PVC周报：短期弱现实主导盘面，等待需求复苏

短期弱现实主导盘面，等待需求复苏 美尔雅期货PVC周报20230205 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：PVC开工小幅提升。电石出货存压力，下游到货增加，短期电石供需矛盾依旧突出。PVC多数企业 开工稳定，2月中旬前预计社会库存仍处于增加趋势，供应端整体较为充裕。 需求端：下游需求逐步恢复。终端市场仍在恢复之中，下游开工提升至正常水平尚需时间，但随着价格下行，下游逢低补货积极性有所提升。 库存端：中游累库。本周上游开工稳定，但终端开工仍然偏低，市场到货正常，中游库存继续增加。 基差端：基差小幅扩大。本周现货整体跌幅更小，基差小幅扩大。 策略：下游制品开工提升尚需时间，社库继续增加，PVC基本面暂时承压，短期宏观氛围较为平淡，本周PVC盘面在弱势基本面主导下偏弱震荡。整体来看今年处于修复行情，后续将逐步验证需求，对于远月并不 太悲观，单边在6100-6200左右可尝试轻仓买入，关注5-9反套。 重点关注：下游开工状况、国家宏观及地产政策 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 节后首周PVC价格震荡下行，宏观暂无明显利好消息，市场重回基本面，供应端开工相对平稳， 下游恢复需要时间，社库持续增加，现货承压下行。截至2.3，华东电石法6315（-140），华东乙烯法6525（-75）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 节后归来PVC期货震荡下行，宏观面消息平静，市场走基本面逻辑，季节性淡季下建材类 商品均有不同程度下行。截至2.3日午盘，V2305合约收于6226（-470），本周现货跌幅更小，基差小幅扩大。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 V1605V1705V1805V1905 V2005V2105V2205V2305 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305 本周PVC期货震荡回落，5-9月间价差小幅缩小。乙电价差仍处合理区间。 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 -200 500 0 -400 V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909 V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅提升 本周PVC开工整体略有提升，周内无新增检修企业，部分前期检修企业恢复生产。截至2.2当周，国内PVC整体开工负荷78.51%（+0.16%)，其中电石法开工率77.16%(+0.04%)，乙烯法开工率83.35%（+0.58%）。 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 本周暂无新增PVC检修企业，部分前期检修延续至本周。本周检修损失量在2.715万吨，较上周减少0.078万吨。下周仅广东东曹计划检修，但部分前期检修将恢复生产，检修损失量环比预计略减。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，初步计划2023年2月份开车 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 甘肃银光 电石法 12 1月16日停车，计划2月5日之后开车 苏州华苏 乙烯法 13 1月19日停车，2月1日出料 后期计划检修统计 广东东曹 乙烯法 22 计划2月7-12日检修 齐鲁石化 乙烯法 35 一条线计划2月份检修10天 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移 春节至今电石价格重心下滑100-200左右，电石开工稳定供应量增加，但运输状况不佳，电石企业有促销出货现象。下游待卸车持续增多，外加PVC行情不佳，因此采购价陆续下滑，截至2.3，乌海电石出厂价3650元/吨（较春节前-200）。本周原油重心下移，乙烯、EDC及VCM价格则是根据各自需求涨跌互现。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4外采电石PVC企业仍处亏损状态 本周电石回落，目前小幅亏损；PVC现货价格下行，外采电石法PVC企业仍处于深度亏损。受 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 液氯价格好转，山东一体化氯碱企业亏损减少，西北氯碱一体装置利润仍有，目前乙烯法PVC企业仍有利润空间。近期随着电石下跌，成本支撑力度减弱。 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2016201720182019 2020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1下游开工预计将逐步探底回升 市场内多数下游制品企业已经复工，部分在元宵节后复工，但开工提升至正常尚需时间，目前下游整体订单一般，预计下周下游PVC制品企业开工或将继续提升，但整体刚需仍偏弱。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2节后下游管型材企业陆续复工复产 本周国内PVC管道及型材开工陆续回升，假期归来后企业陆续复工复产，但多以刚需采购为主 。2023年宏观走复苏逻辑，预计终端地产相较于2022年有所好转，下半年可能才能看到一些实质改变，由于近两年新开工的回落会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 2020202120222023 20152016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.32月出口量仍有支撑 海关统计2022年12月PVC出口量12.57万吨，1-12月PVC累计出口196.5万吨，同比增加12.05%，1月出口量预计在13万吨左右，从2022年12月出口套利窗口打开,今年1月出口接单仍较好，2月将陆续交付，当前印度市场需求尚可，预计2月出口仍有支撑。 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2021-2022年出口套利空间 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 出口套