建材行业策略周报：开工前夕数据未动，关注需求启动带动基本面回暖

周期：玻璃开工前夕，缩量涨价；水泥长三角地区率先调价，后续或带动全国涨价。节后国内浮法玻璃市场需求有一定恢复，中下游开工增多，存一定补货需求。由于部分加工厂节前已有一定备货待消化，节后市场进一步备货动力相对有限，加上部分下游复工但未复产，市场原片消化能力仍处于逐渐增强的过程中，价格整体呈现缩量上涨，本周玻璃涨幅为2.53%，库存增加了7万重量箱至6315万重量箱，看好节后需求回暖，支撑价格上涨。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 水泥方面，本周长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨，主要系生产成本居高不下，企业利润微薄；且此前第一轮熟料价格上调后，下游粉磨站备货积极性很高，加之各企业春节期间均有自主停窑检修，库存逐步消化，目前普遍在中等水平。而全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%，主要系春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限。再看此轮建材板块已得到一定修复，而水泥估值处于历史底部，修复有限，我们预计节后需求复苏后，水泥价格有望边际好转带来水泥企业估值的进一步修复。 建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。 消费建材：首月新房平淡二手略好，多地下调首套房贷利率，关注后续地产后周期行业估值继续修复。2023年首月传统淡季叠加春节假期，新房平淡二手略好。新房方面，克而瑞30城1月成交面积同环比齐降，其中一线城市同环比均在30%以上，较去年春节2月基本持平；二三线城市同环比下降34%/42%，但调研显示消费者短期购房意愿较去年有明显提升，半年内计划购房的客群比例近50%。二手房方面，11个重点城市二手房成交体量预计同环比分别下降21%/23%，但较去年2月春节月同升29%。从日成交数据来看，成都、苏州、佛山、青岛、杭州、东莞、深圳等本月成交量均超过上年春节月，其中青岛、东莞同比正增。总结来看相比新房成交行情平淡，随着疫情政策优化，二手房市场率先由局部城市开始回暖。 政策端多地于节后下调首套房贷利率。截至1月底，贝壳研究院监测103城中首套利率低于4.1%的城市共30个，其中二线城市8个，其余均为三四线城市。利率变化来看，1月份首套房贷利率下限首次下调的有15城，包括厦门、郑州、南宁、福州、太原等省会城市及惠州、中山、珠海等大湾区城市，另有15城延续了2022年的低利率水平。多地降低首套利率也在需求端进一步放松，叠加前期供需两端对于地产宽松政策进行定调，结合春节期间消费整体持续回暖以及消费者购房需求底部回升，有望带动建材、装修需求回升，支撑产业链估值继续提升。 建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资品牌龙头箭牌家居。 新材料：碳纤维原丝龙头定增扩产，行业地位进一步巩固；玻纤2023年风电需求释放下，行业供需匹配度佳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，吉林碳谷发布定增公告，拟募集资金不超过17亿元，其中投入年产15万吨碳纤维原丝项目9.5亿元（项目总投资21.3亿）、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目2.5亿（项目总投资2.7亿），并偿还银行贷款5亿，项目落地后公司产能规模进一步提升，成本下降与品质提升同步，原丝龙头地位进一步巩固。未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面，2023~2025年国内新增装机累计容量可达310GW,以每GW风电玻纤用量在1万吨，未来三年仅风电新增装机容量对于玻纤需求可达310万吨，而今年乐观预计国内装机量可以90GW，对应的需求在90吨，考虑到未来风电成本持续下，单位收益率的提高或进一步促进装机，提振玻纤需求。粗纱端，今年全年新增产量供给约45.9万吨，而新增需求约87.6万吨，可充分消化2022年产能大量投放带来的影响，景气度或大幅提升。建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨）