黑色组日报：建材成交复苏，板块触底反弹

2023-02-09重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484投资资格号Z0017179中信期货研究|黑色组日报建材成交复苏，板块触底反弹近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复；炉料厂内库存偏低，短期存在补库预期；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，短期铁矿补跌。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前仍存在一定支撑。随着钢厂利润逐步恢复，进入2月后，存在阶段性复产预期。预计本月板块宽幅震荡，建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单。报告要点摘要：黑色：建材成交复苏，板块触底反弹逻辑：现货市场情绪有所企稳，出货继续增加，部分城市基建需求提升，昨日盘面虽然受地产成交疲软低开，但低开高走。宏观方面，受疫情影响，12月经济数据表现不佳；国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强；1月PMI重回荣枯线以上，建筑业PMI大幅走高，经济恢复趋势不变。行业方面，上周表观需求季节性回升，但恢复速度迟滞，库存累积幅度较大。焦炭第三轮提降博弈继续，铁水产量稳步上行，原料库存消耗幅度可观，存在补库需求；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；蒙煤通关继续增加，整体供给高位；进口澳煤将于本月到港。钢厂生产利润仍然偏低，检修量降低，2月钢厂存在阶段性复产和补库需求；本周铁矿发运大幅回升，到港量出现一定下降，钢厂采购积极性增加有限，港口继续累库；但由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。昨日上午传出BHP港口人员伤亡，短期影响有限。但停工时间若延长，或进一步激发铁矿上涨动力。废钢价格偏强运行，钢厂到货逐步增加，但日耗低位波动。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，年后需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，下游玻璃日熔稳中有升；短期产量变动有限，基本面相对健康。整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复；炉料厂内库存偏低，短期存在补库预期；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，短期铁矿补跌。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前仍存在一定支撑。随着钢厂利润逐步恢复，进入2月后，存在阶段性复产预期。预计本月板块宽幅震荡，建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单。风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）2/5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：旺季需求博弈，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹4130(+10)，上海热卷4150（+20），建材成交较差。供给方面,上周螺纹产量环比回升，钢厂利润维持低利润状态，预计产量缓慢回升。需求方面，需求季节性回升，房企融资端政策逐步落地，但商品房销售持续弱势，房企资金紧张，房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。旺季需求担忧压制盘面，但稳增长预期有较强支撑作用，预计期价宽幅震荡。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡铁矿石铁矿：钢厂按需补库，矿价延续震荡逻辑：港口成交77.5(+9.5)万吨。普氏122.9(+1.2)美元/吨，掉期主力121.6(+0.6)美元/吨，PB粉859(+5)元/吨，卡粉973(+6)元/吨，折盘面916元/吨。卡粉09基差106元/吨，01基差137元/吨，05基差68元/吨。卡粉-PB价差114(+1)元/吨，PB-超特粉价差120(+2)元/吨，PB-巴混价差-43(+10)元/吨；内外价差继续走缩。昨日铁矿价格震荡偏强，市场交投情绪小幅回升。必和必拓黑德兰港突发人员伤亡事故，但对铁矿石的影响暂无。本期海外发运大幅回升，力拓冲量明显；港口到港继续减量。目前原料库存低位，钢厂维持按需补库；随着疏港量的回升，港口或出现阶段性去库。成材现实需求延续弱势，铁水产量未有大幅回升；但稳增长政策继续，支撑铁矿需求预期。在弱现实与强预期的博弈下，短期预计铁矿震荡走势。操作建议：区间操作风险因素：终端需求快速提升，钢厂补库加快（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险）关注要点：钢厂补库、宏观监管震荡废钢废钢：预期现实博弈，废钢震荡运行逻辑：华东破碎料不含税均价2772（+5）元/吨，华东螺废价差1255（-16）元/吨。当前废钢供需两端均在缓慢恢复，但日耗快于供给，钢厂库存快速去化。钢厂废钢库存偏低，又存在复产预期，短期支撑废钢价格，但终端需求存在不及预期的风险，预计短期废钢震荡运行。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：焦钢博弈无果，市场观望为主逻辑：今日焦炭市场持稳运行，第三轮提降依旧无法落地，市场观望情绪浓厚，目前日照准一报价2670元/吨（-），05合约港口准一基差80元/吨（-45）。需求端，下游钢材销售压力较大，影响钢厂原料补库心态，整体按需采购为主。供应端，焦化厂成本端存在走弱预期，生产较为谨慎，保持厂内库存低位运行。总体来看，焦炭供需面矛盾较小，产业利润分配相对均衡，预计短期震荡运行，后市关注钢厂利润情况及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、铁水产量不及预期（下行风险）；高炉快速复产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：钢材利润、原料成本震荡焦煤焦煤：成交有所好转，竞拍涨跌互现逻辑：今日焦煤市场弱稳为主，竞拍情况相对良好，部分煤种补跌，目前介休中硫主焦煤2150元/吨（-50），沙河驿蒙煤2170元/吨（+40）。需求端，焦钢日耗平稳，提产积极性不大，继续保持按需补库节奏，原料库存持续消耗。供应端，主产地煤矿基本恢复正常生产，上游库存整体中性，本周洗煤厂精煤库存有所累积，开工小幅回升；蒙煤口岸通关维持高位，近一周日均940车左右，交投相对活跃。总体来看，焦煤现货市场成交量有所回暖，库存基本面相对健康，后市关注焦钢利润情况及进口相关动向，预计短期震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：进口大幅增加、下游开工不及预期（下行风险）；下游快速复产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：焦钢利润、进口情况震荡玻璃玻璃：下游回款较差，需求修复缓慢逻辑：华北主流大板价格1655（-15），华中1680元/吨（-），全国均价1680元/吨（-1），主力合约FG2305基差124（-6）。需求端，深加工订单环比回升，从地产资金端来看需求难有大幅好转，下游贸易商深加工库存水平正常，后续补库驱动暂缓，需求短期或偏弱运行。供应端，地产预期好转下产线冷修放缓，复产计划提上日程，供应压力仍然巨大。年后贸易商仍有补库行动，库存环比下降97.40万重量箱。当前视角下，库存压力较大，年后需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主。中长期来看地产边际放松，预期好转远月或逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）3/5关注要点：现货产销纯碱纯碱：现货供需趋紧，纯碱震荡运行逻辑：沙河地区重质纯碱价格3000元/吨（-），主力合约SA2305基差43（-28）。供给端，产量变动不大，周产61万吨左右。需求端，浮法日熔预计后续保持稳定。光伏玻璃投产持续，具体投产量难以判断。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱现实基本面偏强，节后第一周库存去化2.93万吨。轻碱下游节后逐步复工，需求仍然较为稳定，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松，价格承压下行。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险）关注要点：厂家库存震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）4/5期货市场监测图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材）5/5免责声明除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com