中国房地产行业 – 房地产+周报：春节过后希望回归

招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国房地产行业 跑赢大盘 (维护) 中国房地产行业 苗族张 (852)37618910 zhangmiao@cmbi.com.hk 杰弗里曾 (852)39163727 jeffreyzeng@cmbi.com.hk 李贝拉 (852)37576202 bellali@cmbi.com.hk 相关的报告 1.CR土地(1109香港)– 优于FY22E,承诺 FY23E和not-far-fetchingFY25E 目标 2.中国房地产行业–财产 周末: 恢复速度拖着 财产 弱 建设 3.杆菌(688港元)–FY22E预览: 页面没有了 4.中国房地产行业–元: 拥挤的商场,但压抑的买家 过度建设房子 房地产周刊:希望返回后元 尽管建筑活动滞后，但房地产销售在春节后开始回升，再次由我们的领先指标GAIN正确预测。特别是新家 30个城市的销售额同比下降幅度收窄至春节后的-12%，而春节前为-25%（前 2022年同期）。现房市场走强 9个主要城市销售势头强劲春节后同比增长+38%，春节前同比增长+15% 人民币。这稍微颠覆了投资者对销售的负面看法复苏。随着长沙/武汉的政策放宽和一线城市的潜在政策放宽 （我们认为从广州开始的机会很高），这可能会给人更多的希望到销售复苏（至少在2月）。至于选股，我们继续看好 贝克（贝克我们，买）（成屋销售热潮的主要受益者），物业管理（越秀服务（6626HK）及COPH（2669HK）收益）和开发商（华润/龙湖商场和滨江/华发） 控股(潜在的上海放松)。 春节后销售有所改善，二级销售增长加快。 根据每日数据，新房和二手房销售录得-12%/+38% 春节后（1月28日至2月7日）同比与2022年同期相比。鉴于人民币低迷，两者都超出了市场预期，但这符合我们的人民币渠道检查报告和对现有市场更看涨的观点 房屋销售。展望未来，我们仍然预计2月份的销售将继续增长ST恢复由1）低基数支持。2）大流行后被压抑的需求 和人民币。我们的销售领先指标GAIN也指出了快速反弹2月份，真正的搜索量同比增长25%。3）持续放宽政策随着武汉/长沙放宽购买限制。因此，我们重申， 一线城市放宽政策将是决定3月销售的关键等等。根据消息，广州的机会相对较高。 一个缓慢的建设活动:根据100年njz的通道 在12，220个项目中，复工率保持在38.4%的低位自春节开税以来的第17天，同期为51% 2022.它主要是由房地产建设（基础设施相对较好）拖累。按地区划分，华南地区在建筑方面表现最差，原因是 开发商和政府现金流紧张导致资金回收率低建筑公司的期望。而北部/西南地区则更好 基础设施项目快速恢复/活跃资金流入的背后。 水泥：由于建筑疲软，价格小幅下跌。截至2月7,国家水泥价格下跌0.5%至448元/吨，贮存率居高不下74%，因为通常是春节后的淡季和工作消耗率 今年特别低，因此需求疲软推动了一些工厂就像河北那些为了换取销量而降价一样。 钢筋截至2月7日，价格下跌2%至每吨4，254元人民币，部分价格受需求复苏缓慢和铁矿石价格下跌的推动。 其他材料:铝锭价格微涨0.1%/7%哇/妈妈 每公吨18995元人民币浮法玻璃价格增加0.7%/5%哇/妈妈7日 2月至1，681元/吨，均得益于住房竣工率的改善直接融资支持。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 更多的来自彭博社的报道:RESPCMBR<>或http://www.cmbi.com.hk 图1：年初至今销售额同比下降30%，2022年12月/11月为-21%/-25% 来源:风,CMBIGM 图2：1月二级销售额同比下降12%，而2022年12月/11月为-12%/+25% 来源:风,CMBIGM 图3：领先指标表明2023年初至今的销售额有所改善 资料来源:国家统计局,CMBIGM 图4：全国散装水泥P.O42.5平均价格 来源:我的钢铁、CMBIGM、 图5:国家水泥存储比例 来源:我的钢铁、CMBIGM、 图6:钢筋价格 来源:我的钢铁,CMBIGM 图7:铝锭的价格 来源:我的钢铁,CMBIGM 图8:5毫米普通浮法玻璃价格 来源:我的钢铁,CMBIGM 图9:Comp表的开发人员 来源:广播,CMBIGM 来源:广播,CMBIGM 图10:Comp一张房地产供应链 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言 或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师表达的具体观点直接或间接相关 在这个报告。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均不 及期货事务监察委员会）（1）在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）服务 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及（4）在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在损失超过10%的股票 :股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘 表现不佳 ：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准 ：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准 ：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招商银行国际全球市场有限公司(“CMBIGM“）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司) 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。价值任何投资的回报均不确定及并非保证，并可能因依赖相关资产的表现而波动 或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息。 向其分发的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益的要约或招揽，或 进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责，因依赖本报告中包含的信息而造成的任何直接或间接损害或费用。任何使用该信息的人 本报告中包含的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。中标比格姆已尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供信息， “按原样”提供建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他包含信息的出版物和/或与本报告不同的结论。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能使 与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能为自己和/或代表持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时的客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下公司建立投资银行或其他业务关系 本报告。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会假设与此相关的任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得复制、重印、出售、重新分发或 未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合2000年金融服务和市场法（金融促进）命令（经修订）第19（5）条的人士 不时）（“命令”）或（II）属于该命令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文档在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和 研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或不符合研究资格金融业监管局（“FINRA”）分析师。分析师不受适用的限制un为了确保derFINRA规则 分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告拟在美国分发 仅向“主要美国机构投资者”（定义见美国《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义，不得提供给任何其他机构投资者美国人。收到本报告副本的每位主要美国机构投资者均声明并同意其不得 向任何其他人分发或提供此报告。本报告的任何美国接收者希望根据该信息进行任何买卖证券的交易本报告中提供的应仅通过美国注册的经纪自营商进行。 在新加坡接受这个文档 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），定义如下的豁免财务顾问新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以分发其各自外国制作的报告 根据《财务顾问条例》第32C条的安排，实体、关联公司或其他外国研究机构。报表的分发位置在新加坡，非《证券及期货法》（第289章）所定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者 新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应联系 CMBISG致电+6563504400，了解由报告引起或与报告有关的事项。