软商品周报：预期逐步提升，软商品波动或加大

软商品周报 预期逐步提升，软商品波动或加大 研究所商品研究部 2022年2月6日 本周要点 1、白糖要点： 北方甜菜糖生产接近尾声，开榨期间受新冠疫情影响，甜菜起收、运输和加工受到拖累，甜菜收购量及产糖率低于预期。南方甘蔗糖生产渐入旺季。目前，食糖市场供应充足，由于传统春节备货处于尾声，食糖销售压力增加，但国际糖价保持高位，有利于市场信心稳定。国际方面，截至2022年12月底，印度、泰国食糖产量增加，巴西产业政策倾向于鼓励糖厂生产食糖，主产国生产前景较好，国际糖价涨幅受限。后期，需关注广西、云南等主产区天气、主产国的生产进度及其出口政策。 建议: 保持观望。 2 本周要点 2、棉花要点： 根据国家统计局公告，2022年，中国棉花播种面积3000.3千公顷，比上年降0.9%；单位棉花产量每公顷1992.2公斤，比上年增5.3%；总产量597.7万吨，比上年增4.3%。2022/23年度棉花种植面积和产量预测数据根据公告进行调整，其他供需预测数据与上月保持一致。新年度棉花加工和销售进度持续缓慢，随着国内疫情防控政策调整，社会生活逐步恢复正常，需求转好预期支撑棉价 。考虑到全球经济增长面临多重不利因素，棉花消费外需市场复苏乏力，国内外棉花价格后期走势有待观察。 建议： 震荡运行，郑棉主力合约保持观望。 3 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000 100000 0.25 50000 0.20 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 0.6 15000 10000 0.4 5000 0.2 0 2015年 2020年 2023/12/31 2010/12/31 白糖供需平衡 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/12/31 2015/1/31 白糖进口 白糖月度进口对比（吨） 20152016201720182019202020212022 1000000 500000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 2022/12/31 1994/11/30 白糖新增工业库存 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/3/10 2010/11/1 白糖进口成本 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,000 2,000 0 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/3/10 2010/11/1 白糖进口利润 白糖配额内进口利润月度对比 2,000 1,500 1,000 500 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 10,000 80 5,000 60 0 40 2021/2/28 2006/11/30 重点制糖企业产销率 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 2022/5/31 2006/11/30 重点制糖企业销售均价 重点制糖企业销售均价（元/吨） 8,000 6,000 4,000 2,000 2008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年 重点制糖企业销售均价月度对比 5,400 5,200 5,000 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 2023/2/3 2006/1/20 郑糖仓单 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 -200000 2000年 2010年 2020年 2023/1/24 1995/3/21 ICE原糖基金持仓 ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差01-05(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 0 -500 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 白糖月间价差09-01(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 0 -500 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2023/2/3 2015/1/5 白糖月差跟踪 白糖月间价差05-09(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 500 0 -500 2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖基差走势对比 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1000 0 -1000 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2023/2/3 2015/1/5 白糖基差 白糖基差走势（元/吨） 1000 0 -1000 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 2022/12/31 2015/12/31 棉花供需平衡 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800,000 1,000 600,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 2022/12/31 2002/5/31 棉花进口 棉花月度进口总量对比（吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 2023/1/26 2010/1/7 美国陆地棉出口 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 2023/2/3 2005/8/1 棉花到岸指数 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 30,000 20,000 10,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花工业库存（万吨） 工业库存新疆棉占比进口棉占比 100 50 0 2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/12/31 2009/11/30 棉花工业库存 棉花工业库存月度对比（累计） 1,000 500 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花商业库存（万吨） 棉花商业库存内地棉新疆棉 600 400 200 0 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/12/31 2010/11/30 棉花商业库存 棉花商业库存月度对比（累计） 4,000 2,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源