有色金属行业周汇报：春节渐近淡季效应明显，锂盐价格持续回落

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年01月01日 行业研究报告 有色金属行业 有色周汇报（2022.12.26–2023.1.1） 行业评级：推荐 春节渐近淡季效应明显，锂盐价格持续回落 近6个月行业指数相对沪深300走势 研究员 许吟倩 投资咨询证书号 S0620521100004 电话 025-58519172 邮箱 yqxu@njzq.com.cn 研究助理 姚成章 电话 025-58519173 邮箱 czyao@njzq.com.cn 内容提要 工业金属：LME铜价本周8387美元/吨，一周上涨0.9%，国内铜现货价 9391 66140元/吨，周上涨0.3%。铜现货加工费85美元/吨，周下调1%。LME铜库存8.89万吨，较上周累库9.2%，上期所阴极铜库存6.93万吨，本周累库26.9%。本周铜价小幅震荡，LME和上期所库存同步大幅累库，年底效应愈发明显，下游的消费预期将逐步在库存累积中体现，静待年后开门红效应到来。宏观方面美联储12月加息50bp表明了加息的预计放缓情绪，展望2023年预计加息将于年中逐步停止。国内地产链的放松政策频出，我们预期地产需求回暖将对于铜的下游消费回暖有较强支撑，当前铜的实际需求回暖仍需等待，作为地产后周期的大宗金属，在明年竣工端的数据有望同比回正的情况下，我们建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等。本周上海有色铝价18680元/吨，周下跌0.6%，成本端氧化铝价和预焙阳极价格持平。SMM国内库存49.3万吨，本周累库3.8%，本周电解铝企业盈利经测算后小幅回落，当前铝价下跌而成本端仍保持高位挤压了电解铝企业利润，淡季效应仍在影响电解铝的下游需求，随着年后地产链政策落地，需求端有望逐步恢复，带动铝价反弹行情。同时从有色金属行业碳达峰实施方案中对电解铝行业供给端约束的表述来看，产能上限的红线愈发严紧，国家对于电解铝转型绿色铝的态度十分明确，再生铝行业也有望迎来新的发展格局，我们预计随着下游地产链的复苏，电解铝行业的集中度将进一步提升，建议逢低关注云铝股份、天山铝业、鼎胜新材、万顺新材、南山铝业等。 能本源周金锂属精：矿价格6025美元/吨，电池级碳酸锂53万元/吨，工 业级碳酸锂价格49.9万元/吨，氢氧化锂价格54.4万元/吨。本周锂精矿和锂盐价格进一步回落，本周无锡电子盘碳酸锂2305合约收盘价已经跌至40万元/吨，显示出市场对于明年年中锂盐价格大幅回落的预期。短期内锂矿供需格局较难改变，目前处于季节性淡季行情，经过我们测算，预计锂矿端的新增供给大幅释放将于明年年中陆续投入市场，届时将对市场价格形成较大冲击。我们预计随着今年底新能源补贴退坡后，需求能否保持旺盛将有待观察。近期加拿大政府对于矿产资源的保护主义、“锂三角”地区谋求“锂OPEC”预期等，都增加了锂资源供应的不确定性。我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份等。 稀土及小金属：本周氧化镨钕价格71万元/吨，周上涨1%，钕铁硼价格 275元/千克，周持平。近期稀土价格不断小幅上调，对应的是下游磁材厂的需求逐步回暖。据百川盈孚统计，2022年11月中国烧结钕铁硼毛坯产量在21130吨，环比增加3%。同比下降4%。目前运输受到疫情管控放松影响，将逐步恢复生产运输，下游磁材厂订单回暖，稀土价格有望进一步上行。我们建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、正海磁材、中科三环等，同时逢低关注中重稀土龙头中国稀土。 贵金属：本周黄金价410.49元/克，周上涨0.3%。银价5349元/千克，周 上涨1.2%。近期黄金价格持续小幅上涨趋势明显，美联储12月加息50基点后，市场对于美联储进一步加息的节奏将有所放缓预期增强，目前国际地缘政治等风险仍存，出于避险和美国通胀回落的预期，我们建议继续逢低关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、海亮股份、南山铝业、鼎胜新 材、中国稀土、盛和资源、金力永磁、银泰黄金、赤峰黄金等。 风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 一、行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.LME铜价及长江有色铜均价 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表3.LME铜库存及上期所阴极铜库存 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表4.电解铝价及库存 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表5.电解铝成本端价格以及行业盈利测算 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所测算 图表6.锂矿及锂盐价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表7.稀土价格、产量 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所 图表8.小金属价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表9.贵金属价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表10.美债10年期实际收益率 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 二、行业及公司新闻 1、紫金矿业：与XanaduMinesLtd.（“仙乐都矿业”）正式签署蒙古哈马戈泰铜金矿项目收购第二、第三阶段投资协议。按约定，紫金矿业将在已持有上市公司层面9.84%股权的基础上，进一步提升项目层面权益至45.9%，成为该项目最大的股东，并在未来主导矿山开发运营，预估总投资额约4380万美元。 2、同花顺财经：欧洲最大的铜冶炼厂奥鲁比斯公司(Aurubis)表示，该公司将进5.3亿欧元(5.6244亿美元)的增长型投资，扩大在美国乔治亚州和德国汉堡的工厂产能。11月，该公司首席执行官罗兰德.哈林斯表示，可再生能源和电动汽车行业对铜的需求强劲增长，弥补了建筑行业对铜需求的下降。 3、国际铝业协会(IAI)数据：2022年11月份全球原铝产量为561.1万吨，去年同期 为540.6万吨，前一个月修正值为579.7万吨。11月原铝日均产量为18.7万吨，前 一个月修正值为18.7万吨。预计11月中国原铝产量为331.1万吨，前一个月修正值 为342.1万吨。 4、云南锗业：公司及其子公司云南鑫耀半导体材料有限公司、云南中科鑫圆晶体材料有限公司、昆明云锗高新技术有限公司、云南东昌金属加工有限公司2022年8月 29日至2022年12月23日期间收到各类政府补助共24笔，合计金额3,203.10万元。 5、中国铝业：公司与中铝集团、重庆铝开投、云铝股份及中铝高端制造订立增资协议，据此，中铝集团、公司及云铝股份同意分别以现金及非货币资产向中铝高端制造增资。本次增资完成后，公司及云铝股份将分别取得中铝高端制造约2.1422%及7.0148%的股权，中铝高端制造将不会成为公司的附属公司，其财务业绩亦不会合并到公司账目中。 6、南山铝业：拟公开对外转让33.6万吨电解铝产能指标，该项产能指标价值约22.27 亿元。此次转让33.6万吨电解铝产能指标并关停相关电解槽后，公司还将拥有48万吨电解铝产能，公司不再需要向山东怡力电业有限公司资产包购买电解铝专用电力。此次指标转让后，公司可通过对外采购包括水电等低碳铝在内的电解铝和扩建再生铝的方式，有效解决碳排放总量高问题。 7、罗平锌电：富乐铅锌矿取得由曲靖市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证，证号：C5300002010123240111524，有效期限自2022年12月20日至2027年12月20 日。取得采矿许可证后，公司根据复产监管要求完成复产各项准备，并于2022年12 月26日取得罗平县应急管理局下发的《复产通知》，富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产。日前富乐铅锌矿因采矿许可证到期进而停止生产。 8、北方稀土：股东大会审议通过《关于调整稀土精矿交易价格及增加采购量的议案》，其中同意票数占比67.8096%，反对票数占比32.163%。 9、东阳光：与遵义市政府、广州汽车集团股份有限公司签订战略合作框架协议，三方一致同意在条件成熟时，协商推进能源、铝多金属矿床矿产资源提炼利用及产业化项目、铝精深加工等项目合作；未来结合国家产业政策及各方发展战略，进一步探讨动力电池、新能源汽车、新能源技术创新中心等项目合作。 三、投资建议 工业金属：本周铜价小幅震荡，LME和上期所库存同步大幅累库，年底效应愈发明显，下游的消费预期将逐步在库存累积中体现，静待年后开门红效应到来。宏观方面美联储12月加息50bp表明了加息的预计放缓情绪，展望2023年预计加息将于年中逐步停止。国内地产链的放松政策频出，我们预期地产需求回暖将对于铜的下游消费回暖有较强支撑，当前铜的实际需求回暖仍需等待，作为地产后周期的大宗金属，在明年竣工端的数据有望同比回正的情况下，我们建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等。本周上海有色铝价微降，成本端氧化铝价和预焙阳极价格持平。SMM国内库存49.3万吨，本周累库3.8%，本周电解铝企业盈利经测算后小幅回落，当前铝价下跌而成本端仍保持高位挤压了电解铝企业利润，淡季效应仍在影响电解铝的下游需求，随着年后地产链政策落地，需求端有望逐步恢复，带动铝价反弹行情。同时从有色金属行业碳达峰实施方案中对电解铝行业供给端约束的表述来看，产能上限的红线愈发严紧，国家对于电解铝转型绿色铝的态度十分明确，再生铝行业也有望迎来新的发展格局，我们预计随着下游地产链的复苏，电解铝行业的集中度将进一步提升，建议逢低关注云铝股份、天山铝业、鼎胜新材、万顺新材、南山铝业等。 能源金属：本周锂精矿和锂盐价格进一步回落，本周无锡电子盘碳酸锂2305合 约收盘价已经跌至40万元/吨，显示出市场对于明年年中锂盐价格大幅回落的预期。短期内锂矿供需格局较难改变，目前处于季节性淡季行情，经过我们测算，预计锂矿端的新增供给大幅释放将于明年年中陆续投入市场，届时将对市场价格形成较大冲击。我们预计随着今年底新能源补贴退坡后，需求能否保持旺盛将有待观察。近期加拿大政府对于矿产资源的保护主义、“锂三角”地区谋求“锂OPEC”预期等，都增加了锂资源供应的不确定性。我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份等。 稀土及小金属：近期稀土价格不断小幅上调，对应的是下游磁材厂的需求逐步回暖。据百川盈孚统计，2022年11月中国烧结钕铁硼毛坯产量在21130吨，环比增加3%。同比下降4%。目前运输受到疫情管控放松影响，将逐步恢复生产运输，下游磁材厂订单回暖，稀土价格有望进一步上行。我们建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、正海磁材、中科三环等，同时逢低关注中重稀土龙头中国稀土。 贵金属：近期黄金价格持续小幅上涨趋势明显，美联储12月加息50基点后，市场对于美联储进一步加息的节奏将有所放缓预期增强，目前国际地缘政治等风险仍存，出于避险和美国通胀回落的预期，我们建议继续逢低关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、海亮股份、南山铝业、鼎胜新材、中国稀土、盛和资源、金力永磁、银泰黄金、赤峰黄金等。 四、风险提示 主要风险：各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 免责声明 。本公司不因接收人收到本报告而视其为客 户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知