期货研究报告|TA日报2023-02-09 下游恢复仍慢,TA加工费再度压缩 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多。亚洲芳烃偏紧,PX持续坚挺给予PTA成本支撑,PX加工费预期持续走强;下游聚酯恢复偏慢,PTA加工费快速压缩,但预期可再压缩空间有限,关注后续PTA亏损性检修增加的可能性。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差-40元/吨(0),现货累库,基差持续偏弱,PTA加工费200元/吨(-55),但TA加工费已压缩至历史偏低位置,关注后续亏损性检修增加的可能性。 PX方面,PX加工费344美元/吨(-13)有所高位回调,但海外汽油韧性仍在,韩国芳烃分流至欧美,中国PX进口量预期下滑,且3-4月亚洲PX检修预期,PX加工费预期坚挺。 下游复工进度偏慢,拖累PTA需求。 ■策略 逢低做多。亚洲芳烃偏紧,PX持续坚挺给予PTA成本支撑,PX加工费预期持续走强;下游聚酯恢复偏慢,PTA加工费快速压缩,但预期可再压缩空间有限,关注后续PTA亏损检修增加的可能性。 ■风险 · 原油价格大幅波动,亚洲芳烃紧张的持续性,下游聚酯恢复力度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位:%5 图7:亚洲PX开工率|单位:%5 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨6 图12:PTA仓单预报|单位:万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨6 图14:长丝产销|单位:%6 图15:聚酯开工率|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:POY生产利润|单位:元/吨7 图18:FDY生产利润|单位:元/吨7 图19:DTY生产利润|单位:元/吨7 图20:短纤生产利润|单位:元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023-2-8 2023-2-7 brent主力(美元/桶) 1.6 83.8 82.2 石脑油CFR日本(美元/吨) 15 707 692 PXCFR中国(美元/吨) 2 1051 1049 石脑油加工费(美元/吨) 3 76 73 PX加工费(美元/吨) -13 344 357 PTA加工费(元/吨) -55 200 255 PTA华东现货价(元/吨) -42 5584 5626 PTA主力基差(元/吨) 0 -40 -40 PTA01合约 -64 5578 5642 PTA05合约 -42 5624 5666 PTA09合约 -62 5558 5620 TA09-TA01 2 -20 -22 TA01-TA05 -22 -46 -24 TA05-TA09 20 66 46 PTA总仓单(万吨) 0 14 15 PTA仓库仓单(万吨) 0 9 9 PTA厂库仓单(万吨) 0 6 6 PTAFOB(美元/吨) 0 780 780 PTA�口价差(美元/吨) 6 41 36 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 1 POY(元/吨) 0 7545 7545 FDY(元/吨) -10 8250 8260 DTY(元/吨) 0 8825 8825 短纤(元/吨) 0 7310 7310 聚酯瓶片(元/吨) 8 7219 7211 聚酯半光切片(元/吨) -10 6570 6580 POY生产利润(元/吨) 45 247 202 FDY生产利润(元/吨) 35 552 517 DTY加弹利润(元/吨) 0 80 80 短纤生产利润(元/吨) 45 212 167 瓶片生产利润(元/吨) 53 271 218 切片生产利润(元/吨) 35 -6 -41 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、