花生月报：上货量逐渐恢复，花生反弹或结束

Page1 国信期货花生月报 花生 上货量逐渐恢复，花生反弹或结束 2023年2月5日 国信期货研究 主要结论 分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 产地普遍停工歇业，产销区贸易商的商品米备货不多，节后市场存在一些补货需求，支撑花生反弹。随着春节过后上货量逐渐恢复，花生上涨势头大减，向下回落。年前面对高价，不少油厂选择压价收购甚至是减少收购，市场信心受到一定打压。去年油厂多数于正月十六之后陆续开工，预计今年延续传统，油厂开机计划或推迟于元宵节，更有石家庄益海油厂推迟至三、四月份。关注油厂开工之后的收购情况，如果仍不见起色，花生价格上涨或缺乏重要支撑。据汇易网，截至2023年2月3日，全国油料花生米整体的平均价格约为11158元/吨，较上 月同期上涨227元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。国内新作花生减产明显，价格持续偏强运行，而目前北方港口进口米苏丹精米根据质量参考10400-10500元/吨，较节前走高200-300元/吨，略低于目前产区 的收购价格，虽存在一定进口利润，但已经收窄。往年2月非洲花生集中到港，部分油厂或签订进口合同，贸易商或会选择进口补充货源。需要关注节后进口米的到货情况。今年新米产量减少，价格偏强运行，而进口尚存一定利润，预计进 口量或小幅恢复。油厂现阶段成交利润也较为有限，目前大宗油脂偏弱运行，市场观望气氛浓厚，下游仍以消化库存为主，实际成交疲软。考虑到新作减产及花 生米价格仍居高位，预计花生油市场波动或有限，或将延续震荡行情。综合来看， 后期走势关键在于油厂的收购动态及进口情况，如果油厂收购积极性不高，花生反弹的持续性也可能不足。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：花生期货1月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年1月份花生期货呈现触底持续反弹的格局，部分地区疫情过后，居民生活陆续恢复正常，需求好转，产地走货稍有加快。产地普遍停工歇业，产销区贸易商的商品米备货不多，节后市场存在一些补货需求，商品米价格偏强运行。餐饮行业回暖，花生下游需求得到提振，支撑花生持续反弹。随着春节过后上货量逐渐恢复，花生反弹势头大减，向下回落。 �二部分花生基本面分析一、上货量逐渐恢复，价格仍居高位 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据汇易网，截至2023年2月3日，全国油料花生米整体的平均价格约为11158元/吨，较上月同期上 涨227元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。分地区来看，当前河南产区的花生 市场报价约为5.4-5.5元/斤，当地新花生上货量不多，以质论价为主；山东地区新作花生报价约5.2-5.3 元/斤，目前上货量少，交易不旺；河北花生市场价格约5.6元/斤，当地花生上货量规模不大，成交一般； 辽宁上量不多，整体购销趋于平淡，目前报价5.3-5.4元/斤左右；吉林花生上货量较有限，成交情况尚 可，当前市场报价约6.4-6.6元/斤；江西当地花生上货量少，目前花生整体价格5.5-5.8元/斤；安徽 花生交易较活跃，当前市场价格约为5.4元/斤。二、油厂推迟开工 图：2020-2023年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 油厂尚未恢复开工，目前处于停工状态。据中国粮油商务网，截至1月28日，国内花生油厂开机率为0.00%，较上周的0.00%增加0.00%，上月同期为41.74%，去年同期为61.13%；花生油厂的花生加工量为0吨，较上周的0吨增加0吨，上月同期为104300吨，去年同期为144200吨；花生油厂的原料收购 量为0吨，较上周的0吨增加0吨，上月同期为22200吨，去年同期为44010吨。去年油厂多数于正月十六之后陆续开工，预计今年或延续传统，多数油厂开机计划或推迟于元宵节，更有石家庄益海油厂推迟至三、四月份。年前面对高价，不少油厂选择压价收购甚至是减少收购，市场信心受到一定打压。关注油厂开工之后的收购情况，如果仍不见起色，花生价格上涨或缺乏重要支撑。 图：2020-2023年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 三、花生进口量或小幅恢复 图：花生仁进口数量（单位：吨）图：主要进口来源 数据来源：JCI国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如美国、苏丹等的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生。进口花生主要用作压榨，最终成为花生油以及饲料。主要进口国包括：苏丹、塞内加尔、美国等。随着国内种植结构的进一步调整，近年来，我国花生进口量快速增长，2020年更是首次成为全球最大的花生进口国。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 2022年花生进口量与2020、2021年相比出现明显下滑，一方面是因为进口价格高于国内花生米价，进口利润不太理想，油厂对进口米需求减弱；另一方面进口船期不稳定，海运费有上浮。据海关总署公布的数据，2022年12月我国进口花生仁2.44万吨，同比去年增加20.55%，环比下滑14.12%；2022年全年共进口花生仁66.41万吨，较上一年度大幅下滑33.79%。 花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策。值得注意的是，9月22日我国正式向巴西开放花生市场，中国海关总署已经向超40家巴西花生企业发放输华许可。巴西花生出口对产量的依赖度大概在50%左右，虽然稍低于苏丹、塞内加尔这两个花生出口国，但在全球花生出口中也处于较高位置，并且出口数量在逐渐增多。增加巴西这一进口源，在进口利润合适的背景下，有机会改变当前花生进口偏弱的格局。国内新作花生减产明显，价格持续偏强运行，而目前北方港口进口米苏丹精米根据质量参考10400-10500元/吨，较节前走高200-300元/吨，略低于目前产区的收购价格，河南驻马店白沙通米收 购价格约10800-11100元/吨。目前虽存在一定进口利润，但已经收窄。往年2月非洲花生集中到港，部分油厂或签订进口合同，贸易商或会选择进口补充货源。需要关注节后进口米的到货情况。今年新米产量减少，价格偏强运行，而进口尚存一定利润，预计进口量或小幅恢复。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、花生油价格震荡偏弱 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据卓创资讯，山东玉皇粮油压榨一级花生油出厂价格参考17500元/吨左右，成交可议价，节后出货平淡，装置目前暂未开工，原料开始收购；据中国粮油商务网，莒南库花生油厂称现阶段花生油压榨一级香型报价17100元/吨，油厂现阶段成交利润也较为有限。花生油作为油脂中的一员，也会受到相关品种的影响。目前大宗油脂偏弱运行，市场观望气氛浓厚，下游仍以消化库存为主，实际成交疲软。考虑到新作减产及花生米价格仍居高位，花生油下方也存在一定成本支撑，预计花生油市场波动或有限，或将延续震荡行情。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格稳定运行，成交不旺 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：花生粕及相关粕类现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面，饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格；另一方面，夏季油厂停机，花生粕供应短缺。油厂新货生产进度放缓，多等待新花生上市。油厂基本不留花生粕库存，整体库存偏空。 据汇易网，截至2月3日，当前花生粕平均价格约4887元/吨，与前期基本持平。花生粕市场成交不旺，下游维持刚性采购，以消耗年前库存为主。油厂尚未大面积开工，预计短期内花生粕市场行情稳定运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独🖂，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 �三部分后市展望 产地普遍停工歇业，产销区贸易商的商品米备货不多，节后市场存在一些补货需求，支撑花生反弹。随着春节过后上货量逐渐恢复，花生上涨势头大减，向下回落。年前面对高价，不少油厂选择压价收购甚至是减少收购，市场信心受到一定打压。去年油厂多数于正月十六之后陆续开工，预计今年延续传统，油厂开机计划或推迟于元宵节，更有石家庄益海油厂推迟至三、四月份。关注油厂开工之后的收购情况，如果仍不见起色，花生价格上涨或缺乏重要支撑。据汇易网，截至2023年2月3日，全国油料花生米整体 的平均价格约为11158元/吨，较上月同期上涨227元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。国内新作花生减产明显，价格持续偏强运行，而目前北方港口进口米苏丹精米根据质量参考10400-10500元/吨，较节前走高200-300元/吨，略低于目前产区的收购价格，虽存在一定进口利润， 但已经收窄。往年2月非洲花生集中到港，部分油厂或签订进口合同，贸易商或会选择进口补充货源。需 要关注节后进口米的到货情况。今年新米产量减少，价格偏强运行，而进口尚存一定利润，预计进口量或 小幅恢复。油厂现阶段成交利润也较为有限，目前大宗油脂偏弱运行，市场观望气氛浓厚，下游仍以消化库存为主，实际成交疲软。考虑到新作减产及花生米价格仍居高位，预计花生油市场波动或有限，或将延 续震荡行情。综合来看，后期走势关键在于油厂的收购动态及进口情况，如果油厂收购积极性不高，花生 反弹的持续性也可能不足。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何