甲醇日报：西北周初指导价略有调降，关注下游需求恢复

期货研究报告|甲醇日报2023-2-8 西北周初指导价略有调降，关注下游需求恢复 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望。伊朗前期限气检修，已传导至进口到港逐步下滑，但下游MTO开工仍未完全恢复，甲醇2月预期季节性累库节奏。亦要同时关注年后下游需求回升预期的兑现情况，若下游恢复不及预期，则PP及EG价格将限制甲醇的上涨幅度。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至05+25，基差维稳，西北周初指导价略有调降。 国内总体开工不高，稍有改善，主要煤头部分装置延期重启。气头则在陆续重启中。装置方面，同煤广发检修延期到2月12日；中原大化、鹤壁煤化、河南中新检修延期 到2月28日；久泰200万吨重启待定，暂时预估2月7日重启；久泰100万吨1月 31日停车，预计近期恢复；晋煤华昱已于2月7号开始停车检修。四川泸天化40万 吨/年天然气制甲醇1月28日已重启，日产1000吨左右。 海外开工节后数据修正，近期维持低位开工，后续有部分检修计划待兑现。伊朗FPC继续因天然气供应停车；马来西亚石油共计236万吨/年甲醇装置稳定运行，其1月下旬的检修计划已暂时取消。1月28日北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置因故停 车，重启时间尚不确定；伊朗sabalan165万吨/年甲醇装置目前停车状态，有重启预期；印尼Kaltim72万吨/年甲醇装置目前停车，计划明后天恢复。挪威statoil2月份检修计划暂未兑现。 整体来看，伊朗甲醇装置重启进度慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位。内地非一体化开工方面，煤头短期开工低位，但低点已过，供应逐步回升。下游MTO开工未见进一步提升。斯尔邦盛虹、南京诚志一期、鲁西仍复工待定（2月份宁波富德或有检修计划，待跟踪）。2月预期持续季节性累库，主要累库在内地，港口压力不大。 ■策略 谨慎观望。伊朗前期限气检修，已传导至进口到港逐步下滑，但下游MTO开工仍未完全恢复，甲醇2月预期季节性累库节奏。亦要同时关注年后下游需求回升预期的兑现情况，若下游恢复不及预期，则PP及EG价格将限制甲醇的上涨幅度。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/2/7 2023/2/6 MA01合约 -11 2671 2682 MA05合约 -9 2668 2677 MA09合约 -15 2616 2631 太仓 -9 2693 2702 太仓基差（元/吨） 0 25 25 CFR中国（美元/吨） -4 298 302 华东进口利润（元/吨）（不含加点） 19 253 234 鲁南基差（元/吨） 19 152 133 河北基差（元/吨） 9 42 33 内蒙基差（元/吨） -66 152 218 河南基差（元/吨） 9 122 113 广东基差（元/吨） 14 37 23 内蒙北线 -75 2220 2295 内蒙南线 -20 2240 2260 陕北 23 2218 2195 陕西关中 10 2390 2380 河北 0 2450 2450 山西 35 2360 2325 河南 0 2590 2590 鲁南 10 2620 2610 东营 50 2540 2490 浙江 -10 2755 2765 川渝 -25 2635 2660 广东 5 2705 2700 福建 -10 2690 2700 常州 -5 2735 2740 华东PP（元/吨） 15 7790 7775 华东乙二醇（元/吨） 0 4125 4125 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 44 -1200 -1244 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 18 -2193 -2210 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 38 -2242 -2280 山东甲醛（元/吨） 0 1205 1205 山东甲醛利润（元/吨） -5 -124 -120 甲醇仓单（万吨） 0.0 7.2 7.2 甲醇沿海仓单（万吨） 0.0 7.2 7.2 甲醇内地仓单（万吨） 0.0 0.9 0.9 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -250 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02 1900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300900 200700 100500 0300 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2023年 2022年 2021年 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2