港股晨报

港股晨报 2023年2月9日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 居民部门消费活动温和抬升 2.公司点评 环球新材（6616.HK）-国际收购，强强联手，拓展新疆域 1.安信视点：居民部门消费活动温和抬升 昨日，港股恒指小幅低开，盘初短暂冲高随后快速回落，午后均势震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.07%，报21283.521点；恒生科技指数跌1.88%，恒生国企指数跌0.59%。全日市场成交额为1156.01亿港元，南向资金净卖出36.36港元。 个股来看，龙源电力916.HK近期表现亮眼，截至收盘涨2.23%。公司是国家能源集团旗下新能源发电运营上市平台，并且是世界第一大风电运营商，中国最早开发风电的专业公司，先发优势明显。截止2022年9月底，控股装机28.9GW，其中风电装机25.7GW，火电1.86GW。2022年公司完成发电量70633吉瓦时，同比增11.6%，其中风电同比增13.7%，火电同比下降1.89%；11月发电量同比增加7.32%，其中风电同比增14.4%。公司在手风光资源储备充裕，十四五期间新能源装机规划增长30GW；2021年至今累计项目指标超30GW，老旧风电场改造预期18GW，海上风电及大基地项目。龙源电力市场交易电量占比33%，各地电力交易中心录取公布明年长协电力价格，多地绿电交易价格在标杆上浮接近20%；预期可再生能源相关应收账，加速回收，大幅提升公司现金流水平。龙源电力是安信国际2月金股，推荐投资者持续关注。 宏观来看，疫情的影响在逐步消退，从地铁客运量、航班执飞量、物流数据来看，消费活动的恢复在持续推进。由于当前处于宏观数据的空窗期，消费恢复的程度究竟如何难以精确衡量。不过参考恢复时间更久的美国、欧洲和东亚经济体，居民部门消费倾向的恢复与政府补贴力度密切联系，居民收入水平的提升与消费以外经济活动（投资、出口）的复苏进程高度相关。从这个角度来看，在自然条件下，考虑到疤痕效应的存在，我国居民部门消费活动抬升的过程将相对温和。1月以来地方两会陆续召开，多数地方政府将今年经济增长目标设定在5%以上，东南沿海省份召开民营企业家座谈会，各部委出台有助于经济提质增效的政策，这反映出政府对今年经济增长高度关注。不过要实现5%以上，或者5.5%左右的GDP增长，仅仅依靠经济自发恢复的力量或许远远不够，未来财政政策的发力以及货币政策的宽松值得期待。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-2-9 2.公司点评 环球新材（6616.HK）-国际收购，强强联手，拓展新疆域 韩国CQV是一家全球领先的高端珠光颜料生产企业。韩国CQV是一家在珠光颜料领域深耕20多年的企业。公司以合成云母基材的珠光材料为主打，打造了超过800款型号的产品矩阵，是全球领先的汽车领域、化妆品领域、工业领域高端珠光颜料供应商，与众多知名汽车品牌、化妆品品牌、工业企业建立了广泛的业务合作，在高端产品的销售渠道上具有显著优势。按照最新汇率换算，CQV2021/2022H1收入为2.2/1.2亿人民币，同比增长8.2%/13.9%，净利润0.19/0.18亿人民币，同比增速-3.7%/12.6%。 强强联手，环球新材和CQV具有很强的协同效应。1）环球新材在合成云母领域拥有独特的技术优势，当前合成云母产能为1.2吨，且二期3万吨合成云母工厂正在建设中，预期今年6月投产首批6000吨。未来产能充足，可以很好的解决CQV高端产品原材料的瓶颈问题。2）双方在产品、销售渠道上相互补充，建立起产品型号超过1700个、覆盖高中低端的产品矩阵，在国内以及海外建立广泛的销售网络，未来产品可以互相渗透。3）CQV可以有效利用国内更低的原材料和人工成本，显著提升盈利能力。 捷报频传，赢喜+新能源产品落地。1）公司发布公告，2022年预期净利润2.2亿人民币，同比增长35.8%，主要得益于公司通过研发创新，改善产品组合，并研发新品，提升了产品销量、销售价格和毛利。经历22年下半年疫情的影响，公司仍然保持了高速业绩增长，凸显了公司的竞争优势。2）公司成功研发了应用于新能源汽车电池中的隔热阻燃材料，其性能大大优于市场上现有产品，耐电压击穿指标高达20kv/mm，耐高温指标达1150℃，阻燃等级达UL94V-0，具有出色的耐高温和阻燃性能，并且有优良的抗弯强度和加工性能，可加工成各种形状而不分层，具有优良的耐酸、耐碱、耐油性能。公司以合成云母为基材的新能源电池绝缘阻燃组件产品已经于近期开始向客户供货，预期今年逐步放量。随着合成云母产能的提升，新能源业务将成为公司新的增长引擎。 我们认为收购CQV是公司的重要里程碑，在国际市场将实现突破性进展，极大提升公司在珠光颜料领域的发展前景和盈利能力。此外新能源产品也将是未来的重要看点。考虑收购因素，我们上调23/24/25年净利润预测至3.6/4.9/6.6亿人民币，对应EPS为0.32/0.43/0.58港元。上调目标价至8.0港元，维持“买入”评级，较当前股价有60%的上涨空间。 风险提示：产能扩张不如预期，行业竞争加剧，宏观经济下行影响下游需求,原材料成本上升，合并整合工作不及预期。 分析师：曹莹 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的环球新材国际控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010