航空月报：改革深化，底部回升

中航证券 CSECURITIE 2023年2川 券创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 航空月报：收革深化，底部回升 报告摘要 、航空产业行的回顾：11 2023个1月：航江等位行：+.228），车1：自万：持激 （6.526），临行0.11个白分点 上证禁情-592）深证成洁（+.12端：创兆板（-85） 张联幅前：通达份161.115，光转达50.15）、9T新F.II..9.4"2-,",-.-12- 作节 +::*2121 I:-n:l:.S.... I:I.rwiT1,43 1**. *T:::I+! t:n:l:$.S.r I.++-,-..I.*:tT +.22伍份+29.1、君+2.临 微联幅后止：出航没份-12.23、炼价股空-2.52、茶科技 2.钢牙尚纳-2.01%）、光表-0.8元1 x2Me: 二、近期主要观点： 当前示未变滨计，一轻科支命：产安革淡 和关研究报查业报A2023-：(5-35.营升伞“工3心定 车工HH报：产、营44他力 26292323-(2-95 入发三，际量对深讨整，我压发让入收临遇和买险非股开大不研心准预料态势多的时期，作为上家战本位当的构成部分，抗宇产业的发展近来南机同案发展价股 202：航当产非研生产入产：化提遗价数：航当式解发省交司 股额完成【划生产，以地"2323”均空，主站4些生产其箱：剂，02-35 业可取齿案税性进表，（919聚得型号台格运北交寸全求首家产户1 东，21第穿：交寸100架机等，2023年，前心产非将训准 出发要逆其，了抗牢式器装注设，录方发展民机产业，因绕六质量发 装主函，实现规效盗时快注层。 空产业运款心主要交计点包站： （一）改节获化，以正变列抚变 中航证券究所发布券新究告 请读！文之产的免市产1 =X*: 5*7:n':50251 产 上前，压 构。要发生 ：外7依 业足未大重点 所期，航核快改革至现提速态势。1H，前牛测测安成<案川 100%股致，实现战-机龙头企业公二言，二直股份拟将头昌K英区，哈 飞余下10股权：费注直江额城代密产。2122年点顺电了连度 产口前机牛中纠方案，该方买将实州前中广系终三系练的专业化格 航空板块的改单从频次、规模、力度都在持续加人，从量变到成变， ，成为内最具见英上其有国环定争力的产机我系济专业化领抗龙实 微发产业内在活力、快速提升行业效中。牢1行业的改节也足历业若干次 行情启动的再要逻辑，后时，国诊要在国全次三年行动压满收亡，标！， 处新抢深化且企数中行方系，现业三一次给予了控人的支寺；司 : （二）※军现装，一继质变引领航空产业高质量发展 新空产上外扩大款模和发转关下刻.划说、站 了·系变化，注引号航变产业做大现，“回家 在规模上，我国航空装备止处从“小批量，多品种”到“人批量” 的过阶段，存在一个维度的现模增量， 应 名一：我国电基本平与欧美代竞：公行带比 布亡: 书量一：所审装务起模专装和全活系化发展，新质作战小 发展叫： 有量一，座装备房经场宽，金资、民江、通影东 从航空产业结构有，结构方血主要作在三个维度的变化 变，下游抗空上扩！“发挥要正业的“陷一作月、以抗 ： 变心三，“新苯性京从“小政心、大作”划“核、大作、专 增量 。 空产上链 擎今“： 业、效型"、 从产业案来右，技术例新准动跨鼓式发展，资本为产业深度城能， 收单防力高质量发展. 技代：1前车1业也，动入传统制造专业和升级的表潮 ，以数字宁主、汇授交立、范机接口方二等为代表的应用司技术 资本：202年共卡10家空产业款过关公IPO：，持续保持较 水平：二级文场为抗产产业发展提供了获多资企支行，通保可发进度及生 产产能的快证成 收草：过收兰产产止引人批量期模化气产“所股薪军，微发严业人 才刃，计企驾理效率 我件认前空表备尊长的动人主必4加快产空各动按变会 落系化发，新高作龄方量的入，以及军函、民机和通航的领赋展，可 对产业，中一新作结变化将持续性动式中产非型升：技、资 本和车也将产业能，发术来我国罕产业资议并促控高写长 （一）提速扩产，民机进人产业化下半场 202212，C919人套机果交付案1产年罕公司，边 平场运营“第表"：做登2022底，（15系得32家客1135架 订单。司，报持中东报强公：C919单为6.537元人出；！ 报*飞2022计抗展上发有的预授告，六来20一： 造喷气客机，产扩的场规换提禁司人，口前（919将点面 制转人产业学阶股：达人产能段，我们：国产大飞机有望 产，金山主场学额，书据发展机期；收压航室产业性科圳按再二新断 三、投资主线效建议关注个股： 0.23，面路毕损升带告修（17.22）效车 技块将体山现上证的兰要京因，同时、空产业心有！互收、年 机，中航电测许该发资产户入公方：设大提1了投技格，展望2月， 航空板块的投主线逆皮美注如下儿个方面： 221显1.权买上款.43，上：业综页版范负面试（- ①①电巡牌，推行业关江度。 断普中前牛测点牌及片换张，场对车工行收的关注度将拉续 心不项实性的扣下：部并资金仍合选轻测望，们们次为，在如期实 建年一个斗1、加快人长一成世界一流车队的案交一 军队现代山“血”的世值转有“商”的计：随关意情坑动逐求消数、 经产基本项改产：A收市场华口略，也共车工行业行修和 张提了有划的外部系们 ②估恺修女。 口长年10以来，航军成，15了较人编度的可，1H领款 年实历呈现为下显的系证。卡：币场风格一次以，加 之续治突件举消息且的据化剂激，审按快得到一宝的修复，势 至"03年1、航空按P.（1M）51.2倍，于218年以 米的6%分位，处十村对底被 故节1月本，航空安以2022年预告净利消增速下限口宝款% 37%，注上收为47次：较灯克转了情等不别账吨：原了22 年业综述的信心；同2023车是航产产产能托洋放一年：证 工机！“订单的范也，共两共振、行业禁运有望上个致：业纳预期有室 正机厂龙头企业关联交与或民世企业订三波究，任供航空产业 223：收纳券引、主机公当关联交易1带作为业编测护示：低1 ③电2023年行业增速指引 关联交是的培速如预划山现偏差，也将影性良价表见。 ④国企改书。 2023年1月，资委1-绍3含收年三三行动成元，标出 承学市上可展·轮：已偿要生国企故兰一年行医满文尺，是操划 了极的美“度；资产人川不是剂了之，之配签的，资产三红 企业经营利到起质效来的利润率土也省得制待 非关电点个投包站： 战斗机、风机、斗机、！人机、发动机产锌拍关标， 效，抗光内，（抗空效江），抗天彩虹、天市子元人机整 制造），光感复控、中简科技（碳纠维复台过料）别品高新、修南收的（高 温余！，超录、完饮股价（钱合余，爱乐达就空制造）举， 六风险提示， 止文日录 航空月度行情花现 重要事件及公告 改革深化，从量变到质变 8 二、兴装弹军，维之变引领航空产业高质量发展， 、提速扩产，民机进入现模化，产业化下半场 .10 .13 航空产业业续及值情况（截斧2023年1月底） 16 五、近期投资主线及建议关注个股. 17 图表日录 图1中航空指数走势情况 图2航实装备技术升级历程， .12 图3中航证券航空行业指微市盈本（TTM）走势， .17 表1近则航空率央企下上市公可收范从频次，规核、力度持续加大.9 表2航空相关央企2022年工作会总结及2023年展望， 装航空产业链上市公司数量快速增加（单惊：家） .12 表4全球各地风客机队预测（禁） 14 表5个床各地区历史和预测的客机交付鼠（聚次） 15 表6航空板块截举1月底，2022年业缩预告增逆下限中位数37%，上限中位数 .16 表7部分航空央企下属上市公司223年预计关联交易情况， 1李！31.22）、华 航空刀度行情表现 2023年1，十证券抗宝行非（+.22）：军：（自：活数（+.62%）： 给行0.41个当分点 上证综（+5.92）深运成消（-9.14，创业报清（-85 股协+2.11，- 张默幅前五：迈达股价161.110、送（150、S 涨跌幅店五：出没份-12.233）、炼台脱率（2.92），色袭科技（-2.67路）、评证 函1中航航空指数势情况 24%211% 1S(1%1501% 120%90%60%30%(1% 31% 61% 9(1% 中能证筑学行业指数国军工中沪深300 ：win，“航正所 重要事件及公告 照实化发低跨出更加收实“一少尚收音量国商责气式货机发展得实质实谈 五率”“一一提升”，“一活”矿保总额增质1会GDP均， 15，案套下1央企人公议，公设确，20231“·利 市发经费段人强度、全品劳动产率、营业现金主4个估标过一步。会设强询 乘势二织升展薪轮巨企收年深化课于行欧，坚持在会主义定品经济收年， 以更刃度活现上企，右方完当格负上有企业现公可治理、更灯发库中 大个业核心功能 泌活卫！接业务收权技资，对H格投“公司计山1公工述行资，本产战资层， 1：航发动力公下公可方公F.为述步焦空发机，测 方公可近述公可的股这比到额,2降至2.12，资完成！达中公习 格不再约人公个年我范片， 1月7H：直股份公声等划三人留重们的停牌选展，1股付安“股份购 百来国和略《英团第要培资协议多，定战空工业案团以压家迁过共山投人的三 疫货企对2飞东资124,31,126.37元，对收飞案因培货604,948,510.10元， 1H，航发动力公告下需一公习雨公股对共范股一公司权洲南热航空析 注计1自公可过行减禽：满资完成"国方公司所控出1分可的收权北到1.2法 整车26.12金，改变莞成后，述出1公司将人典4人公司合并张表范。 1月10，爱乐达公告法点微5计，节次投予激则则象空过179人：约上 公司伞部工人数18.3835.搬激动对家受予权益总不新过300.00万，占 2收1.07率，次投于价控每股13.39号，考校三度为2073-"0135气。 1月口，中占股份公当发行收份内资密产并幕余日志资金关安易预案.中 五股份技同川照一发股存购会元：寺有的三飞共团3的收、冷飞兵团 30.7的股权：收方抗中1.非货表行股份购买持的与飞东内7.57药比权，吗 共压19.215的股权交易完成出，口百股价：并持有己募团100%没效，略案习 100股：飞英团，飞荣尺将成为上一分司了公可，时，二市谷以1 当非公十发：A收股需异集配会资会，中航科工报购的异集配会资余会额为2亿 元：机获公户.以认购药英套资全全额为1亿元 110下、航空工业党红发布关」断新于必销空展谨质景工性的定多，开 方院审表帝质廷设第证程，掀厌止兴法法牢新第幸，浪出以了个方时确了案 时代空备质工““发表日标、质量业元，招费求和纤烈保率，新时代瓶 产装伴高息量发展，支学止界一流军以和北齐·流空工业连设 1H0日，1海科委发2022海图技证少报多，关中压专K的活 小：2022年12，（919大平客机首渠交付产家用户东航空公司：运出市场运营 “第一“：做率2022，91蒙1蒙得2家客！1055兰 111日，中航更机公签妥竹拉架意表，公司为进加快资源 西设的定士南1铝业设立会资子公，产将南1治业段造分公司的动关资产转人共， 1H12H，中航心测会当举发行股份购实资产中页，本次交易的标的资产划步 说高较心论争支增出核心块能为重点，试部轮深化国企改当的行方案，有市