石油化工周报：复工预期不足，聚烯烃高位回落

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2023/2/4投资咨询部 2023.01.30-2023.02.05投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 复工预期不足，聚烯烃高位回落 投资策略建议： LLDPE： 美非农数据超预期，市场加息恐慌再起，国际油价大跌，化工品成本支撑转弱。石化出厂陆续下调，市场报盘继续下滑，实盘成交有限。线性主流8200-8450元/吨。元宵节后下游开工将有所提升需求增加，在疫情影响减弱、国内政策面有较好预期下，市场普遍不愿意过低价位报盘，但毕竟社会库存整体偏高，需求实际恢复力度尚待观察，以消化节日期间积累库存为主。预计PE市场价格延续偏弱震荡格局。 PP： 美非农数据超预期，市场加息恐慌再起，国际油价大跌，化工品成本支撑转弱。现货市场报盘重心下移为主，中石化及中油企业部分下调出厂价格；终端工厂开工陆续恢复，场内人士多谨慎观望，少量刚需补库，拉丝主流徘徊在7850-8050元/吨。PP整体库存水平高于去年同期，中间商库存缓慢累积。主要下游开工运行区间在48.0%-70.2%，目前塑膜厂家新订单跟进一般，场内整体交投氛围清淡，塑膜工厂缓慢复工。预计短期PP市场价格延续偏弱格局。 ∟.全球资讯 1.宏观∶美国初请失业金人数在五周里第四次下降，凸显出就业市场存在广泛韧性，这可能会使通胀持续居高不下。根据最新公布的数据，美国初请和续请失业金的人数均录得下滑，这意味着就业市场仍处于紧张状态，仍是美联储对抗通胀的一大关键阻碍。尽管薪资增速在近几个月有所放缓，但对工人的需求仍然远超出供应，并将继续对薪资和更广泛物价造成上行压力。 2.宏观∶英国央行表示，经济前景将较去年11月预期更加暗淡，预计2023年英国经济将萎缩0.5%，2024年萎缩0.25%；看到通胀已经转危为安初步迹象，2023年通胀将继续下降，2024年第二季度起降至2%以下。 3.原油∶欧佩克及其减产同盟国联合部长级监督委员会在维也纳召开会议重申去年10月份达成的协议。在去年10月的部长级会议上，该联盟成员同意在2023年底前将日均总产量减少200万桶，也就是说，从去年11月份起，该产量联盟协议产量保持稳定。 4.原油∶2月成品出口计划有调整：中石油汽油出口从24万吨降至不出口，柴油出口53万吨升至68万吨，浙石化柴油出口30万吨降至不出口。汽油2月出口总量自50.5万吨，调整至28.5万吨；柴油出口总量224.2万吨，调整至202.2万吨，煤油146.5万吨，调整至157.5万吨。成品出口总量430.2万吨，调整至388.2万吨。 5.原油：据RystadEnergy估计，由于欧盟禁运和G7价格上限生效，俄罗斯海运原油出口在上个月大幅下降后于1月份反弹。这家总部位于挪威的咨询公司表示，俄罗斯海运石油出口量在1月的第二周升至两个月高位320万桶/日，而12月则降至平均260万桶/日。 6.原油：截止2022年1月27日当周，美国商业原油库存量4.52688亿桶，为2021年6月18日当周以来最高，比前一周增长414万桶；美国汽油库存总量2.34598亿桶，比前一周增长258万桶；馏分油库存量为1.1759亿桶，比前一周增长232万桶。原油库存比去年同期高9.04%；比过去五年同期高4%；汽油库存比去年同期低6.17%；比过去五年同期低7%；馏分油库存比去年同期低4.2%，比过去五年同期低17%。 图5.连塑05合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑05合约30日历史波动率26.92%，环比有所持平；场内平值看涨/看跌期权波动率为16.19% 图7.PP05合约历史波动率图8.波动率分布直方图 和17.08%。目前05合约30日波动率处于低位，预计短期波动率震荡维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP05合约30日历史波动率16.324%，环比持平；场内平值看涨/看跌期权波动率为15.98%和16.02%。目前05合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料石化库存小幅去化，煤企库存微涨。进入二月石化企业对1-3日计划任务正常考核，但下游工厂复工迟缓需求欠佳，市场成交不畅，中间商库存持续高位。预计元宵节后下游工厂陆续恢复正常开工，需求增加，上游库存去化加快。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP整体水平高于去年同期。月底考核促进石化库存小幅去化；下游企业少量复工，工厂新单跟进不足，中间商库存缓慢累积。后期来看，元宵节过后下游企业多恢复正常运行，届时工厂开工将逐步提升，需求或随之增加，预计下周上游库存及中间商库存去化。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（01.30-02.05）国内PE装置检修损失量约2.73万吨。茂名石化老高压、独山子石化低压、燕山石化低压一线装置开车；独山子石化低压、齐鲁石化老全密度、燕山石化低压一线装置停车；沈阳化工线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、烟台万华低压装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游开工走势 本周（01.30-02.05）国内聚丙烯检修损失量累计7.28万吨，较上周减少1.16万吨。阶段内河北海伟、徐州海天已重启生产，阶段内新增利和知信、青海盐湖、大唐多伦全线、中化泉州二线等装置停车检修，新增停车装置增多，且检修时间较长，故检修损失量跟随增加。据了解，下周仅有扬子石化2PP存检修计划，预计聚丙烯市场检修损失量将小幅减少。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067