层占20%。 图7：手机OLED面板中有机材料成本占比图8：电视OLED面板中有机材料成本占比 23% 40% 10% 20% 7% 发光层材料 电子传输层材料空穴传输层材料空穴注入层材料 其他材料(电子注入层/阴极/阳极) 发光层材料 4% 11% 20% 59% 6% 电子传输层材料空穴传输层材料空穴注入层材料 其他材料(电子注入层/阴极/阳极) 数据来源：华经艾凯，东方证券研究所数据来源：华经艾凯，东方证券研究所 OLED终端材料被海外厂商垄断，国产替代空间广阔。OLED发光材料层的形成需要经过三大环节，首先是将化学原材料有机合成中间体或粗单体；然后再合升华成OLED单体，再进一步合成升华前材料或升华材料，再由面板生产企业蒸镀到基板上，形成OLED有机发光材料层（即终端材料）。目前国内终端材料市场仍为海外厂商所垄断，国产替代空间广阔。 图9：OLED终端材料壁垒高，海外厂商垄断 数据来源：智研咨询、东方证券研究所 据TrendBank数据显示，2020年国产OLED材料销售额6.8亿元，国内面板厂OLED材料需求量20.1亿元，国产化率为33.5%。目前来看，海外UDC、陶氏化学、住友化学等垄断了国内发光材料市场，通用材料市场也被德山金属、LG化学、三星SDI等厂商占据，国产替代亟需突破。 表1：OLED主要材料 材料分类主要材料生产企业 UDC、陶氏化学、住友化学、日本东丽、默克、LG化学、出光兴 发光材料 红光材料 产、新日铁化学、斗山、日本东丽、三星SDI、Novaled 绿光材料UDC、陶氏化学、住友化学、默克、Novaled 蓝光材料出光兴产、保土谷化学、陶氏化学、JNC、Cynora、Kyulux 德山金属、LG化学、三星SDI、日本东丽、保土谷化学、出光兴 通用材料 电子注入材料 电