深度跟踪报告：职教龙头的昨天、今天与明天

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中公教育是一家非学历职业教育培训行业的A股龙头公司，2018-2020年连续三年超额完成业绩对赌。然而，2021年开始由于内外因素，公司经营业绩下滑，2021-2022年分别亏损24.86亿和10.70亿。2022年，公司大股东向公司提供无息借款解决退费问题，并调整考核体系，优化产品结构和降本增效。预计公司的管理经营思路已经从追求高速增长切换为寻求健康稳健的发展模式。尽管过去两年经营困顿，但公司的教研和渠道壁垒优势依旧领先。叠加2023年国考和考研报名人数再创新高，现有就业形势背景下公司各项培训业务预计将直接受益。预计公司2022-2024年净利润分别为-10.82/5.47/13.70亿元，对应EPS为-0.18/0.09/0.22元。考虑到内部机制调整仍在推进且线下复苏仍需一定时间节奏，市场相对更为重点关注24年经营。