疫后复苏可期，《黎明觉醒》2月不删档测试

本周观点 关注疫后消费复苏，及2月优质内容上线。1）出行修复下，线下消费有望回暖。据交通部数据，23年1月7日至2月2日期间，除除夕至大年初三，每日全国客运量基本均在3500万人次以上，峰值超5000万人次，客运量每日同比增速超35%，最高达到85.9%，是疫情以来客运量最高的春运数据。春节逐渐结束，我们认为，线下各场景正常营运有望逐步恢复至疫情前水平，关注线下场景贡献业绩比例较高的POS机支付、本地生活、院线、线下营销板块。2）关注内容上线对游戏、流媒体板块业绩及估值修复的拉动。影视剧及综艺方面，2月中上旬即将上线《女士的品格》等剧集、《开工了！新生活》（脱口秀）《半数恋人第二季》等综艺、《风再起时》《黑豹2》等院线电影，同时《狂飙》《三体》等剧集、《时光音乐会第二季》《大侦探第八季》《无限超越班》等综艺、《满江红》《流浪地球2》《无名》等院线电影正在热映；游戏领域，前期版号发放收紧，但各公司持续性推动研发，目前储备丰富，版号发放常态化后，腾讯、网易等大厂均拿到重磅游戏版号，2月有望上线研发完成度高且已有版号的游戏，其中腾讯光子工作室旗下《黎明觉醒：生机》于2月1日宣布将在2月不限号不删档测试。 投资逻辑 2023年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。个股方面，关注社交壁垒及游戏工业化能力强、各业务线基本面均向好的腾讯，习惯性省钱趋势下的高性价比电商平台拼多多，线下支付业务占比较高、直接受益线下场景及消费复苏的三方支付龙头拉卡拉，主业和到店业务均直接受益疫后线下场景修复的移卡，及疫情期间提高市场份额的院线龙头万达电影。 行业要闻 据亿邦动力，2月1日，“腾讯荟聚”正式转型升级为“品牌发现”，升级后的“品牌发现”不再承载交易功能，而是支持跳转到品牌小程序成交履约。另外，新平台仍居于微信九宫格的入口位置。 1月30日，外媒援引美国国会发言人消息称，TikTok首席执行官（CEO）周受资已同意参加在美国国会举行的听证会，时间定于3月23日。主题包括：TikTok对用户隐私和消费者信息安全的保护措施，平台内容对未成年人的影响，以及陈述TikTok与中国官方的关系。 据电商报，新年开工第一天，抖音超市业务现已在抖音正式上线超市业务，全国各地用户可以在抖音内进行线上超市的购物体验。用户通过抖音APP搜索栏，输入“抖音超市”，即可搜到抖音超市的官方账号和超市入口。 SensorTower数据显示，2022年出海收入TOP30手游产品在AppStore和GooglePlay的总收入为92亿美元，较2021年115亿美元下滑20%，回落至2020年的水平，但仍比2019年高出46%。 拼多多跨境电商平台Temu发布通知，宣布加拿大站点开启，也是继美国站之后，正式进军北美市场。据京东印 尼站官方发布的公告显示，京东印尼站将于2023年2月15日起停止接受订单，并于2023年3月31日起停止所有服务，对于在终止日期之前完成的交易，公司将照常履行订单。 风险提示 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪3 二、行业政策及新闻动态11 2.1政策更新11 2.2行业新闻14 2.3行业投融资情况14 三、周度数据跟踪14 3.1电影：电影票房周度数据跟踪14 3.2电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪15 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪16 四、重点公司估值表更新17 五、风险提示17 图表目录 图表1：政策更新11 图表2：1月28日-2月3日行业投融资情况14 图表3：1月28日-2月3日电影票房及占比周度数据跟踪15 图表4：1月28日-2月3日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪15 图表5：本周（1.30-2.3）连续剧热度指数排行榜15 图表6：上周（1.23-1.27）连续剧热度指数排行榜16 图表7：本周（1.30-2.3）综艺热度指数排行榜16 图表8：上周（1.23-1.27）综艺热度指数排行榜16 图表9：重点公司估值表（2023年2月3日）17 一、本周观点 1.1行业观点 关注疫后消费复苏，及2月优质内容上线。1）出行修复下，线下消费有望回暖。据交通部数据，23年1月7日至2月2日期间，除除夕至大年初三，每日全国客运量基本均在3500万人次以上，峰值超5000万人次，客运量每日同比增速超35%，最高达到85.9%，是疫情以来客运量最高的春运数据。春节逐渐结束，我们认为，线下各场景正常营运有望逐步恢复至疫情前水平，关注线下场景贡献业绩比例较高的POS机支付、本地生活、院线、线下营销板块。2）关注内容上线对游戏、流媒体板块业绩及估值修复的拉动。影视剧及综艺方面，2月中上旬即将上线《女士的品格》等剧集、《开工了！新生活》（脱口秀）《半数恋人第二季》等综艺、《风再起时》《黑豹2》等院线电影，同时《狂飙》《三体》等剧集、《时光音乐会第二季》《大侦探第八季》《无限超越班》等综艺、《满江红》《流浪地球2》《无名》等院线电影正在热映；游戏领域，在前期版号发放收紧，但各公司持续性推动研发下，各公司储备丰富，版号发放常态化后，腾讯、网易等大厂均拿到重磅游戏版号，2月有望上线研发完成度高且已有版号的游戏，其中腾讯光子工作室旗下《黎明觉醒生机》于2月1日宣布将在2月不限号不删档测试。 1.2重点公司跟踪 A股：关注线下场景修复直接受益标的，及“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏P&S排名趋稳进入变现期，关注SLG迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10月30日，三七互娱发布了2022年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收116.78亿元，同比下降3.6%；归母净利润 22.57亿元，同比增长31.11%。Q3业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。 ①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022年9月《小小蚁国》国内上线。据七麦数据，截止1月14日该游戏处于iOS模拟游戏畅销榜第8位，全部游戏畅销榜排名第73，在Q4持续贡献业绩，建议关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。目前公司储备了《霸业》等30余款游戏，其中《霸业》《空之要塞：启航》《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ②坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据SensorTower，公司在22年9/10/11月 /12月中国手游发行商收入排行榜中始终位于第4名，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以《Puzzles＆Survival》、 《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG生命周期较长，长线SLG游戏P&S美国iOS畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据SensorTower，《P&S》在22年全年出海游戏收入排名中位居第4，，《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ③1月17日，三七互娱《扶摇一梦》等游戏获批版号。 ④1月13日，三七互娱以公司品牌吉祥物“洋葱头”兔年形象为原型开发的数字藏品“洋葱头数字藏品自然系列”在万物有戏平台正式上线。这是三七互娱继“洋葱头数字藏品追梦系列”之后的第二套以“洋葱头”为原型开发的盲盒类数字藏品。 ⑤1月12日，三七互娱中医药科普功能游戏《小神农寻百草》上线，以创新的方式，展示中医药文化魅力，引导人们正确认识中医药的价值和贡献。 2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU稳定，关注所布局赛道的出圈。2022年10月26日，公司发布2022 年三季度报告，前三季度实现营收38.30亿元，同比+9.89%，归母净利10.12亿元，同比-16.07%，其中，《摩尔庄园》永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约0.72亿元；单Q3营收13.19亿元，同比+20.17%，归母净利3.23亿元，同比+6.15%。主力产品表现稳健，《奥比岛》等贡献增量，业绩符合预期。 ①公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5年，相比同类竞品，主力游戏DAU保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU高于其他二线厂商竞品。Q3《问道手游》于iOS游戏畅销榜平均排名第25名左右，相对Q2略有下滑，总体表现保持稳健。2）放置类：《一念逍遥》4月DAU已反超20年的爆款竞品，且DAU稳定性更高。 ②长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率，版号储备较多，关注新游上线。据公司公告，自研产品中，预计在2023年上线的产品包括：代号M66产品的海外版本，初步计划于2023年初在部分国家或地区进行付费测试；《重装前哨》海外版本初步计划2023年发售；《超喵星计划》（由青瓷游戏运营），该产品目前已取得版号并开始付费测试。此外，代号M66国内版本于2021年申请版号，国内版本的付费测试及上线时间尚待取得版号后安排。公司储备的代理产品 《新庄园时代》计划在2023年上半年上线，其他代理产品《黎明精英》《失落四境》《皮卡堂》已取得版号。 ③吉比特子公司雷霆网络的《超进化物语2》于1月17日获批版号；《渊海王座》于12月28日获批版号；《问道》在 12月AppStore手游畅销排行榜中处于第27名左右，1月27日当天处于手游畅销排行榜第37名；《一念逍遥》1月 位于角色扮演游戏畅销榜Top10，表现稳定；《一念逍遥》已推出微信小程序版本，处于初期的测试阶段。据SensorTower， 《云上城之歌》成为2022年出海韩国手游收入第1位，挺进韩国手游畅销榜Top20；P&S12月位于出海手游中第4 位，环比下滑1位。 3）宝通科技：10月27日发布三季报。①收入端：第三季度单季实现营收8.62亿元，同比增长35.25%；前三季度实现营业收入23.88亿元，同比增长21.09%。②利润端：第三季度单季度实现归母净利润5013万元，同比下降40.48%。前三季度实现归母净利润1.01亿元，同比下降69.76%。利润环比实现扭亏为盈，主要系工业互联网业务增长及游戏营收企稳，同时加大了费用管控。 随着易幻加强拓展国际业务，公司营收有望保持增长；借助子公司哈士奇在VR/AR内容和解决方案上的优势，叠加本身在游戏和工业互联网的优势，公司强化虚拟现实领域布局；据7月5日投资者关系活动表显示，公司Q2环比Q1改善较多，Q2上线的游戏流水数据表现出色，在新马和港澳台上线的《剑侠世界3》表现优异，创造了易幻公司在港台地区的单月流水的新高；易幻上半年在国内发行的《元素方尖》和《终末阵线》上线后首月流水也基本符合公司预期。 ①据公司1月3日公告，公司数字化输送带产能基本满产；自研定制产品《D3》《BLOODLINE》《DHS》等是公司的研发投入重点之一，公司目产品储备丰富，自研产品5款，已储备不同语言版本的游戏近20款，拥有正在运营的游戏超过70款。目前，流水比较靠前的几款游戏产品有《剑侠世界3》《龙之怒吼》《伊苏》《King'sThrone》等产品，其中， 《剑侠世界3》上线几个月收入贡献已有近2亿，其他几款都是较长线的产品。 ②宝通科技自研的《起源：无尽之地》于1月18日获批版号，有望带来后续增量。 ③12月12日，宝通科技2022年度首届大质量工作会议在百年通鸿山智慧产业园报告厅举行；公司9月13日在投资者互动平台表示，公司与Meta长期展开合作。9月，宝通科技