基础化工 行业研究/行业周报 万华多项目上榜山东重大项目名单,MDI、TPU、丙烯酸丁酯价格上涨 报告日期:2023-02-05 行业评级:增持 主要观点: 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 2/225/228/2211/22 18% 8% -3% -13% -24% -34% 基础化工沪深300 分析师:王强峰 执业证书号:S0010522110002电话:13621792701 邮箱:wangqf@hazq.com 相关报告 1、六部门联合推动能源电子发展, PTA、PVC价差扩大20230129 2、乙烷下跌原油上涨,PTA、PVC、BDO价差扩大20230115 3、卫星化学新材料一体化项目开工,涤纶短纤、PET、磷肥、MDI价差扩大20230107 本周(2023/01/30-2023/02/03)化工板块整体涨跌幅表现排名第6位,涨幅为+3.08%,走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指跌幅分别为-0.04%和-0.23%,申万化工板块跑赢上证综指3.12个百分点,跑赢创业板指3.31个百分点。 原油库存增加,国际原油价格有所下跌。截至2月1日当周,WTI原油价格为76.41美元/桶,较1月25日下跌4.67%,较1月均价下跌2.24%,较年初价格下跌0.68%;布伦特原油价格为82.84美元/桶,较1月25日下跌3.81%,较1月均价下跌1.27%,较年初价格上涨0.90%。能源价格维持高位,原油价格波动加大,煤炭、天然气价格持续走高,对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量,短期看能源的供需矛盾无法有效缓解,价格仍将在高位维系,中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期,长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本,基础化工企业价差会部分收敛,俄乌战争影响下,农化板块供需矛盾凸显,化肥、农药价格持续上涨,同时受到人民币贬值影响,出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势,需求端压力逐步缓解,供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线: (1)合成生物学:在碳中和背景下,化石基材料或面临颠覆性冲击,生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点,有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用,合成生物学作为新的生产方式,有望迎来奇点时刻,市场需求有望逐步打开。 (2)新材料:化工供应链安全的重要性进一步凸显,建立自主可控的产业体系迫在眉睫,部分新材料有望加速实现国产替代,如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升,新材料赛道有望加速成长。 (3)地产&消费需求复苏:在政府释放楼市松绑信号,优化疫情精准防控策略下,地产政策边际改善,消费及地产链景气度有望修复,地产、消费链化工品有望受益。 (1)合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下,化石基材料或在局部面临颠覆性冲击,低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言,未来的竞争在于能耗和碳税的成本,优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本,亦或新增产能转移至更大的海外市场,从而达到双减的目标。同时,随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 材料的突破,生物基材料有望迎来需求爆发期,需求超预期的高景气赛道,未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域,重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 (2)新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础,对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义,在当前复杂的国际形势下,构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫,目前国内企业攻坚克难,已突破多个领域“卡脖子”技术,新材料渗透率及国产替代进程加速,新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域,重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 (3)地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱,下游需求面临一定压力,叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号,地产政策边际改善,地产景气度有复苏预期,地产、消费链化工品有望受益,看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业,重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线: 一是涨价弹性:磷肥及磷化工品行业龙头,如云天化(磷酸二铵)、川发龙蟒(工业级磷酸一铵)、川金诺(重钙)、史丹利 (复合肥)等; 二是业绩弹性:区域性磷肥龙头,受益于磷肥价格上涨,如湖北宜化(湖北)、云图控股(四川、湖北)、司尔特(安徽)等; 三是磷化工一体化:具有一体化优势,磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业,如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度,龙头企业加大资本开支,化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下,龙头企业受益于前两年的资产负债表修复,具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强,近年来化工的下游集中度也在同步提升,其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放,未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善,迎来业绩增长。建议关注万华化学(MDI与聚氨酯)、龙佰集团(钛白粉)、中核钛白 (钛白粉)、巨化股份(制冷剂)、泰和新材(氨纶)、恒力石化 (涤纶长丝)、桐昆股份(涤纶长丝)、扬农化工(农药)、利尔化学(草铵膦)、广信股份(光气法农药、对氨基苯酚)等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为丙烯酸(+20.74%)、BDO (+14.35%)、丁腈橡胶(+10.32%)。①丙烯酸:本周市场需求恢复,导致价格上涨;②BDO:本周国际油价上涨,成本端支撑走强,导致价格上涨。③丁腈橡胶:本周丁腈橡胶供不应求,导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯(-193.67%)、氢氟酸(-10.28%)、百草枯(-7.69%)。①液氯:本周耗氯下游企业开工水平偏低,导致价格下跌。②氢氟酸:本周氢氟酸需求减少,导致价格下降。③百草枯:本周百草枯需求清淡,导致价格下跌。 周价差涨幅前五:涤纶短纤(+84.86%)、PET(+69.92%)、顺酐法BDO(+58.41%)、联碱法纯碱(+27.99%)、己二酸 (+27.01%)。 周价差跌幅前五:电石法PVC(-385.42%)、PTA(-87.96%)、热法磷酸(-12.83%)、烧碱(-11.67%)、乙烯法PVC(-4.04%)。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响,较上周统计减少1家,其中统计新增停车检修18家,重启19家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、乙二醇、醋酸生产,预计2023年2月上旬共有4家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化:原油库存增加,国际原油价格有所下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油:原油库存增加,国际原油价格有所下跌。截至2月1日当 周,WTI原油价格为76.41美元/桶,较1月25日下跌4.67%;布 伦特原油价格为82.84美元/桶,较1月25日下跌3.81%。供应方面,周前期,欧洲某国海运出口强劲以满足亚洲庞大的市场需求,周后期,需求预期有所改善,美元指数走弱支撑油价。 LNG:市场需求增强,国产LNG价格小幅上涨。供应方面:节后液厂陆续复工复产,市场供应逐渐增加,前期液厂库存出售,整体供应宽松。海气方面:近日国产气价格接连走高,与海气对比仍显优势,导致海气出货不佳。需求面:伴随春节后,城燃补库需求增加,加之下游工厂逐步复工复产,且物流运输恢复畅通,工业以及车用需求明显回升。 2、磷肥及磷化工:磷矿石价格持稳,一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌,建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石:市场需求偏弱,价格持稳运行。库存方面:本周国内磷矿各主产区矿企仍未恢复开采。多数矿企库存较少,部分矿企可接预售订单。年前矿企库存整体偏低,库存量较少。 需求方面:本周磷矿石下游需求维持平稳走势,下游肥料企业本周陆续恢复装置生产,但多数企业库存较为充足,短期内对磷矿需求整体偏低。 一铵:市场供应增强,价格小幅下降。供应方面:本周一铵行业周度开工53.61%,平均日产3万吨,周度总产量为21.54万吨,开工和产量较上周走势上行。部分装置检修停车。需求方面:节后装置恢复正常生产的厂家陆续增多,个别企业达到装置全线满开,市场整体供应宽松。成本方面:预计在成本和供需影响下,一铵价格稳中下行。 磷酸氢钙:市场供应偏强,价格小幅下跌。供应方面:本周磷酸氢钙市场产量预计34560吨,环比上涨了14.82%,开工率35.31%,与上周相比上涨了4.56%。需求方面:春节归来,下游有采购、补库意向,随着磷酸氢钙市场价格触底以及利好消息释放,1月31日开始市场短时新单成交量提升明显。 3、聚氨酯:聚合MDI、纯MDI、TDI价格上涨,建议关注万华化学 聚合MDI:市场需求偏弱,聚合MDI价格上涨。供应方面:国产纯苯开工变化不大。纯苯下游厂家受终端订单不景气的影响,盈利情况仍在恢复中。海外整体供应量波动不大。需求方面:节后虽部分下游陆续入市,但场内实单成交有限,对原料消耗仍待释放。综合来看,部分终端需求仍未入市,下游企业订单消化能力一般,对原料备货计划量有限。 纯MDI:下游需求偏弱,纯MDI价格上涨。供应方面:整体供应端波动不大。海外整体供应量波动不大。需求方面:受终端开机陆续恢复,下游氨纶负荷提升至6-6.5成。下游TPU工厂对外报盘推涨,加上手机护套领域询盘气氛尚可,对原料市场一定提振作用。下游多数鞋底原液工厂处于缓慢复工阶段。下游浆料企业尚未完全复工,整体负荷运行3成,场内订单成交稀少,对原料市场存一定支撑。综上述所说,部分终端需求仍未入市,下游企业订单消化能力缓慢。TDI:市场需求偏弱,价格小幅上涨。供应方面:部分装置停工检修。海外装置:韩国OCI年产5万吨TDI装置计划于2月6日停车检修,为期约20天,预计2月26日装置重启。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端:节前中下游低库存收尾,部分终端市场暂未入市。 4、煤化工:尿素价格上涨,炭黑价格下降,乙二醇价格上调,建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素:下游需求恢复,市场价格上涨。供应面:本周国内尿素日均产量15.32万吨,环比节前(1月19日)增加0.21万吨,环比节后 (1月26日)减少0.11万吨。需求面:国内复合肥市场稳定运行,节后装置恢复正常生产的厂家陆续增多。 炭黑:需求冷清,炭黑价格下降。供应端,全国炭黑总产能843.2万吨左右,本周行业平均开工55.3%,较上周上调9.36个百分点。需求端,整体上交投氛围相对冷清。 乙二醇:终端需求一般,乙二醇价格上涨。供应端,本周乙二醇企业平均开工率约为51.25%,其中乙烯制开工负荷约为54.17%,合成气制开工负荷约为46.71%。需求端,本周聚酯行业整体开工负荷恢复幅度并不理想。 5、化纤:PTA价格稳定,己内酰胺价格上涨,粘胶短纤价格上涨,建议关注华峰化学、泰和新材 PTA:需求弱势,PTA价格稳定。供应方面,PTA市场开工在72.43%,行业开工率有所提升。需求方面:终端需求延续弱势。己内酰胺:需求一般,市场价格上涨。供应方面:周内己内酰胺市场整体供应量总体一定上涨。需求方面:国内PA6切片产量小幅缩减。 粘胶短纤:需求一般,市场价格上涨。供应方面:市场供应量略微增加。需求方面:下游整体开工率逐步提升。 6、农药: