信贷开门红而社融延续回落,通胀小幅回升但无忧——1月经济金融数据展望

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根据报告，预计1月人民币贷款新增约4.3万亿，但受到企业债净融资缩量拖累，新增社融规模预计在5.4-5.5万亿附近，低于去年同期的6.2万亿，社融存量增速预计降至9.3%附近。表内方面，1月预计新增信贷规模（社融口径）在4.3万亿附近，略高于上年同期的4.2万亿。表外方面，预计1月新增信托贷款减少约500亿元；假设1月新增委托贷款或延续前值，约在-100亿左右；参考历史同期水平，预计1月未贴现的银行承兑汇票净融资料增加3000亿左右。直接融资方面，预计1月股票融资新增约1200亿，企业债券净融资规模约为800亿，大幅低于去年同期的5838亿，政府债净融资额或在5500亿附近。1月M2同比或降至11.4%左右。1月CPI料升至2.2%，PPI或小幅回升至-0.5%。经济数据方面，春节期间消费需求旺盛，出口边际改善但仍偏弱，生产景气度环比改善弱于需求，节后复工复产节奏明显较快。