全年销量微增2%收官,2023需求复苏可期 汽车行业周报|2023年1月3日 研究部本周投资要点 文姬 jwen@cebm.com.cn 钟鸣 mzhong@cebm.com.cn 本周市场:汽车零部件上涨1.42%,汽车服务上涨1.03%,商用载客车上涨0.25%乘用车下跌0.04%,商用载货车下跌1.64%,沪深300上涨1.13%,汽车板块跑输沪深300指数0.4个百分点。 行业层面:预计2022年乘用车销量同比微增2%,2023年汽车板块先低后高:乘联会预计12月狭义乘用车零售销量预期为220.0万辆,同比增长4.5%,环 比增长33.3%,预计2022年全年狭义乘用车销量为2056.7万辆,同比增长 2%,最强刺激之年微弱增长收官。特斯拉再传停产,ModelS/X将于明年1月 6日公布售价:特斯拉上海工厂据称将在1月3日至1月19日期间生产17天, 并将在1月20日至1月31日期间停产,引发资本市场关注。同时特斯拉于年底宣布2023年全新ModelS及ModelX将于2023年1月6日公布在中国大陆地区的售价,并将于2023年上半年开启交付。 公司层面:保隆科技:12月30日保隆科技展示了2款为新能源汽车研发的全 新产品--磁通门电流传感器和电机位置传感器,战略目标通过5年发展,实现 年产1亿只汽车传感器产销规模,将部分细分领域产品打造成国内乃至全球龙头。理想汽车:12月30日理想汽车官方宣布,12月总交付量将突破2万辆。此外,公司将于2023年2月8日的新品发布会上公布理想L7的更多产品细 节。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始,莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略,信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司,保险公司,私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团,成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 观点总结:1)春节前置,预计销量与增速最低点在2023年Q1到来:综合春节影响、经销商库存指数、政策退坡、疫情冲击、春节影响等因素,我们判断2023年1月左右到达销量和增长率的底部,随后逐渐提升。2)海外疫情开放后汽车消费同比维度复苏,GDP增长确立板块超额收益:复盘欧美在疫情放开后,汽车增长绝对值并未恢复至2019年高点,然而汽车销量月度同比增长均在3-6个月呈现底部回升,基本面回暖叠加GPD同步复苏,汽车板块有望获得超额收益。3)行业短期Beta疲弱,PE中枢不断下探,逼近政策触发底部:燃油购置税减免政策2022年内未推出,静待2023年基本面表现, 当前汽车板块PE回调至36倍,距离5月政策触发窗口最低32倍底部逐渐逼近。4)2023需求复苏可期,静待估值探底后黄金布局机遇:我们认为,板块短期受政策驱动扰动,中期关注确定性,长期关注确定性+科技变化,线控底 盘、空悬、一体化压铸、智能座舱等新赛道等新龙头的突破布局,关注龙头确定性回调布局。 风险提示:1)宏观经济因素对行业的扰动。2)原材料上涨风险。3)疫情及相关风险。 财新集团旗下公司1请务必阅读正文之后的免责条款部分。 目录 一、本周热点聚焦4 (一)近期汽车板块下行点评及未来展望4 (二)保隆科技发布新品类传感器5 二、本周市场表现回顾8 (一)各板块市场表现综述8 (二)A股重点上市公司市场表现8 (三)H股重点上市公司市场表现8 (四)行业市场表现9 三、重点产销和终端追踪9 (一)重点车企周度批发量跟踪9 (二)新势力造车销量月度跟踪10 四、本周重点上市公司公告与行业动态11 (一)上市公司重要公告11 (二)行业重点新闻动态梳理11 五、本周新车上市14 六、本周IPO与再融资重点动态14 (一)本周汽车相关IPO14 (二)本周汽车相关再融资14 七、原材料成本情况概览16 (一)电池相关原材料概览16 (二)整车原材料相关原材料概览17 图表目录 图表1:2022年特斯拉中国历次降价汇总4 图表2:近10年月度乘用车销量分布4 图表3:2022年1至11月销量预测值与实际值(万辆)4 图表4:2023年汽车板块增速与销量预判5 图表5:汽车经销商库存指数5 图表6:美国、德国及日本放开后汽车销量同比变化5 图表7:2023年我国GDP增长有望底部回暖5 图表8:新能源汽车与燃油车销量预测(万辆)6 图表9:国内汽车传感器市场规模(亿元)及增速6 图表10:2018年全球汽车传感器市场份额6 图表11:车用传感器发展历程6 图表12:公司传感器产品单价7 图表13:2022H1公司各类传感器营业收入(亿元)7 图表14:磁通门传感器结构7 图表15:公司磁通门传感器优势7 图表16:电机位置传感器结构7 图表17:公司电机位置传感器优势7 图表18:汽车子行业周涨跌(单位:%)8 图表19:本周涨跌幅最大的重点个股(单位:%)8 图表20:恒生行业指数一周涨跌幅(单位:%)8 图表21:H股重点公司一周涨跌幅(单位:%)8 图表22:A股一周各行业涨跌幅(单位:%)9 图表23:重点车企11月批发量(单位:辆)9 图表24:已公布数据的重点新能源车企销量(辆)10 图表25:重点新能源车企月度销量(辆)10 图表26:重点新能源车企累计销量(辆)10 图表27:重点新能源车企销量集中度变化趋势10 图表28:上市公司重要公告11 图表29:本周上市新车型14 图表30:行业内公司再融资列表14 图表31:碳酸锂价格(万元/吨)16 图表32:三元材料价格(元/千克)16 图表33:磷酸铁锂价格(万元/吨)16 图表34:人造石墨价格(元/千克)16 图表35:钢铁价格(元/吨)17 图表36:塑料ABS价格指数17 图表37:纯碱价格(元/吨)17 图表38:铝价格(美元/吨)17 一、本周热点聚焦 (一)近期汽车板块下行点评及未来展望 特斯拉春节或将停产及2023年现再降价隐忧,对板块情绪造成影响:据外媒报道特斯拉上海超级工厂将从1 月3日至1月19日连续生产17天,并在1月20日至1月31日期间停止生产电动汽车,时间较农历春节假期有所延长。计划中并未涉及减产的具体原因,但特斯拉在春节期间长时间停产并不是惯例。另外马斯克在电话会议中透露2023年特斯拉成本仍有下降空间,为改善订单需求疲弱的局面,透露明年不排除继续调整价格。 图表1:2022年特斯拉中国历次降价汇总 来源:特斯拉官网,莫尼塔研究 2022年末销量翘尾现象消失,乘用车整体销量低于预期。2022年6月刺激政策出台时,我们预计2022年全 年销量达到2405万辆,对应同比增长约10%。然而销量在短期冲高后逐渐回落,其中1至11月销量2143万辆,实际销量为2092万辆,1-11月完成度98%,史上最强刺激潮最终销量落地完成程度不及预期,终端需求与经济呈现疲弱态势。 图表2:近10年月度乘用车销量分布图表3:2022年1至11月销量预测值与实际值(万辆) 12.00% 10.00% 300.00 250.00 215.72 235.17240.95 218.90213.37210.00 276.73 261.38 8.00% 200.00 10.49% 8.95% 9.92% 9.11% 7.58% 9.29% 8.56% 7.70% 6.98% 7.77% 7.79% 5.88% 150.00 181.41 146.72 159.12 213.58 194.92 229.65 219.30202.90 6.00% 4.00% 2.00% 年末翘尾现象 100.00 50.00 0.00 95.04 198.96 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月实际预测 来源:乘联会,莫尼塔研究来源:Wind,莫尼塔研究 预计2023年Q1为明年全年销量和增速低点。综合春节影响、经销商库存指数、政策退坡、疫情冲击、春节 影响、同比基数等综合因素,我们判断2023年1月左右,有望达到全年销量和增长率的底部。复盘过去10年春节期间乘用车销量,可以发现春节所在月乘用车销量显著低于相临月份。2023年春节1月来临,需求有望延后兑现。终端层面,四季度经销商库存指数持续提高,2022年11月经销商库存指数达到1.88,为2021年1月以来最 高水平,高库存指数将延续至2023Q1。政策层面,2023年燃油车购置税优惠及新能源补贴政策退坡,车辆购置成本上涨,压制消费需求。 图表4:2023年汽车板块增速与销量预判图表5:汽车经销商库存指数 300.00 100.00% 2.00 1.88 250.00 80.00%60.00% 1.901.80 200.00 40.00% 1.70 150.00 20.00% 1.601.50 100.00 0.00% 1.40 -20.00% 1.30 -40.00% 1.20 -60.00% 1.101.00 50.00 0.00 来源:公开信息,莫尼塔研究来源:公司公告,莫尼塔研究 穿越低点,下半年乘用车销量有望迎来复苏:疫情层面,伴随防疫措施的优化,短期内全国各地将引来感染 人数的高峰,车辆采购需求暂时被压制,参考欧洲、美国、日本等国家消费疫情情况,需求有望在经济触底、疫情达峰后逐渐企稳释放。以美国为例,汽车板块在疫情复苏后,汽车板块开放后呈现较强超额收益,销量数据逐渐复苏。下半年经济逐渐疫情中企稳需求复苏,GDP增速有望走出底部,在2022年的基础上继续复苏,恢复至5%-6%增长区间,为乘用车销量增长提供了有力条件。 图表6:美国、德国及日本放开后汽车销量同比变化图表7:2023年我国GDP增长有望底部回暖 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023年GDP增速底部回升 20182019202020212022E2023E 来源:公开信息,莫尼塔研究来源:公司公告,莫尼塔研究 (二)保隆科技发布新品类传感器 新能源汽车传感器ASP持续升级,市场空间广阔:新能源车单车传感器在100只左右,燃油车单车传感器在 50只左右,在新能源汽车领域,单车ASP可达1500-3000元。按单只传感器30元均价计算,预计2022、2023、 2024、2025年国内车用传感器市场规模达到395.8、393.7、417.1、446.5亿元,是一个近500亿规模的细分市场。 图表8:新能源汽车与燃油车销量预测(万辆)图表9:国内汽车传感器市场规模(亿元)及增速 2000 1500 500 400 50.00% 350 40.00% 300 30.00% 250200 20.00% 150 10.00% 450 60.00% 1000 500 0 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 100 50 0 0.00% -10.00% 新能源车燃油车 来源:乘联会,莫尼塔研究来源:公司公告,莫尼塔研究 当前汽车传感器份额外资占比集中,主要供应商是博世、森萨塔、恩智浦等国际巨头。2018年这三家供应商 占据了全球57%的市场份额,市场集中度较高,主要原因是研发难度及其制造工艺的复杂,技术壁垒高。巨头供应商产品线丰富,能够提供全套汽车传感器。目前国内供应商正在逐步切入汽车传感器市场,有望逐步实现汽车传感器的国产替代,目前国内传感器制造代表企业有保隆科技、奥力威、日盈电子等公司。 英飞凌 7% 其他 10% 松下 7% 博世 34% 亚德诺 9% 电装森萨塔 9% 恩智浦12% 12% 图表10:2018年全球汽车传感器市场份额图表11:车用传感器发展历程 来源:盖世汽车,莫尼塔研究来源:前瞻产业研究院,莫尼塔研究 国外核心专利垄断、工艺经验积累不足是车用传感器国产化的主要障碍。汽车传感器核