业绩略超预期，智能卫浴快速放量

瑞尔特发布2022年度业绩快报，收入同比增长5.16%至19.65亿元，归母净利润同比增长49.12%至2.08亿元。其中，智能马桶业务持续放量，增速明显，预计2022年智能马桶业务收入同比双位数增长，公司智能马桶自有品牌持续高增以及代工客户逐步拓展。利润端表现靓丽，2022年归母净利润同比+49.12%，远高于收入增长，我们认为：1）公司智能马桶放量，尤其是高盈利的自有品牌高速增长，业务结构不断优化，规模效应逐步发挥；2）公司主要原材料工程塑料PP、ABS价格回落，成本端压力逐步缓解；3）人民币快速贬值带来的汇兑收益。公司海外收入占比超30%，2022年人民币快速贬值，公司汇兑预计有较高收益。随着智能马桶业务的放量，规模效益进一步发挥，我们认为公司整体盈利水平有望进一步提升。维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2024年收入分别为23.71/28.13亿元，同比分别+20.7%/+18.7%；归母净利润分别为2.48/3.01亿元，同比分别+19.4%/+21.2%，对应当前市值，PE分别为16/13倍，维持“买入”评级。

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