计算机行业月报：行业Q4表现超预期，2023年有望业绩修复

分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com021-50586737 行业Q4表现超预期，2023年有望业绩 修复 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 计算机相对沪深300指数表现 计算机沪深300 投资要点： 发布日期：2023年02月07日 4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 2022.02 2022.06 2022.10 2023.02 -1月申万计算机指数上涨12.80%，跑赢大盘7.41个百分点，跑赢 -创业板2.82个百分点，在31个申万一级行业中排名第2，景气度 - -提升明显。12月计算机行业个股329只上涨、12只下跌，96%个 - -股上涨。行业相关概念悉数上涨，其中炒股软件以34.25%涨幅最 -高，其次为人工智能15.09%、金融科技14.91%。2月6日申万计算机行业估值为48.88倍，在逐渐接近中长期均值的上限水平。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《计算机行业专题研究：数据安全新政发布，助推数据要素成为新的经济增长引擎》2023-01-20 《计算机行业月报：重点关注信创、金税、医疗信息化》2023-01-05 《计算机行业点评报告：从中央积极工作会议看计算机行业机会》2022-12-27 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2022年10月以来，计算机板块受到了包括信创、数据要素、人工智能等多个概念的拉动，步入了上涨趋势中。在亮丽表现的背后，我们认为主要有几大逻辑形成了对板块的支撑： （1）市场缺乏有想象力的概念拉动：而在此之前光伏、新能源汽车等概念受到了行业发展战略行业、周期性等方面的因素拉动，增长迅猛，计算机板块相对而言是缺乏业绩弹性； （2）2022年上半年计算机板块进行了深度调整，头部标的也获得了较好的估值； （3）2023年随着人员增长压力的减弱，我们认为行业有较强的业绩改善预期，并且在Q4这个趋势已经开始显现，同时Q4积压的订单有望在上半年释放，带来一个同比明显改善的业绩表现； （4）数据要素将成为新的经济增长驱动力，发挥出数据资产的潜在的价值；中美关系决定了未来一段时间科技领域脱钩趋势延续；人工智能领域ChatGPT成为继2016年的阿尔法狗之外，人工智能领域又一个里程碑式的应用，满足了人们对人工智能的需求，同时有望解决AI在商业落地方面的困境。 从当前人流量监测数据来看，十五前后上海为代表的大城市人流量已经恢复到11月水平，疫情感染高峰过后带来的免疫屏障效应已经打消了人们对再次感染的恐惧性，市场表现也更加积极乐观，建议积极寻找阶段性的投资机会和投资亮点，择机介入。 风险提示：病毒演绎超出预期；国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放。 内容目录 1.1月行情走势3 1.1.行业涨跌幅3 1.2.个股及概念涨跌幅3 1.3.行业估值4 2.行业重要新闻5 3.行业数据及分析6 3.1.软件行业数据：Q4行业收入、利润增速明显回升6 3.2.分区域来看：全年湖北、山东表现强劲，浙江垫底7 3.3.子行业：2022年工业软件增速提升最为明显，信息安全景气度转弱7 3.4.运营商新兴业务快速发展，自用和对外服务的数据中心机架数都在快速增长8 3.5.TMT行业对比：软件、电信维持高景气度9 3.6.汽车：部分政策到期，9 3.7.经济恢复指标：上海地铁人流量恢复至11月水平11 4.行业基本观点11 5.风险提示12 图表目录 图1：1月申万一级子行业涨跌幅3 图2：1月概念股涨跌幅4 图3：近10年行业估值水平4 图4：2015-2022我国软件产业收入及增速6 图5：2015-2022年软件产业利润总额及增速6 图6：2019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速7 图7：2022年1-12月与1-11月软件行业子行业增速对比8 图8：2020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速8 图9：2013-2022中国TMT行业收入增速对比9 图10：2013-2022中国TMT行业利润增速对比9 图11：2007.4-2023.1中国乘用车及新能源汽车零售销量10 图12：2019.12-2022.12中国乘用车新四化指数分项指数10 图13：上海、北京地铁当日总人流量11 表1：12月计算机行业涨跌幅前十名个股3 1.1月行情走势 1.1.行业涨跌幅 1月申万计算机指数上涨12.80%，跑赢大盘7.41个百分点，跑赢创业板2.82个百分点，在31个申万一级行业中排名第2，景气度提升明显。 图1：1月申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 1.2.个股及概念涨跌幅 近6成个股下跌。12月计算机行业个股329只上涨、12只下跌，96%个股上涨。涨幅排名前五的个股分别为财富趋势、中远海科、赛为智能、二三四五、海天瑞声，跌幅排名前五的个股分别为左江科技、湘邮科技、中孚信息、和仁科技、英方软件。 涨幅前十 跌幅前十 代码 上市公司 涨跌幅 代码 上市公司 涨跌幅 688318.SH 财富趋势 79.92% 300799.SZ 左江科技 -23.44% 002401.SZ 中远海科 64.55% 600476.SH 湘邮科技 -7.62% 300044.SZ 赛为智能 60.42% 300659.SZ 中孚信息 -7.35% 002195.SZ 二三四五 56.72% 300550.SZ 和仁科技 -4.87% 688787.SH 海天瑞声 55.59% 688435.SH 英方软件 -3.74% 300551.SZ 古鳌科技 44.01% 002417.SZ *ST深南 -3.54% 002279.SZ 久其软件 41.78% 688023.SH 安恒信息 -3.37% 300229.SZ 拓尔思 41.64% 300380.SZ 安硕信息 -2.71% 002835.SZ 同为股份 41.34% 688188.SH 柏楚电子 -2.34% 688207.SH 格灵深瞳-U 41.30% 688031.SH 星环科技-U -1.76% 表1：12月计算机行业涨跌幅前十名个股 行业相关概念悉数上涨，其中炒股软件以34.25%涨幅最高，其次为人工智能15.09%、金融科技14.91%。 图2：1月概念股涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 1.3.行业估值 当前估值在逐渐接近中长期均值的上限水平。根据Wind数据，2月6日申万计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为48.88倍，高于创业板38.5倍、高于A股14.17倍的估值。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为38.80倍、46.89倍、45.00倍、50.75 倍，当前估值在近1年、3年、5年估值水平之上，低于10年估值水平。 我们取行业近3年的最低估值（31.09倍）和最高估值（68.52倍）作为一个箱体来看，当前估值向上有40.19%的上涨空间，向下有36.39%的调整空间。 图3：近10年行业估值水平 2.行业重要新闻 1月3日晚间，紫光股份发布公告称，公司将通过全资子公司紫光国际收购新华三剩余 49%股权，股权交割完成后，将实现对新华三100%控股。 1月8日，杭州网发布《关于免去范渊中国人民政治协商会议第十二届浙江省委员会常务委员职务撤销其委员资格的的决定》。 1月8日，阿里巴巴发布公告，马云不再是蚂蚁集团实控人。 1月10日，美国众议院表决批准成立“美中战略竞争特别委员会”，专门负责“美中竞争”事务并应对所谓中国对美国构成的“多方面威胁”。 1月11日清晨，美国联邦航空管理局因其“空中任务通知系统”出现问题，一度要求美国所有航空公司暂停其国内航班起飞，延误或取消的航班超过一万架次。 美国已经与荷兰和日本已达成协议,将限制对中国的芯片制造出口,以符合美国拜登政府去年10月份实施的对华半导体出口管制规定。 1月31日消息，据《环球时报》援引彭博社最新报道，美政府正考虑切断美国供应商与华为之间的所有联系，禁止英特尔和高通在内的美国供应商向华为提供任何产品，包括4G芯片。 1月23日，微软宣布与ChatGPT开发商OpenAI进行一项新的多年、数十亿美元的投资。微软拒绝提供具体金额，但此前媒体报道称，这项投资可能高达100亿美元。此次交易 标志着继微软此前于2019年和2021年进行投资后，两家公司的合作伙伴关系进入第三阶段。微软表示，这一合作伙伴关系将加速AI领域的突破，并帮助两家公司在未来将先进技术商业化。 2月2日，由OpenAI开发的人工智能聊天平台ChatGPT通过官方账号宣布了会员制服务将在几周后到来，每月20美元，约合人民币134元。据悉，ChatGPTPlus服务已知的特权仅仅是“更快的响应速度”，具体独占功能还未曝光。 2月3日据瑞银集团的一份报告显示，在ChatGPT推出仅两个月后，它在2023年1月 末的月活用户已经突破了1亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。 2月4日，谷歌已向人工智能初创企业Anthropic投资约3亿美元，获得其10%的股份,以期在当下火爆的“生成式人工智能”领域占据一席之地。同时谷歌与Anthropic签订了一项大型云计算合同。 2月6日，谷歌宣布将推出聊天机器人Bard，与OpenAI的ChatGPT竞争。 2月7日，百度官宣将推出类似ChatGPT的产品“文心一言”，3月份完成内侧，面向公 众开放。 3.行业数据及分析 3.1.软件行业数据：Q4行业收入、利润增速明显回升 从工信部软件产业数据来看，11月行业收入和净利润增速9月以后持续回升，但是考虑到12月的放松管控以后经济活动受到的影响，我们认为全年的增速水平会低于1-11月。 （1）收入：2022年我国软件产业收入10.81万亿元，同比增长11.2%，较2021年全年增速下滑了5.9个百分点，较1-11月增速提升0.8个百分点，弱于2020年13.3%的增速水 平，景气度整体偏弱。整体来看，行业Q4有了明显的景气度回升的趋势，好于我们的预期。图4：2015-2022我国软件产业收入及增速 资料来源：工信部，中原证券 （2）利润：2022年软件产业利润总额12648亿元，同比增长了5.7%，较2021年全年7.6%的增速下滑了0.9个百分点，同时弱于2020年同期7.8%的历史增速水平。较1-11月下 滑了1.2个百分点，但是好于3季度末的增速水平。图5：2015-2022年软件产业利润总额及增速 资料来源：工信部，中原证券 3.2.分区域来看：全年湖北、山东表现强劲，浙江垫底 2022年，软件业务区域收入增速来看（比较对象为收入前十大区域）湖北20.7%、山东 19.2%、天津12.3%、广东11.1%四个地区领涨，12月增速都有不同程度的提升，湖北更是实现了连续4个月份增速提升，天津12月增速提升最为明显；浙江3.0%垫底，上海9.6%表现较弱，其他地区增速都在10%以上。 图6：2019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速 资料来源：工信部，中原证券 3.3.子行业：2022年工业软件增速提升最为明显，信息安全景气度转弱 12月，伴随着随着全行业增速的继续上涨，子行业增速却出现了分化，其中值得重点关注的子行业是： （1）工业软件：实现连续4个月的增速提升，从1-11月的14.2%提升到了14.3%，明显高于行业均值水平。 （2）嵌入式系统软件：从3月以来，增速已经连续9个月呈现上升态势，1-12月累计增长11.3%，略高于行业11.2%的平均水平。 （3）云服务和大数据服务：较上月累计增速下降了0.4个百分点到8.7%，低于行业均值水平。 （4）信息安全：全年实现了10.4%的增长，增速低于行业整体水平，但是在12月回升了 1.0个百分