甲醇周报：偏空氛围笼罩 甲醇止涨转跌

专业研究·创造价值 2023年2月4日甲醇周报 偏空氛围笼罩甲醇止涨转跌 核心观点 甲醇-MA 宝城期货研究所 投资咨询团队 甲醇：受宏观偏空氛围压制，同时能化商品及煤炭期货价格集体下跌拖累，节后归来当周，国内甲醇期货2305合约呈现冲高回落的走势，尽数回吐节前大部分涨幅。虽然节后首日甲醇期价最高一度上冲至2818元/吨，不过在消化掉利多因素以后，期价涨势衰竭，随后 转入震荡回落的走势中，重心稳步下移至2666元/吨，当周累计跌幅达3.60%。从中期角度来看，2023年国内甲醇产能投放增速不高，全年只有接近250万吨新产能，增速较2022年明显下降，预计在2.4%， 且投产主要集中在下半年，供应增量压力不及2022年。随着未来国内新增甲醇产能投放减速以及传统春检季节临近，未来国内甲醇供应压力有望减轻。与此同时，预计2023年甲醇下游需求行业迎来复苏和改善，继而扭转目前传统需求领域和烯烃消费领域的偏弱局面，从而有望给予甲醇期货价格偏多支撑。短期甲醇2305合约料回撤2600-2650元/吨区间寻求支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 甲醇|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格先扬后抑4 1.2期价冲高回落，基差升水幅度小幅升阔5 2甲醇市场供需预期改善5 2.1国内甲醇开工率回落周度产量略增5 2.22022年我国甲醇进口量增加6 2.32022年甲醇表观需求有所增加7 2.4港口库存出现回落内陆库存止跌回升9 2.5国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇5-9月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 图9甲醇进口与华东报价及价差走势7 图10国内甲醇进口量走势7 图11国内甲醛开工率走势8 图12国内二甲醚开工率走势8 图13国内醋酸开工率走势8 图14国内MTBE开工率走势8 图15国内MTO/MTP开工率走势8 图16国内盘面烯烃利润走势8 图17国内港口甲醇库存走势10 图18国内甲醇社会库存走势10 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格先扬后抑 2023年2月3日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2775元/吨，当 周累计上涨50元/吨，华南地区甲醇现货主流报价在2725元/吨，华北地区甲 醇现货主流报价在2465元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2305合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅升阔。截止2023年2月3日当 周，二者基差维持在100元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价冲高回落，基差升水幅度小幅升阔 受宏观偏空氛围压制，同时能化商品及煤炭期货价格集体下跌拖累，节后归来当周，国内甲醇期货2305合约呈现冲高回落的走势，尽数回吐节前大部分涨幅。 虽然节后首日甲醇期价最高一度上冲至2818元/吨，不过在消化掉利多因素以后， 期价涨势衰竭，随后转入震荡回落的走势中，重心稳步下移至2666元/吨，当周累计跌幅达3.60%。 图5甲醇期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6甲醇5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期改善 2.1国内甲醇开工率回落周度产量略增 节后归来，我国西南地区部分气头装置已重启，但仍有部分装置装置处于停车状态，后期随着限气的缓解，市场供应存在增加预期，但考虑到甲醇盈利情况，不排除部分厂家春检提前进行的可能。据显示，泸天化44.5万吨甲醇 装置于11月27日起限气停车，现已重启；卡贝乐85万吨甲醇装置于12月7 日限气停车，重启中；四川川维77万吨甲醇装置于12月7日降负运行，重启 时间待定；四川玖源50万吨甲醇装置于12月6日限气停车，重启中。 目前中原大化、鹤壁、河南新乡等装置仍处停车状态。华南地区市场开工稳定至88%；西北开工73.05%，较上月减少7.49%，后期还需关注场内新增装置的运行情况。西北地区个别装置2月存检修预期，后期还需关注厂家春检情况。节后归来，场内多数贸易商及下游市场集中补货，支撑市场价格大幅上调， 但由于价格拉涨速度下游对高价资源持续跟进能力有限，预计短期甲醇市场价格窄幅震荡，后期随着阶段性补货的结束，市场价格或有所回落，但后期还需各家春检计划发布以及落地情况以及下游烯烃装置运行情况。截止2023年2月3日当周，国内甲醇平均开工率维持在69.48%，周环比小幅回升0.75%，同比小幅下滑5.10%。受此影响，我国甲醇周度产量月环比小幅增加0.9万吨，至152.25万吨。据不完全统计，2023年1月份甲醇产量约606万吨，较上月减少92.45万吨，环比减少12.48%。 从中长期角度来看，2023年国内甲醇新增产能投放增速不高，全年只有接近250万吨新产能，增速较2022年明显下降，预计在2.4%，且投产主要集中 在下半年，供应增量压力料不及2022年。叠加每年3-5月份为国内甲醇传统检修季节，预计未来内部甲醇供应压力料减弱。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.22022年我国甲醇进口量增加 国际甲醇装置方面，Marjan165万吨装置装置于11月8日停车，于2023 年1月12日重启恢复。Kimia165万吨23年1月2日限气停车中。Sabalan165 万吨装置于23年1月4日限气停车中。Kaltim71万吨甲醇装置22年12月12 日停车检修40-50天。截止至1月29日，中国CFR报价围绕315-330美元/吨，较上月增加15-25美元/吨；美国FOB价格围绕100.25-112美元/加仑；鹿特丹FOB价格围绕303.5-346.5欧元/吨；东南亚CFR报价围绕364-389美元。 港口方面，月内港口库存维持高位运行，近期受伊朗区域限气影响，国际市场供应存在减少预期，进口船货抵港数量或将有所减少，然目前港口有所累库，短期内，港口地区库存量或继续维持中高位。 据海关数据显示，2022年12月份，中国甲醇进口总数量96.74万吨，同比增加43.322%，环比增加6.93；2022年全年累计进口总量1215.3万吨，同比去年增加8.33%，其中12月份进口数量前三的国家：阿曼、阿联酋、特立尼达和多巴哥；分别占进口总量的32%、19%、17%。来源国方面主流区域变动不大，个别区域略有调整。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图10国内甲醇进口量走势预估 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.32022年甲醇表观需求有所增加 2022年，中国甲醇表观消费量较去年有所增加，其中上半年增加幅度较为 明显。据涂多多数据检测显示，2022年全年，中国甲醇表观消费总量9273.12万吨，较去年同期增加375.79万吨，同比增加4.22%。 节后归来当周，国内甲醇传统需求和烯烃需求依然偏弱。截止2023年2月3日当周，国内甲醛开工率维持在17.19%，月环比小幅回落6.85%。同时二甲醚方面，开工率维持在23.50%，月环比小幅回升2.56%。醋酸开工率维持在81.62%，月环比小幅回升2.19%。MTBE开工率维持在51.52%，月环比小幅回升 0.42%。除了传统消费领域改善有限外，作为甲醇下游最大需求的烯烃需求依然表现偏弱。截止2023年1月底，国内MTO/MTP平均开工率维持80.06%，月环比小幅回升4.37%。目前甲醇制烯烃期货盘面利润为-62元/吨，月环比小幅回升80元/吨。随着春节假期的结束，场内流运输逐渐恢复，加之部分下游市 场陆续复工，预计2月市场需求或有所提升。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存出现回落内陆库存止跌回升 截止2023年2月1日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 53.28万吨，周环比小幅回落1.17万吨，月环比回升31.75%，较去年同期下滑5.92万吨。截至2023年2月1日当周，我国内陆甲醇库存合计达48.8万吨，周环比小幅增加9.82万吨，同比增加12.76万吨。此前港口低库存与内陆高库存形成的鲜明反差，随着国内防疫政策优化以后，甲醇公路运输受阻现象缓解，内陆库存逐渐向港口地区转移，内高港低现象继续平滑，预计后市内陆库存还将继续向港口转移。 图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小 截止2023年1月20日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在3754元/ 吨，而完全成本在4004元/吨。而2023年1月20日，国内甲醇期货2305合 约期价维持在2775元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到979元/吨。成本利润率在-26.08%左右。 截止2023年1月20日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在3701元/ 吨，而完全成本在3951元/吨。而2023年1月20日，国内甲醇期货2305合 约期价维持在2775元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到926元/吨，成本利润率在-25.02%左右。 截止2023年1月20日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在3619元/ 吨，而完全成本在3869元/吨。而2023年1月20日，国内甲醇期货2305合 约期价维持在2775元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到844元/吨，成本利润率在-23.32%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：从中期角度来看，2023年国内甲醇产能投放增速不高，全年只有接近250万吨新产能，增速较2022年明显下降，预计在2.4%，且投产主要集中在下半 年，供应增量压力不及2022年。随着未来国内新增甲醇产能投放减速以及传统春 检季节临近，未来国内甲醇供应压力有望减轻。与此同时，预计2023年甲醇下游需求行业迎来复苏和改善，继而扭转目前传统需求领域和烯烃消费领域的偏弱局面，从而有望给予甲醇期货价格偏多支撑。短期甲醇2305合约料回撤2600-2650元/吨区间寻求支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注