先进制造光伏行业观察：硅料硅片库存走高，价格大幅下降

硅料硅片库存走高，价格大幅下降 先进制造光伏行业观察｜2022年12月25日 研究部报告摘要 陈兵 bchen@cebm.com.cn 曹雨超 yccao@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 观点：上游供应瓶颈缓解，利好装机需求释放。据我们最新产业草根调研，12月组件排产合计31.9GW，环比下降6.81%；电池片排产合计36.5GW左右，环比提升7.12%；预计12月硅片产量36GW左右，大致持平上月，硅料则预计产量10万吨左右，环比增加10.6%，对应40-42GW/月的供给能力，上游供应瓶颈开始缓解。海外需求方面，11月组件出口28.6亿美元，同比增长18%，环比减少8.7%，预计11月单月组件出口10.63GW，同比增长23.62%，环比减少8.6%。其中，11月组件出口到欧洲5.76GW环比下降14%，占出口比例54.18%，欧洲市场是海外需求主要支撑。因欧洲地区迎来冬季冻土及圣诞节等因素，我们判断4季度组件出口将维持高位小幅回落，且对2023年欧洲地区需求持乐观判断。 中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。 1）硅料环节博弈气氛紧张，判断价格将明显下跌。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格25.5万/吨，环比-7.9%。自2022年1月初，硅料价格已连续反弹，主要原因有： ①8月份国内多晶硅企业陆续进入检修状态影响实际产量释放。②2021年国内装机项目顺延至今年，海外如欧洲等地区装机需求旺盛，下游组件和硅片企业开工率不断提升，硅料需求有增无减；③硅料产能相对于硅片产能始终存在缺口。但随着Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，预计Q4多晶硅产量环比将增加40%左右，截至目前硅料库存水位仍不高，但硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，判断12月中下旬硅料库存将 逐步累积。据我们对硅料环节排产统计，预计12月硅料产量10万吨左右，环比增加 10.6%，对应40-42GW/月的供给能力。 2）拉晶环节降低稼动率以控制硅片库存上升，本周硅片价格环比下降。根据Pvinfolink的统计，单晶166/182/210硅片均价在5.05、5.5、7.2元/片左右，环比增长-9.8%、-10.6%、-11.1%，主要因硅片供应过剩，硅片库存上升所致。本周多家专业化企业降低开工率，其余企业也有计划在12月降低生产负荷和延缓产能爬坡速度，这么做是为了解决供应过剩造成的库存问题。硅业分会统计，本周两家一线企业开工率降至80%和85%左右，一体化企业开工率维持70%-80%，其余企业开工率降至60%-70%之间。据统计10月硅片产量33.5GW左右，11月产量环比提升7%-8%，产量达36.1GW之间符合预期。据我们对硅片环节排产统计，预计12月硅片产量36GW左右，大致持平上月。 3）电池片价格环比下降6.5%，判断价格将继续快速下跌。本周166/182/210电池片的主流成交价格分别为1.15元/W、1.15元/W、1.15元/W左右，环比分别增长-4.2%、-6.5%、-5.7%。尽管电池片供给量未明显增长，但在下游组件排产往下修正，同时硅片等原材料成本下降后，电池片价格迎来下调。展望后势，10、11月份电池片仍会是全供应链最紧张缺乏的环节，但判断在上游硅片降价及下游需求萎缩后，电池片价格将逐步回落。据我们对电池片环节排产统计，预计12月电池片产量36.5GW左右，环比提升7.12%。 4）182组件价格1.91元/W，环比下降1.0%。根据Pvinfolink的统计，本周166/182/210组件的主流成交价格分别为1.88元/W、1.91元/W、1.91元/W，环比分别下降1.1%、1.0%和1.0%。组件成交趋缓迹象明显，北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，终端对组件拉货再次观望。目前HJT组件(G12)价格每瓦2.05-2.25元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.87-2.05元。据我们对组件环节排产统计，预计12月组件排产合计31.9GW左右，目前2023Q1组件报价已处于1.78-1.88元/W。 5）辅材:本周3.2mm光伏玻璃报价26.75元/平米。本周3.2mm光伏玻璃报价26.75元/平米。本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为26.75元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为20元/平米；EVA胶膜本周10.66元/平米，POE胶膜16元/平米。玻璃生产成本上升、库存水位较低等因素，11月玻璃价格环比持平。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 目录 一、观点：上游供应瓶颈缓解，利好装机需求释放5 二、产业链价格5 （一）硅料：本周价格25.5万/吨，周环比-7.9%5 （二）硅片：本周价格环比-10.6%5 （三）电池片：本周价格环比-6.5%6 （四）组件：182尺寸成交价格环比下降1.0%6 （五）辅材:本周3.2mm光伏玻璃报价26.75元/平米7 （六）光伏主产业链各环节开工率变化趋势7 三、装机量和出口统计8 （一）光伏装机：2022年1-11月全国新增光伏装机65.71GW，同比增加28.81GW8 （二）户用装机：2022Q3全国新增户用装机7.677GW，同比增加33.5%9 （三）组件出口：2022年11月组件出口10.63GW，同比增长23.62%9 （四）逆变器出口：2022年11月出口额合计10.5亿美元，同比增长107.12%10 （五）组件招标：2022年12月组件中标价格高位略降10 图表目录 图表1：多晶硅致密料25.5万/吨，环比-7.9%（20221225）6 图表2：单晶182硅片5.5元/W，环比-10.6%（20221225）6 图表3：单晶182电池1.15元/W，环比-6.5%（20221225）6 图表4：单晶182组件1.91元/W，环比-1.0%（20221225）6 图表5：2.0mm/3.2mm镀膜玻璃20元/m2和26.75元/m27 图表6：EVA及POE分别10.66元/m2、16元/m27 图表7：一线硅料企业每月整体开工率情况7 图表8：硅片环节每月整体开工率情况7 图表9：一线电池片企业环节每月整体开工率情况8 图表10：一线组件企业每月整体开工率情况8 图表11：2022年1-11月新增光伏65.71GW，同增28.81GW8 图表12：预计2022年中国光伏新增装机80GW左右8 图表13：2022年Q3分布式光伏新增装机量预计15.667GW9 图表14：2022年Q3中国分布式新增装机量占比72.17%9 图表15：2022年Q3全国户用光伏新增装机7.677GW，同比增长33.5%9 图表16：11月组件出口数量预计10.63GW，同比+23.62%10 图表17：11月组件出口金额预计28.6亿美元，同比+18%10 图表18：2022年11月逆变器出口额合计10.5亿美元，同比增长107.12%10 图表19：组件招标规模和价格不完全统计11 一、观点：上游供应瓶颈缓解，利好装机需求释放 据我们最新产业草根调研，12月组件排产合计31.9GW，环比下降6.81%；电池片排产合计36.5GW左右，环比提升7.12%；预计12月硅片产量36GW左右，大致持平上月，硅料则预计产量10万吨左右，环比增加10.6%，对应40-42GW/月的供给能力，上游供应瓶颈开始缓解。海外需求方面，11月组件出口28.6亿美元，同比增长18%，环比减少8.7%，预计11月单月组件出口10.63GW，同比增长23.62%，环比减少8.6%。其中，11月组件出口到欧洲5.76GW，环比下降14%，占出口比例54.18%，欧洲市场是海外需求主要支撑。因欧洲地区迎来冬季冻土及圣诞节等因素，我们判断4季度组件出口将 维持高位小幅回落，且对2023年欧洲地区需求持乐观判断。 中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。 二、产业链价格 （一）硅料：本周价格25.5万/吨，周环比-7.9% 硅料环节博弈气氛紧张，判断价格将明显下跌。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格25.5万/吨，环比-7.9%。自2022年1月初，硅料价格已连续反弹，主要原因有：①8月份国内多晶硅企业陆续进入检修状态影响实际产量释放。②2021年国内装机项目顺延至今年，海外如欧洲等地区装机需求旺盛，下游组件和硅片企业开工率不断提升，硅料需求有增无减；③硅料产能相对于硅片产能始终存在缺口。但随着Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，预计Q4多晶硅产量环比将增加40%左右，截至目前硅料库存水位仍不高，但硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，判断12月中下旬硅料库存将逐步累积。据我们对硅料环节排产统计，预计12月硅料产量10万吨左右，环比增加10.6%，对应40-42GW/月的供给能力。 （二）硅片：本周价格环比-10.6% 拉晶环节降低稼动率以控制硅片库存上升，本周硅片价格环比下降。根据Pvinfolink的统计，单晶166/182/210硅片均价在5.05、5.5、7.2元/片左右，环比增长-9.8%、-10.6%、-11.1%，主要因硅片供应过剩，硅片库存上升所致。本周多家专业化企业降低开工率，其余企业也有计划在12月降低生产负荷和延缓产能爬坡速度，这么做是为了解决供应过剩造成的库存问题。硅业分会统计，本周两家一线企业开工率降至80%和85%左右，一体化企业开工率维持70%-80%，其余企业开工率降至60%-70%之间。据统计10月硅片产量33.5GW左右，11月产量环比提升7%-8%，产量达36.1GW之间，符合预期。据我们对硅片环节排产统计，预计12月硅片产量36GW左右，大致持平上月。 图表1：多晶硅致密料25.5万/吨，环比-7.9%（20221225）图表2：单晶182硅片5.5元/W，环比-10.6%（20221225） 35000% 30000% 25000% 20000% 15000% 10000% 5000% 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-