股指期货日报：地产连走强，沪指结束三连跌

期货研究报告|股指期货日报2023-02-08 地产连走强，沪指结束三连跌 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 A股资金方面，北向资金结束大幅净流入，内资有望接力，公募、私募基金仓位底部回升，融资余额上升，股指估值仍然偏低。当前处在宏观数据真空期，短期高频数据带来扰动，但中国复苏进程持续，市场态度已发生转变，A股长期乐观对待。近期市场热点在科技板块，且中小企业盈利反弹力度更大，多IM空IH的套利策略更为稳健，单边建议回调做多IM、IC。行业关注综合、通信、农林牧渔、国防军工板块。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大股指涨跌不一，沪指缩量回升，创业板指四连阴。截至收盘，上证指数涨0.29%报3248.09点，深证成指涨0.12%报11926.88点，创业板指跌0.24%报2537.97 点；两市成交回落至8457亿元；北向资金全天净流�38.61亿元。盘面上，家用电器、传媒、房地产、环保板块领涨，农林牧渔、医药生物、社会服务、国防军工板块跌幅居前。港股震荡收高，恒生指数涨0.36%报21298.7点，恒生科技指数涨1.15%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.78%报34156.69点，标普500指数涨1.29%报4164点，纳指涨 1.9%报12113.79点。 多省市楼市政策持续优化。河南省住房和城乡建设工作会议明确，今年将进一步规范商品房预售资金监管，逐步提高预售门槛，以郑州、开封为试点，积极探索预售制度改革和现房销售。河南首批“保交楼”专项借款项目交房时间表同时�炉，第一批专项借款项 目10月底前全部建成交付，第二批年底前交付50%。四川省提🎧，优化住房限购、限售、二套房认定标准等政策，支持符合条件的地方动态调整首套房贷款利率下限；鼓励有条件的地区对引进人才、生育二孩或三孩家庭、进城务工人员等购买商品房（含二手房）给予补贴。稳地产政策仍在有序推进中，关注相关销售数据。 恢复通关利好港股。2月6日，香港和内地全面恢复通关，首日共28万人次过境，其 中陆路口岸占22万，�入境各占一半。2月7日，首个内地城市来港的合作交流会—南京金融业高质量发展(香港)合作交流会在香港成功举办，多家金融及投资机构参加，香港作为国际金融中心的地位有望不断巩固提升。行政会议上，香港相关领导人表示将与内地商讨取消健康申报的安排。预计随着通关的恢复，旅游、消费复苏将带动香港经济发展，利好港股。 鲍威尔表态鹰派程度减弱。鲍威尔在访谈中表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时 间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超�市场定价水平。整体表述 没有上周议息会议鹰派，美股收涨。 关注综合、通信、农林牧渔、国防军工行业。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值 得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为综合、通信、农林牧渔、国防军工行业。 总的来说，A股资金方面，北向资金结束大幅净流入，内资有望接力，公募、私募基金仓位底部回升，融资余额上升，股指估值仍然偏低。当前处在宏观数据真空期，短期高频数据带来扰动，但中国复苏进程持续，市场态度已发生转变，A股长期乐观对待。近期市场热点在科技板块，且中小企业盈利反弹力度更大，多IM空IH的套利策略更为稳健，单边建议回调做多IM、IC。行业关注综合、通信、农林牧渔、国防军工板块。 ■策略 单边谨慎偏多，套利多IM、空IH ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2302收盘涨0.31%报4096.20，成交量50081手，较前一交易日减少9101手，持仓60914手，减少4039手。IH2302收盘涨0.30%报2741.80，成交量33183手，较前一交易日减少7482手，持仓41868手，减少3932手。IC2302收盘涨0.23% 报6320.00，成交量40393手，较前一交易日增加467手，持仓63297手，增加68手。IM2302收盘涨0.43%报6912.80，成交量31160手，较前一交易日增加1053手，持仓40065手，增加871手。 2.中国1月外汇储备31844.6亿美元，预期31520亿美元，前值31276.9亿美元。 3.央行：中国1月末黄金储备报6512万盎司（约2025.46吨），环比增加48万盎司 （约14.93吨），为连续第三个月增持黄金。 4.2023年1月中国快递发展指数为265，与去年农历同期相比提升1.5%。其中发展规模指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为290.2、202.4和103.6，分别同比提升19.4%、0.9%和27.7%，服务质量指数为356.4。2023年快递市场实现良好开局，节日运行平稳有序 5.德国12月季调后工业产�月率-3.1%，为2022年3月以来最大降幅，预期-0.7%，前值0.20%。 6.英国1月Halifax季调后房价指数月率0%，前值-1.5%，年率1.9%，前值1.95%。 7.法国12月贸易帐-149.34亿欧元，预期-120亿欧元，前值-137.66亿欧元。法国贸易部表示，法国贸易逆差从2021年的780亿欧元增加到2022年的1640亿欧元，增长了一倍多，主要原因是能源进口。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/082023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 625000 520000 415000 3 10000 2 15000 00 7000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 4400 4300 4200 4100 4000 3900