CS A&D 数据监视器

2023年1月19日 美国股票研究美洲| CSA&D数据监控 2023年1月19日–交通更新、中国复苏、BizJet交付 航空航天和国防|发表评论 本报告提供了航空航天和国防行业的关键数据读数。本周的亮点包括商业航空旅行的持续复苏、2022年商务喷气式飞机的交付以及中国航空旅行的复苏。 本周的注意点: 商业航空旅行强度仍在继续:自1月6日以来，TSA的7天平均吞吐量一直保持在2019年水平之上，这 是高于基准的最长时间，也是110%的最高相对值。商业航班数据显示类似的趋势，自1月13日以来，航 班数量保持在2019年水平的100%以上。 中国飞行活动继续攀升:受益于放松的旅行限制和即将到来的中国农历新年假期，中国的航班活动继续上升-这是一年中最繁忙的旅行活动之一。截至1月17日，每日航班数量从年初的52%上升到2019年的81%。在此期间，连续下降天数为零。 第四季度Bizjet交付数据混合:Cirium的初步商业喷气机交付数据显示，该行业第四季度增长温和，尽管数字通常低于可见阿尔法共识。Cirium报告了湾流的38个Q4交付量，而共识为41个，德事隆为50个对56个，巴西航空工业公司为49个对46个。达索报告了半年数据，达成了15个对21个共识。 空头更新:最近几周，商业航空空头利息基本保持不变，HEI、HXL和SPR的空头利息仍然最高，RTX、HWM和BA的空头利息最低。国防空头兴趣也保持相对平稳，除了HII略有下降，尽管对该名称的空头兴趣仍高于历史水平。对于湾流，我们强调G650的交付量相当强劲，每Cirium为16个单位-可能有助于缓冲息税前利润，即使 绝对交付量确实比123个单位少几个单位。 研究分析师 斯科特Deuschle 2123256116 将杰克逊 2123257981 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突， 可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 商业航空数据 图1:每月OEM交付跟踪 777 波音公 司 767 空中客车公司 737 787 747 总计 A320 A350 a220a330 A38 2022 2023晶 飞机由家庭;1月的23日交付MTD 1月22日 29 1 2 0 0 32 24 4 2 0 2月22 20 1 0 0 1 22 36 6 4 3天 37 1 3 0 0 41 49 6 Apr-22 29 3 2 0 1 35 37 5月22日 30 3 1 0 1 35 37 Jun-22 44 3 4 0 0 51 Jul-22 23 1 2 0 0 8月22日 28 3 2 2 Sep-22 37 2 5 7 Oct-22 23 1 4 本月22日 33 2 12月22日 54 总计 387 来源:Cirium 图2:每月OEM订单跟踪 飞机由家庭;1月的MTD23订单 波音公 司 空中客车公司 737 777 787 767 总计 A320 A220 A350 A330 总计 1月22日 55 22 0 0 77 14 22 0 0 36 2月22 32 5 0 0 37 53 50 7 3 113 3天 47 6 0 0 53 104 0 0 0 104 Apr-22 44 2 0 0 46 94 0 4 0 98 5月22日 6 10 7 0 23 0 1 4 0 5 2022 Jun-22Jul-22 49 1 0 0 50 29 21 21 1 72 127 3 0 0 130 387 12 2 0 401 8月22日 13 0 5 12 30 0 0 0 0 0 Sep-22 51 14 16 15 96 11 0 0 2 13 Oct-22 106 5 10 1 122 154 15 0 0 169 本月22 18 0 0 3 21 20 6 0 3 29 日 12月22 149 0 101 0 250 0 0 6 10 16 日 总计 697 68 139 31 935 866 127 44 19 1,056 2022 1月23日 737 777 787 767 总计 A320 A220 A350 A330 总计 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 总计 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 来源:Cirium 图3:商业航班的数量 每天的航班,%2019年的水平 110% 100% 90% 80% 70% 60% 1月22 日2月22 Apr-5月 日 Jun-22Jul-22 8月22日Sep-22Oct-22本月22 日12月 22日 1月23 3 22 22 50% 图4:TSA的吞吐量 7天移动平均线,%2019 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 1月22 日2月22 Apr-5月 日 Jun-22Jul-22 8月22日Sep-22Oct-22本月22 日12月 22日 1月23 50% 3 22 22 来源:Flightradar24来源:TSA 图5:中国交通 日常活动的航班 图6:RPK地理数据 %2019 16,000 14,000 2019/ 2020 120.0% 100.0% 12,000 10,000 80.0% 60.0% 8,000 6,000 4,000 2022/ 2023 40.0% 20.0% 1月-20 4月-20 日7月-20日10 月-20日 1月-21 日4月-21日7 月-21日 10月-21 日1月-22日4 月-22日 0.0% 2,000 0 欧洲亚太地区 拉丁美洲北美 来源:Airportia来源:FactSet,国际航空运输协会 图7:美国机票销售 %的变化2019 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 1月-21 日3月-21日5 月-21日7月-21 日9月-21日11 月-21日1月-21 日1月-22日3 月-22日5月-22 日7月- -100% 图8:美国机票销售的类别 %的变化2019 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 1月-21 日3月-21日5 月-21日7月-21 日9月-21日11 月-21日1月-21 日1月-22日3 月-22日5月-22 日7月- -100% 票方差总销售额方差企业在线休闲/其它 来源:弧来源:弧 图9:喷气燃料生产 成千上万的桶 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 12月-16 6月-17 12月-17 6月-18 12月-18 6月-19 12月-19 6月-20 12月-20 6月-21 12月-21 Jun-22 0 图10:航空燃油价格&裂纹传播 美元/桶 200 150 100 50 12月17 日 12月18 Jun-19 12月19 日Jun- 2012月 日 Jun-21 12月21 12月22 0 20 飞机燃料西德克萨斯中质原油裂纹传播 来源:环评资料来源:环境影响评价,FactSet 图11:Avg。我们机票票价 %2019 140% 120% 图12:商业机队规模 在职的飞机 25,000 100% 80% 60% 40% 20% 1月20日 Jun-20 11月20 Apr-21 Sep-21 2月22 Jul-22 12月22 0% 20,000 15,000 10,000 5,000 1月-20 4月-20 日7月-20日10 月-20日1月-21 日4月-21日7 月-21日10月-21 日1月-22日4 月-22日 7月-22 - 总计 发布 宽体 来源:弗雷德来源:Cirium 图13:当前空头的%浮动图14：航空行业平均空头利息 6.0% 5.7%5.3% 3.00% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2.6%2.7% 1.4%1.5%1.3%1.2% 0.6%0.7% 黑隔离英航hwm**rtx 13-jan23-dec 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 1月22日 2月223 天 4月-22 日5月-22日6月 -22日7 月-22日 8月-22日 9月-22日 10月-22 日11月-22日12 月-22日 0.00% 注:**不低于CS的报道。来源:FactSet来源:FactSet 图15:商业飞机交付 湾流公司embraer达索 1月的MTD23订单 1月22日 4 2 0 1 1 2月22 8 6 1 2 5 3天 18 27 7 1 15 Apr-22 2 7 3 4 2 5月22日 7 13 2 3 9 Jun-22 11 29 16 4 16 2022 Jul-22 4 8 4 4 3 8月22日 6 14 8 0 8 Sep-22 27 20 11 3 13 Oct-22 8 3 5 3 2 本月22日 7 12 10 1 12 12月22日 23 34 34 4 28 总计 125 175 101 30 114 2023 1月23日 1 2 1 0 3 总计 1 2 1 0 3 来源:Cirium 图16:湾流交付 1月的MTD23订单 G280 G550 G650 G500 G600 总计 1月22日 1 0 0 1 2 4 2月22 1 1 3 1 2 8 3天 2 2 5 3 6 18 Apr-22 1 0 0 0 1 2 5月22日 2 0 4 1 0 7 Jun-22 2 0 3 2 4 11 2022 Jul-22 0 1 2 1 0 4 8月22日 2 0 1 2 1 6 Sep-22 5 0 8 5 9 27 Oct-22 2 0 3 1 2 8 本月22日 2 0 2 2 1 7 12月22日 3 0 11 3 6 23 总计 23 4 42 22 34 125 2023 1月23日 0 0 0 0 1 1 总计 0 0 0 0 1 1 来源:Cirium 图17:商业航空基准测试 “22eEBITDA资本支出销电动汽电动 “21-24销售CAGR21-24对/shCAGR保证金roic(2022e)参加后备役军官售(2022)车/'23 (2022e) 英航 17.8% -221.5% -0.6% -9.6% -16.3% 1.8% RTX 8.2% 32.3% 16.8% 5.1% 21.3% 隔离 12.0% 27.8% 48.7% 12.2% 黑 16.5% 11.2% 26.9% 14.4% SPR*** 21.8% -197.4% 4.9% AIR-FR*** 6.9% 20.6% HWM*** 10.4% 56% WWD*** 8.2% HXL*** 13. Averag 资料来源:公司数据,瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图18:商业航空估值 “22P/E* “23P/E* “24P/E* ”22日自由现金流量产量** ”23日自由现金流量产量** “24自由现金流量产量** 电动汽车/'22 息税前利润 电动汽车/'23 息税前利润 电动汽车/'24息税前利润 英航 (22.5) 308.5 46.8 1.7% 3.2% 6.4% (422.1) 29.5 20.2 RTX 34.6 27.8 20.7 3.3% 4.2% 5.5% 15.4 13.3 11.6 隔离 39.7 31.8 25.4 2.1% 3.3% 4.2% 21.2 18.4 16.4 黑 64.9 56.0 48.6 1.9% 2.1% 2.5% 39.3 33.3 29.4 SPR*** (22.9) 90.2 17.4 -1