聚烯烃周报：元宵后需求逐步恢复 价格调整后有反弹机会

国投安信期货 周度报告 SDICESSENOEHUTURLS2023年02月06日 元宵后需求逐步恢复价格调整后有反弹机会 聚烯烃周报 塑料操作评级 供应：至2月1日，中国聚乙烯生产企业样本库存量47.55万吨，聚丙烯塑料 环比涨1.30万吨，涨幅2.81%。 需求：下游整体开工率55.7%，环比-1.1%。农膜、管材、包装 PVC★☆☆ 膜、中空、注塑开工率环比分别-2.6%、0%、-1.3%、0%、-0.5%。图1：塑料和聚丙烯主力连妹收盘价 塑科 利润：油制成本-388元/吨，煤制成本持平，成本差-388元/吨； 油制LL利润+688元/吨，煤制LL利润-60元/吨，利润差+748元/吨。·聚丙烯 驱动：供应端，本周图内装置多正常生产，供应量预计有所增加， 供应端压力较大；需求端，元宵节后随着下游企业陆续开工复工， 10,000 9,500 产能利用率将提升，需求端支择预计增强。价格方向指引不强，但9,000安信期货 8,500- 随着节后价格已有了一波调整，预计价格将获得支择。 聚丙烯 8,000 7,500 +000* 202227202288 供应：据隆众统计，中国聚两烯生产企业库存-6.39%，样本贸易数括未源：wind 商库存-1.20%，样本港口库存-1.55%；分品种看，拉丝级PP库存牛卉高级分析师 环比+1.71%，鲜维级PP库存环比-0.71%。F3003295Z0011425 需求：节后下游多消耗节前原料库存，典正需求恢复预计2月中下 旬。宏观利好政策刺激下，包装类及汽车类需求将迎来向好趋 势。塑编样本企业库存天数环比+1天；BOPP样本企业原料库存天 数环比-18.25%。 利润：外采甲醇法利润有所下滑，其余路线利润不同程度上涨。 油制、煤制、外采甲醇制、外采两烯和PDH制利润分别为2520元/ 吨、2085元/吨、686元/吨、773元/吨、2154元/吨。 驱动：需求端冷熟不均，塑编开工下滑，但BOPP以及家电等行业需求支撑强劲；受疫情影响，纤维料排产比例偏高，拉丝排产低于平均水平。尽管有新增产能投放市场，但石化库存维持低位，供需矛盾不大，短期价格延续强势。 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌临 塑科 8205 305 3.58% 1.43% 2.71% PP 7917 283 3.45% 1,42% 3.55% 数招未源：wind,文➴财整表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：➴北 8150 250 2.98% 1.81% 1.83% LLDPE（膜级）：➴东 8200 150 1,80% 0.97% 2.44% LLDPE（膜级）：➴南 8300 200 2.35% 1.78% 0.59% PP（拉丝级炼指2-4)：➴北 7850 100 1,26% 1,26% 3.29% PP(拉丝级熔指2-4)：➴东 7800 0 0.00% 0.00% 2.61% PP(拉丝级熔指2-4)：➴南 8000 0S- 0.62% 0.62% 2.79% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 1447 83 225 1238 PP-MTO装至毛利 207 420 721 757 PP-PDH装置毛利 -2237 715 1520 1584 PP-外采两烯装置毛利 490 226 225 175 PP-乙烯聚解装置毛利 619 395 313 -333 321031 PP-CTO装至成本6164 PP-MTO装置成本80656001065225 PP-PDH装至成本 10226 933 1968 1392 PP-外来丙烯装置成本 8350 556 404 202 PP-乙烯裂解装至成本 8376 147 203 154 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：PE毛利与成本 PE-MTO装毛利 PE-CTO装置毛利 PE-乙烯裂解装置毛利PE-MTO裂解装置成本PE-CTO裂解装置成本PE-乙炜裂解装置成本 324 354 765 571 1124 15 114 1348 0 307 357 244 8065 600 1065 225 9149 32 4 1031 8376 147 203 154 当期周涨跌月涨跌年涨跌 致接未源：享创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 +基差(右)LL现货(左)±1/2基差(右)PP期货(左)±1/2 /吨/吨 10,00080010,000r400 9,5006009,500 000°64009,000 200 8,5008,500 0 8,000 8,000- 200 7,5002007,500 7,0004007,000400 202227202261420221020202227202261420221020 致格来源：wind致格来源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税☎提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） ➴南➴北➴东➴南➴东·➴北 10,00011,000 9,000 10,000 8,000 9,000 8,000 7,000 7,000 6,000- 6,000 5,0005,000 20222720225272022915202316202127202191820225720221214 数择来源：wind数择来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2·广东浙江●山东浙江→1/2 300500 400 200- 300 100200 100 100 0: 100 200 200300 202227202252420229520221222202227202252420229520221221 数据来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 一价差(右）+PP(左)+LL(左)➛PP-LL(右)PP(左)+LL(左)元 /吨 10,000r20010,000r400 9,000 200 8,000 -0 7,000 200 9,0000 8,000 7,000 6,000 200 400 6,000-400 5,0006005,000 600 202227 202261420221020202227202261520221021 致格来源：wind致格来源：wind 图10：PP粉粒价差图11：PP低爆共聚和拉丝价差 PP粉粒价差（右）粒料（左41/2价差(右)拉丝(左)11/2 10,00080012,0001,500 9,000 600 11,000 1,200 8,000 30010,000 9,000 006 600 7,000300 600 6,000- 8,000 7,000- 6,000 300 0 5,000006-5,000J300 201826201912132021101920182620191142021916 致择未源：wind致择未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜皱） 2023.年02022.年2021.年2023.年2022.年2021.年 5,000600 4,000300 M国投安信 3,000 2,000300 1,000600 0-900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜级）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜级） 2023.年2022.年➛2021.年2023.年2022年2021.年 600 1,500 400- 1,200 200- 006 0 600 200 300 400 600300- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析图17：L09-05季节性分析 +L23012209L2201210941/2L22092205L2109210541/3 300200 200 100- 100 1 100100 200 300 =400J 300- 116 915 915519 数超未源：wind 数格未源：wind 200 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200- 100 100 0 0100 200200 300 400 300 500400- 520117116915 数据来源：wind数择来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析图21：PP05-01季节性分析 PP22092205PP200920C1/3PP22052001-PP210521C1/3 300-200 100- 0 300-100 200 009300- 006400 500 1,200 915519 600J 520117 数据来源：wind数择来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解 CTO MTO 乙烯梨解 CTO +MTO 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000 9,000- 1,000 8,000- 2,000 7,000 3,000 202227 2022523 202292 202316 2022272022525 202298 数插未源：早创 款插未源：早创 202319 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 乙烯裂解外米丙烯●41/2CTOMTOPDHO1/2 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 1,000 1,000 2,000 7,000 3,000 202227致据来源：早创 2022523 202292 202316 202227 致据来源：早创 2022525 202298 202319 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2023·年2022年2021.年2023·年2022·年2021.年 %% 2430 21 18- 15- 25- 20- 12-15 10 0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创数据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2023.年2022.年2021.年 % 45 40- 40-85 35-380 30-25 25.20- 20161027201883202051820222111月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判超势性上涨，绿色星级代表预判超势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三