贵金属日报：美联储发出鹰派信号，市场反应较平淡

美联储发出鹰派信号，市场反应较平淡 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年2月9日 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储2月加息落地，符合预期加息25个基点。美联储鹰派态度有所缓和。但近期靓丽的美国经济数据表明通胀或有持续的风险，这将使得美联储和市场重新评估未来的加息和美国经济走向。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期重要事件 21:30，美国至2月4日当周初请失业金人数。 第一部分行情回顾与分析 昨日，美元维持窄幅波动，贵金属价格小幅上涨，伦敦金收于1875.12，涨幅0.17%；伦敦银收于22.29，涨幅0.36%。最新公布的黄金SPDRETF持仓为921.1吨，较前日增加0.28吨，白银SLVETF持仓为15046.69吨，增加100.11吨，近两日市场增持白银的情绪相对强烈，或与白银的工业和消费需求上涨、库存持续下降有关。 美联储方面，有多位美联储官员在不同场合下表示出鹰派态度，称对通胀放缓表示鼓舞，但又警告这场针对控制通胀的斗争尚未获胜，并强调有必要继续加息，利率有可能达到高于此前预期的峰值。投资者已将对终端利率的押注提高至5.15%左右，这接近美联储的最新预测，此前的预期是利率将略低于5%，并预计美联储将在年底前降息。但美元市场对此的反应愈发温和，或反映出市场的关注和博弈重心在于美国经济基本面，而非美联储的加息路径变化。尽管此前的数据表明美国的就业市场和服务业具有韧性，但长短期收益率仍持续倒挂，市场对未来的经济衰退仍表现出担忧。 第二部分今日观点 总体而言，美元的走势转弱，贵金属受到的压力减小并逐渐企稳，市场对于经济衰退的预期仍存，再叠加地缘政治仍错综复杂，长期来看，贵金属仍具备配置价值。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120 115 110 105 100 95 90 85 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 80 460 440 420 400 380 360 340 320 300 120 115 110 105 100 95 90 85 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 80 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 460 440 420 400 380 360 340 320 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 300 357,300 6,300 30 5,300 254,300 203,300 2,300 15 1,300 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 10300 COMEX黄金SHFE黄金COMEX白银SHFE白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 44015 42013 40011 3809 7 360 5 340 3 3201 300-1 280-3 260-5 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 白银期现价差SHFE白银白银T+D 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 50 110 100 90 80 70 60 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 50 上期所金银比comex金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2017-092018-092019-092020-092021-092022-09 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 500 450 400 350 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 300 1220000 1020000 820000 620000 420000 220000 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2020-01 20000 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 300 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.期货库存 图11:沪金库存图12:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0 500 450 400 350 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 2020-012021-012022-012023-01 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 20000 500 450 400 350 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 2020-012021-012022-012023-01 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.TD数据 1 0 -1 1 0 -1 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 空付多多付空空付多多付空 资料来源:同花顺iFinD银河期货 501000 451000 401000 351000 301000 251000 201000 151000 101000 51000 1000 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 26000 21000 16000 11000 6000 1000 上海黄金:交收量:金Au(T+D)上海黄金:交收量:银Ag(T+D) 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债（TIPS）:10年 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美国:国债收益率:10年 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河