东兴晨报

2023年2月9日星期四 分析师推荐 【东兴汽车】新坐标（603040）深度报告：手握冷锻工艺利器，开拓新能源市场可期（20230209） 公司专注于冷锻工艺，产品横向拓展能力强。公司成立于2002年，起家产品是气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件等，主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。公司依托该工艺不断横向拓展新品类。近年来，公司新产品逐步开拓汽车自动变速箱、底盘系统、电驱动系统以及二氧化碳热泵系统中精密冷锻件。 汽车电动化将加速冷锻工艺的应用。冷锻工艺适合大规模量产，具备生产效率高，材料利用率高和成本低的优势。汽车的大规模生产属性与冷锻工艺的特点较为符合。传统汽车时代，冷锻工艺凭借这些优势不断扩大其应用领域，从早期的发动机系统逐渐延伸到传动系统、底盘系统、转向系统、汽车电子系统、安全系统和空调等系统。新能源汽车加速汽车平台化推进，零部件少批次、大批量生产逐渐成为主流。基于同平台的车型零部件通用率高，这使得共用零部件的大批量需求成为可能。我们认为，随着电动化的推进及冷锻工艺的发展，将会有很多的部件采用冷锻工艺。 新坐标的成长路径: 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,255.67 -0.42 深证成指 12,001.26 -0.8 创业板 2,580.84 -1.26 中小板 7,929.86 -0.57 沪深300 4,156.86 -1.06 香港恒生 21,842.33 -1.03 国企指数 7,424.92 -0.95 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 中润光学 23.88 计算机 20230206 利尔达 5.00 电子 20230206 坤泰股份 14.27 汽车 20230207 扬州金泉 31.04 纺织服饰 20230207 一致魔芋 11.38 食品饮料 20230207 和泰机电 46.81 机械设备 20230208 亚通精工 29.09 汽车 20230208 龙迅股份 64.76 电子 20230208 真兰仪表 26.80 机械设备 20230209 舜宇精工 11.00 汽车 20230210 A股港股市场 东兴晨报P1 1.混动化带动公司气门组业务持续增长。混动化将大幅缩减发动机类型，促使发动机加速平台化和模块化设计。从目前车企推出的混动专用发动机的策略看，平台化、模块化设计是主流趋势。发动机类型和数量都将大幅少于燃油车时代。发动机部件的标准化、通用化使得单一部件需求量提升，而冷锻工艺正是适用于大规模量产的制造工艺。这也是传统燃油车时代，新坐标成为大众汽车集团配气机构精密件的核心供应商的原因。在发动机精密冷锻件领域，新坐标具备在工艺、成本及技术优势，而当前该领域的参与者较少。随着混动化、发动机平台化的进一步推进，冷锻工艺更高效率和更低的成本优势将成为更多车企的选择，而新坐标也将有望获益。 2.新产品推广可期：1）公司实现了对冷锻工艺的全产业链布局，涵盖材料、模具设计、设备及制造等。2）较强成本控制能力，得益于冷锻工艺的低成本优势以及公司的全产业链布局，公司产品表现出了较高的盈利能力，与同业相比，公司在毛利率、净利率上均表现优异。3）较强的产品横向拓展能力，公司致力于在新技术、新材料和新能源上深入拓展，除发动机配气机构以外，相继开发了精密阀类产品，适用于内燃机和新能源的变速箱和底盘系统。底盘系统精密零部件已经量产运用于比亚迪多个车型。公司先后申请空心电机轴、电磁阀开关等产品专利，实现了从燃油车转到新能源汽车及汽车电子领 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 湖南裕能 23.77 电力设备 20230209 阿莱德 24.80 通信 20230209 新赣江 9.45 医药生物 20230209 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 域的拓展。4）实际控制人稳固的控股结构，有利于公司经营策略的稳定。 公司盈利预测及投资评级：受益汽车混动化及公司的竞争力，公司发动机配气机构业务仍将维持增长。凭借冷锻工艺，公司新市场开拓可期，我们看好公司中长期发展。我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润1.66亿元、 1.94亿元和2.19亿元，对应EPS为1.23、1.43和1.62元，PE为16X、14X 和12X。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 【东兴商贸零售】爱美客（300896）：产品接力打造增长曲线，尽享医美市场扩容红利（20230207） 爱美客是医美器械及药物生产商，处于产业链中游，多年来聚焦医美主业，围绕各种求美需求进行多品类布局，有望最大程度享受医美市场扩容红利。 轻医美快速扩容，看好中游产品生产商龙头。我国医美渗透率提升带动市场快速扩容，轻医美需求强劲、商业模式高效，未来10年有望保持近20%的高速增长。爱美客处于医美产业链中游，中游拥有更强的研发和审批壁垒，竞争格局清晰，产业链议价能力强，保持较高的利润水平。政策端看，医美市场或将保持严监管常态化，但在方向上重点打击医美乱象、引导行业健康合规发展，而非抑制医美需求。中长期有望将加速行业供给端出清，推动非合规产品向合规产品转移，爱美客作为合规产品生产商龙头，有望受益。 公司作为中游综合生产商龙头，产品力、渠道力和交叉销售优势领先。前瞻性、差异化的设计思路指引方向，多项行业领先的核心技术专利保证可行性，叠加丰富的获证经验，实现领先商业化、打造产品力优势。渠道网络广泛而稳定，且未来仍有较大拓展空间，为业务持续扩张提供动力；销售策略清晰稳健，保证产业链利润，延长产品生命周期。持续拓宽产品矩阵，品类覆盖和渠道铺设广度行业领先，不同产品在功能上互补，在渠道上协同，形成交叉销售优势，提升公司综合议价能力和市场份额。 持续拓宽产品矩阵，打造接力增长曲线。公司拥有玻尿酸、再生针剂、埋植线等多款获批产品，上市以来销售保持高增；还有肉毒素、利拉鲁肽等产品进入临床试验，有望引领新增长曲线。1）玻尿酸：品牌矩阵丰富，上市产品稳定快速放量，差异化优势显著。基础产品爱芙莱维持稳定；高端长效产品宝尼达经多年培育进入放量期，有望保持增长态势；核心产品嗨体不断拓展适应症并提价，未来2-3年差异化优势有望延续，全国一至三线城市近万家下游渠道可供拓展，看好未来收入继续保持高增。2）濡白天使：再生针剂兼 具长效性和自然性，濡白天使具有牌照及产品力优势，销售策略稳健，价格体系坚挺，未来2-3年有望快速放量。3）肉毒素：橙毒有望于2023年底至 2024年获批上市，与现有玻尿酸、再生针剂形成“填充+萎缩”的产品组合，交叉销售优势下，有望引领新增长曲线。4）体重管理：GLP-1受体激动剂减重有效性高，副作用小，增长空间广阔。爱美客旗下利拉鲁肽已完成I期临床，处于第二梯度，关注未来审批进展。 公司盈利预测及投资评级：公司作为医美中游生产商龙头，品类矩阵完善，技术实力强，获证经验丰富，产品力领先；渠道销售广泛而稳健，多品类布局强化交叉销售优势。公司上市产品差异化优势仍将延续，在研管线丰富并有望逐渐落地，成长曲线清晰，有望充分享受医美市场扩容及合规化红利，实现业绩持续快速增长。我们预计公司2022-2024年净利润分别为20.0、31.8、45.5亿元，对应EPS分别为6.2、9.8、14.0元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为95.7、60.9、42.7倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：行业政策出现重大变化、疫情反复影响需求、竞争格局恶化、重大安全风险事件。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446) 重要公司资讯 1.三六零：公司的类ChatGPT技术的各项指标与当前的ChatGPT相比尚有代差的落后（资料来源：同花顺） 2.海天瑞声：AIGC领域发展速度、阶段性效果等需冷静分析、避免短期盲目过热（资料来源：同花顺） 3.新瀚新材：年产8000吨芳香酮及其配套项目一车间、二车间进入试生产阶段（资料来源：同花顺） 4.中国交建：第四季度单季新签合同额为5101亿元同比增长95%（资料来源：同花顺） 5.新希望：1月生猪销售收入20.51亿元环比降28.69%（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.商务部：据商务部市场运行监测系统显示，上周(1月30日至2月5日)全国食用农产品市场价格比前一周(环比，下同)下降2.2%，生产资料市场价格比前一周下降0.1%。肉类批发价格总体回落，其中猪肉每公斤 21.67元，下降5.5%，牛肉、羊肉均下降0.6%。（资料来源：同花顺） 2.乘联会：2023年1月乘用车市场零售达到129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%；1月新能源乘用车零售销量达到33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。（资料来源：同花顺） 3.市场监管总局：全国市场监管系统反垄断工作会议暨民生领域反垄断执法专项行动部署会今日在山东省青岛市举行。会议总结2022年和过去5年反垄断工作，谋划今后一个时期反垄断工作思路，明确2023年重点任务，部署民生领域反垄断执法专项行动。（资料来源：同花顺） 4.国务院、卫健委等：由国务院国资委、国家卫生健康委、中央编办、国家发展改革委等十三部门联合印发的《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》(以下简称《工作方案》)正式对外公开。（资料来源：同 花顺） 5.医保局：国家医保局表示，目前获批上市的国产新冠治疗用药已全部被纳入医保支付范围，氢溴酸氘瑞米德韦片、先诺特韦片/利托那韦片组合两款药品临时性纳入基本医保基金支付范围将持续至3月31日。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴商贸零售】商社行业业绩预告总结：22年底部已现，23年恢复与成长兼具（20230207）观点综述： 商社行业各版块在2022年业绩均有较大压力，但是我们认为底部已过，23年是兼具行业恢复和部份板块成长性体现的一年。分板块看：美容护理版块整体偏弱但龙头业绩表现较好，商贸零售行业整体承压，业绩表现上互联网电商>一般零售>专业连锁>贸易，社服行业以线下场景为主22年压力较大但酒店、人服板块仍有亮点。 美容护理，整体偏弱但龙头业绩表现较好。从业绩预告情况来看，美容护理板块整体业绩表现较弱，化妆品板块作为可选消费业绩整体承压。上游原料商受量价齐升的拉动业绩表现相对较好；疫情加速中游品牌商分化，龙头公司韧性较强，大单品逻辑得到持续验证；代工板块仍未实现盈利，但呈现边际改善。展望2023年，疫情影响逐渐消除带来消费信心和消费需求的回暖，将拉动板块业绩整体回升。重点关注增长逻辑清晰，业绩表现确定性相对较强的品牌商龙头珀莱雅、贝泰妮，以及具有较大业绩增长弹性的丸美股份。医美受益于疫情后线下消费正常化，需求端回暖，产品端在研/新获批产品线清晰，政策端有望保持合规化的监管思路。长期看好中游产品生产商，享受市场扩容、合规化程度提升、需求复苏红利，建议关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。 商贸零售，业绩修复空间较大，重点关注免税。疫情影响线下消费的触达，商贸零售板块业绩整体承压，分板块来看业绩表现，互联网电商>一般零售>专业连锁>贸易。展望2023年，疫情的影响逐渐消退，线下消费具有巨大的修复空间。重点关注兼具增长确定性以及恢复弹性的免税板块，如中国中免、王府井等；以及对线下消费场景依赖度较高且估值相对较低的专业连锁、百货等板块。投资建议方面，首推兼具长短期复苏逻辑，及利润率恢复的免税版块，标的中国