轻工行业周报：轻工板块配置比例提升，行业龙头备受青睐

轻工板块配置比例提升，行业龙头备受青睐 核心观点（01.30-02.03） 轻工板块配置比例提升，行业龙头备受青睐。22Q4，轻工制造板块基金重仓配置占比达到0.78%，环比提升0.21pct，在31个申万一级行业中排名第24名。其中，家居用品、文娱用品板块关注度得到提升， 配置比例分别提升0.08pct、0.12pct。个股层面，基金及外资均偏爱行业龙头。前十大持仓中，基金更偏向家居用品板块，家居标的达到6家，晨光股份及公牛集团获得明显增持；外资则相对均衡，索菲亚及博汇纸业获得明显增持。 家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。地产政策陆续发布，多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目， 融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。疫情制约因素得到改善，叠加扩内需政策出台，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放，持续看好春节节后及315家居消费表现。根据增值税发票数据显示，春节期间家具销售收入同比增长15.2%，较19年增长9.9%。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、 【�力安防】。 造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。 Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片，并于1月20 日生产处首批浆包。同时，UPM纸浆厂建设工作已进入电气、仪器设备等设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。废纸系：2月3日，废黄纸板平均价格为1,706元/吨，较上周下跌3.01%；瓦楞纸均 价为3,266元/吨，较上周价格价格持平；箱板纸均价为4,396元/吨，较上周价格下跌0.18%。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。2月3日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,288、7,308、5,450元/吨，分别较上周变动-1.5%、-1.2%、0.31%；双胶纸、 双铜纸及白卡纸价格分别为6,688、5,590、5,200元/吨，分别较上周变动0.57%、0%、0%。白卡纸主流纸企发布涨价函，预计将于2月15 日提价100元/吨。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供 需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期 来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、 【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。裕同科技预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装 主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望 轻工行业 推荐维持评级 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据2023-02-03 轻工制造沪深300 10% 0% -10% -20% 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 -30% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 行业周报●轻工行业 2023年2月5日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、 【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展 空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 目录 一、2022年4季度持仓分析4 二、本周行情回顾5 （一）一周热点动态跟踪5 （二）本周安妮股份表现最佳6 三、一周重点数据跟踪6 （一）造纸：原材成本下行推动成品纸盈利改善6 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复6 2.浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力不断改善8 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复10 1.销售：行业基本面承压10 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹11 3.原材料：软体原材料价格低位企稳12 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位14 （四）文娱：文娱消费持续改善，看好23年消费复苏14 四、行业重要新闻及公告15 （一）行业重要新闻15 （二）上市公司重要公告16 �、行业观点23 六、风险提示26 一、2022年4季度持仓分析 22Q4轻工板块基金重仓配置占比实现提升。2022年4季度，轻工制造板块基金重仓配置占比达到0.78%，环比提升0.21pct，同比提升0.12pct，在31个申万一级行业中排名第24名， 环、同比均提升2名。细分来看，22Q4家居用品、文娱用品板块配置比例环比明显提升0.08pct、 0.12pct，造纸板块环比小幅提升0.02pct，包装印刷板块环比略有下降0.01pct。 图1.轻工制造板块基金重仓持股配置比例图2.轻工二级板块基金重仓持股配置比例 1.0% 0.9% 0.7% 0.6% 家居用品造纸包装印刷文娱用品 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 细分龙头较受青睐，家居板块关注度更高。整体来看，轻工制造板块重仓持股排名前十均为细分行业龙头，家居板块关注度相对更高。前十大个股中，家居板块占6家，欧派家居及 顾家家居分别为定制、软体龙头；文娱板块占2家，晨光股份及明月镜片分别为文具、镜片龙 头；包装、造纸分别占1家，裕同科技、太阳纸业分别为纸包装、造纸龙头。 表1.轻工制造板块基金重仓配置前十个股（环比变动） 公司名称 持有基金数量 持股数量（万股） 持股市值（亿元） 占流通股比例 所属二级行业 欧派家居 87（+25） 3,709（+15.6%） 45.08 6.09% 家居用品 顾家家居 83（-2） 6,871（+11%） 29.35 8.36% 家居用品 晨光股份 49（+17） 8,167（+226.4%） 44.90 8.84% 文娱用品 裕同科技 41（+9） 5,137（-19.4%） 16.99 9.87% 包装印刷 太阳纸业 39（+8） 34,111（+6.2%） 39.30 12.43% 造纸 索菲亚 29（+9） 2,482（+1.5%） 4.51 3.89% 家居用品 喜临门 27（0） 2,002（-0.6%） 5.72 5.17% 家居用品 志邦家居 23（-6） 2,981（+0.8%） 8.01 9.56% 家居用品 明月镜片 15（-3） 255（-15.7%） 1.61 5.13% 文娱用品 公牛集团 15（+4） 439（+353.7%） 6.29 5.90% 家居用品 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 外资对轻工行业配置环比提升，投资集中于行业龙头。2022年4季度末，外资在轻工行业配置比例为0.83%，环比提升0.05pct。外资投资集中于行业龙头，前十大个股持股市值占轻工行业持股市值比例达到90.6%。晨光股份、欧派家居及裕同科技外资持股市值分列前三，分别达到36.89、33.43、22.91亿元。 表2.22Q4轻工制造板块陆股通配置前十个股（环比变动） 公司名称 持股数量（亿股） 持股市值（亿元） 占流通股比例 所属二级行业 晨光股份 0.67（+7.1%） 36.89（+30.5%） 7.26%（+0.48pct） 文娱用品 欧派家居 0.28（-13.8%） 33.43（-7.8%） 4.52%（-0.72pct） 家居用品 裕同科技 0.69（+1.6%） 22.91（+11.6%） 13.31%（+0.20pct） 包装印刷 索菲亚 1.19（+28.9%） 21.61（+39.4%） 18.63%（+4.17pct） 家居用品 顾家家居 0.45（+4.5%） 19.19（+11.7%） 5.47%（+0.23pct） 家居用品 公牛集团 0.09（-29.4%） 12.78（-28.0%） 11.97%（-4.99pct） 家居用品 仙鹤股份 0.34（-9.7%） 10.29（+19.5%） 4.78%（-0.52pct） 造纸 太阳纸业 0.51（-6.4%） 5.89（-5.9%） 1.86%（-0.21pct） 造纸 奥瑞金 0.61（+1.0%） 3.11（+10.2%） 2.39%（+0.02pct） 包装印刷 博汇纸业 0.30（+320.8%） 2.64（+441.3%） 2.22%（+1.70pct） 造纸 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌0.95%，其中轻工制造板块上涨2.36%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第11名。本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势，文娱用品、造纸、包装印刷、家居用品板块分别上涨4.04%、3.77%、3.61%、0.16%。 图3.轻工制造板块及沪深300走势图图4.轻工二级子板块本周走势图 轻工制造 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 包装印刷 造纸 家居用品 文娱用品 01-3001-3102-0102-0202-03 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图5.申万一级行业本周涨跌幅 2.36% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 汽车计算机国防军工 传媒机械设备基础化工 电子环保 有色金属农林牧渔轻工制造 通信 钢铁纺织服饰石油石化社会服务建筑装饰电力设备公用事业建筑材料交通运输 综合食品饮料美容护理房地产煤炭 医药生物商贸零售家用电器非银金融 银行 -4% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 （二）本周安妮股份表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是安妮股份(+37.86%)、高乐股份(+25.79%)、力诺特玻 (+17.21%)、�子新材(+16.83%)、鸿博股份(+16.67%)；跌幅居前5名的分别是博汇纸业(-5.74%)、喜临门(-5.09%)、蒙娜丽莎(-4.82%)、集友股份(-4.52%)、皮阿诺(-3.64%)。 表3.上市公司个股本周市场表现 公司代码 涨幅前5名 公司名称 本周涨跌幅 公司代码 跌幅前5名 公司名称 本周涨跌幅