港股月度策略报告：谨防指数回落调整，关注创新药和AI概念

港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团第1页 证券研究报告港股月度策略报告 港股月度策略报告2023年2月6日 谨防指数回落调整，关注创新药和AI概念 摘要：预计2月港股市场走势偏弱，尽管市场环境改善，但恒指前期已经连续上涨三个月，多头或出现获利了结情形。策略上重个股，轻指数，布局两个领域，创新药/医疗器械和AI概念股。 一、1月市场行情回顾 2023年1月，全球主要股票市场齐涨。A股市场、港股市场喜迎开门红，A股市场因春 节假期，成交额明显下降，港股市场连续三个月上涨，截至1月31日收盘，1月恒生指数上涨10.42%，恒生科技指数上涨10.02%，上证指数上涨5.36%，深证成指上涨8.94%；美股市场、欧股市场亦表现良好，截至1月31日收盘，1月道琼斯指数上涨2.83%，标普500指数上涨6.18%，纳斯达克指数上涨10.68%，德国DAX30上涨8.65%。 表1全球主要股指10月涨跌幅 序号 代码 简称 收盘点位 月涨跌幅（%） 1 399001.SZ 深证成指 12001.26 +8.94 2 000300.SH 沪深300 4156.86 +7.73 3 000001.SH 上证指数 3255.67 +5.39 4 399006.SZ 创业板指数 2580.84 +9.97 5 000016.SH 上证50 2807.95 +6.55 6 HSI.HI 恒生指数 21842.33 +10.42 7 HSTECH 恒生科技指数 4542.58 +10.02 8 SPX.GI 标普500 4076.60 +6.18 9 DJI.GI 道琼斯指数 34086.04 +2.83 10 IXIC.GI 纳斯达克 11584.55 +10.68 11 GDAXI.GI 德国DAX30 15128.3 +8.65 12 FCHI.GI 法国CAC40 7082.42 +9.40 13 FTSE.GI 英国富时100 7771.70 +4.29 数据来源：Wind资讯 板块方面，按照Wind资讯对港股市场的分类，12个板块悉数上涨。其中，截至1月31日收盘，1月原材料业、资讯科技业、非必需品消费业领涨，涨幅分别为16.83%、14.52%、11.35%，资金呈现大幅流入之势。 图1恒生12大板块1月涨跌幅 数据来源：Wind资讯 沪深港通资金方面，2023年1月，南向资金净流入的金额显著减少。具体数据显示，沪港通净流入-34.83亿港元，深港通净流入37.81亿港元，合计净流入2.98亿港元。 从具体股票看，资金净流入前三的分别为：中国移动（00941.HK）、中国海洋石油 （00883.HK）、先声药业（02096.HK），资金净流出前三的分别为：腾讯控股（00700.HK）、建设银行（00939.HK）、美团-W（03690.HK）。 表2南向资金买卖前十个股（单位：亿元人民币） 南向资金净买入前十 南向资金净卖出前十 排名 股票代码 股票简称 净买入 排名 股票代码 股票简称 净卖出 1 00941.HK 中国移动 42.7 1 00700.HK 腾讯控股 -82.4 2 00883.HK 中国海洋石油 11.71 2 00939.HK 建设银行 -36.75 3 02096.HK 先声药业 9.02 3 03690.HK 美团-W -17.07 4 01211.HK 比亚迪股份 8.44 4 00388.HK 香港交易所 -11.97 5 01024.HK 快手-W 7.52 5 00175.HK 吉利汽车 -8.58 6 00839.HK 中教控股 4.96 6 01801.HK 信达生物 -4.41 7 00020.HK 商汤-W 4.54 7 02015.HK 理想汽车-W -4.11 8 06878.HK 鼎丰集团汽车 3.98 8 02007.HK 碧桂园 -3.02 9 00857.HK 中国石油股份 2.91 9 01810.HK 小米集团-W -2.94 10 00520.HK 呷哺呷哺 2.61 10 02382.HK 舜宇光学科技 -2.92 数据来源：Wind资讯 估值方面，恒生指数估值水平较前期有所回升。具体数据显示，截至2023年1月31 日收盘，恒生指数动态市盈率为10.71倍，近十年的中位数10.09倍，过去十年的平均值为 10.6倍，机会值为9.18倍，当前市盈率处于过去十年62.84%的分位点。图2恒生指数动态市盈率 数据来源：Wind资讯 二、2月宏观环境前瞻 美联储方面，如期加息25个基点，加息节奏放缓。2月2日凌晨，美联储宣布上调联 邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期。这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息，累计加息幅度为450个基点。美联储FOMC委员会认为，就业增长势头强劲，失业率保持低位，持续加息是适当的，正在考虑未来加息的“程度”。通胀有所缓解，但仍处于高位，高度重视通胀风险。 美联储主席鲍威尔表示，虽然目前的数据显示，美国的通胀有所缓解，但是还远未达到目标，美联储仍将持续加息，坚定致力于降低通胀；正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场，离这个水平不远了。如果经济形势符合预期，预计不会在2023年降息；如果需要调整加息幅度至12月以前的力度，美联储将那样做。鲍威尔表示，存在可以让通胀降至2%，同时又不会出现经济大幅衰退的路径；美国经济仍有可能实现软着陆。 通胀数据方面，美国2022年12月核心PCE物价指数同比增长4.4%，预期4.4%，前值4.7%。虽然核心PCE拐点已经确认，但仍高于美联储制定的2%的阈值。 图3美国核心PCE物价指数年率 数据来源：汇通财经 就业数据方面，美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，好于预期的20万人； 12月失业率3.5%，位于50年来最低的水平，低于预期的3.7%。美国就业市场表现良好。2 月3日，将公布美国2023年1月份的非农数据，市场的预测值为增加18.5万人，失业率3.6%。 图4美国非农就业人口变动季调后 数据来源：汇通财经 未来加息路径方面，根据Investing.com的美联储利率观测器，市场预期美联储3月加息25个基点的概率85.6%，不加息的概率14.4%。 图5美联储利率观测器-美联储加息降息概率预测 图片来源：Investing.com 香港本地方面，香港金融管理局宣布，基本利率根据预设公式定于5.00厘，即时生效。 金管局表示，因应美国于2月1日（美国时间）调高联邦基金利率的目标区间25基点，当 前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点是5%，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是2.05%，所以根据预设公式，基本利率设定于5%。 此外，香港与内地正式实施首阶段“通关”。2023年1月8日零时起，香港与内地实 施首阶段“通关”，每日最多6万名香港市民可凭出发前48小时内的新冠核酸检测阴性结 果，从海陆空7个不同口岸“过关”进入内地，入境时无须再接受核酸检测及隔离检疫。 总体上看，港股市场的宏观环境显著改善，中国大陆对于新冠疫情政策的变化以及香港与内地的“通关”都对港股市场起到了一定的刺激作用，叠加美联储加息速度放缓，预计2月港股市场的宏观环境偏积极。 三、2月港股策略 预计2月港股市场走势偏弱，尽管市场环境改善，但恒指前期已经连续上涨三个月，多头或出现获利了结情形。策略上重个股，轻指数，布局两个领域，创新药/医疗器械和AI概念股。 1.创新药/医疗器械概念股 2月1日，2023年全国药品注册管理和药品上市后监管工作会议在京召开。会议强调，持续深化审评审批制度改革，加快临床急需新药、罕见病用药、儿童用药等上市速度，创新监管方式和手段，推动产业高质量发展。可关注信达生物（01801.HK）、翰森制药（03692.HK）、心通医疗-B（02160.HK）。而之前在【医药行业年度策略报告】中提及的亚盛医药（06855.HK）、康方生物（09926.HK）、百济神州（06160.HK）已经出现较大幅度的上涨，后续若出现调整，仍是不错的机场机会。 信达生物：1月18日，公司公告，新增五款产品(含新增适应症)成功纳入新版国家医保目录，其中包括：PD-1抑制剂达伯舒(信迪利单抗注射液）在原基础上新增两项适应症纳 入国家医保药品目录(谈判药品目录)；耐立克(奥雷巴替尼)首次纳入国家医保目录；达攸同(贝伐珠单抗注射液)、达伯华(利妥昔单抗注射液)及苏立信(阿达木单抗注射液)三个药品新增多项适应症纳入国家医保药品目录。公司已建立起一条拥有涵盖癌症、代谢、自身免疫疾病及其他主要治疗领域的35个新药品种的创新产品管线，包括8个在中国获批产品，2个品种在国家药品监督管理局审评中，4个品种处于临床Ⅲ期或关键性临床研究，21款候选产品正在进行前期临床开发。 翰森制药：1月18日，公司公布，4款创新药获纳入新版国家医保目录，包括：自主研发的1.1类创新药甲磺酸阿美替尼片(新增适应症以及已经批准适应症)；伊奈利珠单抗注射液(已经批准适应症)；及继续纳入集团自主研发的创新药甲磺酸氟马替尼片及聚乙二醇洛塞那肽注射液。进入医保目录后，公司的产品有望快速放量，提升盈利能力。 心通医疗：心通医疗核心产品VitaFlowLiberty上市后快速放量，随着防控政策优化，预计延误的植入需求有望于2023Q2起加速释放。此外心通商业化能力突出，借力微创冠脉团队可实现更快速的产品入院及医生覆盖，并通过微创“飞燕”计划下沉低线市场。分析师预计公司TAVI植入量2021-2024ECAGR56%，市占率由2021年27%增至2024E34%。 2.AI概念股 当地时间1月23日，微软官方博客宣布开启与在线聊天机器人ChatGPT开发者OpenAI合作的第三阶段，将向OpenAI开展“多年、数十亿美元”的投资。此前在2019年微软已投资10亿美元，并在2021年再次投资。据悉，OpenAI目前估值达290亿美元，是全球估值最高的AI初创公司之一。 此次合作后，微软将增加对超级计算系统的投资，在Azure中部署OpenAI程序，包括GPT、DALLE、Codex，同时微软将作为OpenAI的独家云提供商，Azure将为OpenAI提供所有的工作负载。港股AI概念股有望迎来估值重塑，重点关注百度集团-SW(09888.HK)、商汤 -W(00020.HK)。 百度集团：百度计划在2023年3月推出与OpenAI的ChatGPT类似的人工智能聊天机器人服务，最初版本将嵌入其搜索服务中。技术方面，百度具有全栈布局AI技术，具备坚实技术底座。AI的三要素包括算力、算法和数据，百度在这三项上拥有领先优势，且百度在芯片层、框架层、模型层和应用层进行全方位布局。百度推出中国版ChatGPT将展示公司的人工智能研发能力，减少潜在的研发中断风险。同时，这又与公司的云业务战略方针步伐相同，可达到云业务中长期增长，并领跑行业。 商汤：公司在计算机视觉AI领域保持龙头地位，且商业变现空间、潜力巨大，具备一定的标的稀缺性和溢价空间。四条业务线有序推进：1）智能汽车：智能车舱商业化持续推进，2022年交付车型数累计达到20种以上；2）智慧生活：AIISP于11月份成功流片，预计2023年量产面市，带来增量收入；3）智慧城市：公司针对智慧城市、智慧交通、智慧园区等专项债重点领域积极进行布局；4）智慧商业：聚焦新兴战略行业及龙头企业，在电网巡检、锂电质检等项目实现落地。 艾德金融研究部 张国荣（HKSFCCENo.:ABM132）Tel：852-38966302 E-mail:barry.cheung@eddid.com.hk陈政深（HKSFCCENo.:BIY455）Tel：852-38966397 E-mail:ryan.chan@eddid.com.hk陈刚（